風險情緒及低庫存助力 鎳價面臨上行壓制

　　近期宏觀利好頻現，風險偏好回升，有色金屬反映更多的是風險情緒的好轉。而鎳作為有色金屬行業內的高波動性品種，對于市場情緒的敏感度也得到充分體現。此外，由于國內外鎳庫存的連續下行，國內鎳庫存尤其收緊，也對鎳價形成支持。不過，由于當前電解鎳市場庫存雖緊，需求也較弱，疊加競爭性資源鎳鐵供應改善預期，以及對于不銹鋼需求仍缺乏特別好的改善預期，供需面短期呈現均勢，因此，對當前的鎳價沖漲更多是隨著宏觀預期而波動，需求端仍需要等待驗證。

　　宏觀情緒改善提振

　　最近公布的國內PMI數據好于市場預期，今年以來，我國的各項減稅降費穩杠桿等措施實施逐漸形成提振效果，后續公布的3月宏觀數據仍有望繼續顯現出一定向好傾向，邊際改善的跡象利于對于宏觀預期較為敏感的有色金屬走勢。此外，貿易談判預期也在向好，有可能取得重大進展的展望也在一定程度上形成提振。當前的市場情緒改善主要也是依賴于這兩點要素。

　　近期，我國股市也呈現較為積極態勢，對于有色金屬也形成較強支持，在風險偏好整體改善之下，有色金屬品種內波動率最大的鎳近期跟隨股市波動節奏。

　　鎳價供應端預期在逐漸積累變化

　　從鎳礦端角度來看，供應趨于改善。菲律賓礦石發貨量4月料將全面回升，尤其是主產區蘇里高出貨量將回升。因此，礦石端并不容易出現更多的支持因素，鎳礦石價格仍缺乏有力支持易于回落。

　　電解鎳端，近期的變化對于鎳價形成支持，國內外庫存呈現連續下降。近期倫鎳庫存已經在接近18萬噸附近，國內期貨庫存注冊倉單回落至9000噸以下，國內庫存階段收緊，但是現貨需求情況一般。此前，內外盤倒掛較為明顯，外盤雖然庫存下滑，但保持貼水80美元以上，現貨并無緊張跡象。而國內期貨庫存近期收緊，現貨升水則因增值稅調整期價價差回歸以期貨回升實現，實際購銷以剛需適當采購為主，并未有過度回暖出現，而且不銹鋼備料按經濟性來說，仍會以高鎳鐵為主。近期的國內期貨顯著偏強已經令內外盤倒掛快速收窄出現，逐漸可能帶來進口空間的打開。

　　隨著鎳鐵國內外產能釋放，供應預期改善，鎳鐵挺價動力可能逐漸有所弱化。鎳鐵與不銹鋼廠雙方在資源要價的博弈也會逐漸進入一個相互觀察期。目前，電解鎳相對鎳鐵缺乏優勢，鋼廠更加可能傾向鎳鐵。

　　從下游需求看，不銹鋼4月初或有一些備料需求，按以往年份規律，4月不銹鋼需求通常較淡，今年面臨增值稅變化，前置需求采購也可能導致4月需求一般。目前來看，青山4月期貨未接滿，后續需求端變化仍要繼續觀察。不銹鋼300系價格近期較為平穩，市場暫時處在互相觀望狀態，需求暫未有顯著好轉，甚至暗降價格成交。

　　總之，鎳價階段受到宏觀情緒放大提振的影響，但是4月后的需求變化仍可能會受到影響，需要綜合來看月度間的需求變化。因此，在近期價格反彈之際仍需關注增量資金變化，外盤仍在震蕩區間內波動反復臨近上沿關注突破意愿，一旦呈現宏觀情緒推動的衰減，仍可能回歸震蕩偏弱。（方正中期）

　　轉自：中國有色金屬報

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