進入9月，銅價先抑后揚，打破震蕩格局。受宏觀利好消息集中釋放，銅價連續3日走強。但目前來看，銅價在突破4.75萬元/噸后繼續上沖乏力。對于后市，筆者認為，9月銅價重心將震蕩上移。
央行降準 逆周期調節力度加大
9月6日，中國人民銀行宣布將于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。在此之外，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率一個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。全面及定向降準將釋放9000億元資金，可見國家逆周期調節力度加大。不過由于市場此前已有預期，因此，消息公布后對市場反應較為平淡。另外，目前中央部門和地方政府已經開啟聯動調研，梳理外貿企業反映突出的問題和訴求。針對進出口企業的實際問題和壓力，將有更多針對性的政策出臺。
9月5日，中方宣布中美將于10月初在華盛頓進行第十三輪中美經貿高級磋商，此前將保持密切溝通。重啟貿易磋商短期緩解了關稅升級帶來的恐慌情緒。而且考慮到近期美國經濟及美股表現，筆者傾向于認為特朗普有達成部分協議的意向，以緩解經濟放緩壓力，及選民對關稅的不滿情緒。
歐洲央行將于9月12日晚公布利率決議，目前，市場對降息幅度預期存爭議，考慮到英國議會將休會至10月14日，脫歐再次陷入僵局，無協議脫歐的可能性仍是歐洲經濟疲軟的風險之一，歐洲央行啟動降息幾無懸念。美聯儲將于9月19日凌晨公布利率決議，大概率再降息25個基點。
9月美歐降息幾乎板上釘釘、中美重啟貿易磋商、中國加大逆周期調節力度，因此宏觀上對銅價影響偏正面。
供給端基本穩定
目前，進口銅精礦現貨加工費連續六周持穩，報53美元~56美元/噸。據SMM統計，8月中國電解銅產量為76.77萬噸，略低于預期，環比增長1.66%，同比增長4.12%。9月，江銅富冶和鼎銅業及國投金城冶金計劃檢修影響產量1.7萬噸。盡管目前加工費較低，但冶煉廠仍維持正常生產。因此，供給端基本穩定，市場等待四季度展開的2020年年度長單TC談判。
“金九銀十”需求可期
進入9月，市場對“金九銀十”有所期待。1~7月，國家電網投資完成額同比下降13.9%，降幅較6月有所收窄。1~7月，電網實際投資額僅完成2019年計劃投資的40%，而往年均超額完成計劃目標，因此，未來4個月電網投資將加快釋放。今年電線電纜行業回暖節奏慢于往年，導致8月出現“淡季不淡”現象，電纜企業反映9月訂單增多。SMM預計，9月電線電纜企業開工率92.29%，環比增長1.13%，同比增長3.87%。
1~7月，空調銷量同比下降8.8%。目前，國內商品房銷售面積呈現負增長，房地產對空調帶動有限，疊加外需放緩，空調企業高庫存，因此，空調預計年內表現難以有顯著改善。但考慮到空調企業四季度將開啟新一輪備庫，銅管企業9月訂單也出現改善跡象。據SMM調研數據，預計9月銅管企業開工率76.72%，環比增長3.68%，同比增長6.63%。
目前，汽車消費疲軟，1~8月汽車銷量持續呈現負增長。中汽協預計，2019年國內汽車銷量為2668萬輛左右，同比下降5%。但在國家刺激消費政策支持下，后續汽車消費或有改善。7月起消費者購買車輛應扣稅將取決于實際支付金額。8月底國家鼓勵釋放汽車消費潛力。
整體來看，供給端相對穩定，需求端整體疲軟，但9月需求邊際改善。中美計劃重啟經貿磋商，我國加大逆周期調節力度，美聯儲即將再次降息，均將對銅價形成支撐，預計9月銅價重心緩步上移。從盤面來看，銅價在4.55萬元~4.6萬元/噸區間有較強支撐，而在4.7萬元/噸上方時市場會出現畏高情緒。（方正中期）
轉自：中國有色金屬報
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