不銹鋼期貨推動完善市場定價機制

　　近日，上海期貨交易所（下稱上期所）發布了不銹鋼期貨合約及相關規則。相關負責人表示，不銹鋼期貨的推出彌補了現貨市場價格信息傳遞的滯后性和不完全性，推動建立公正客觀的市場化價格形成機制。不銹鋼是特鋼行業中最主要的鋼鐵品種。2018年我國不銹鋼產量達到2671萬噸，產銷量占全球一半以上，同時已建成從上游鎳鐵、鉻鐵冶煉到中游不銹鋼生產和下游加工的完整產業鏈，國際競爭力較強。

　　2014年，上期所正式啟動不銹鋼期貨品種研發工作，積極穩妥推進上市工作。據相關負責人介紹，推出不銹鋼期貨主要是基于以下兩點考慮：一是為我國不銹鋼產業鏈提供高效的價格風險管理工具。近年來不銹鋼價格波動較大，原料與成品價格平均每日年化波動率均超過10%，不銹鋼生產企業和消費企業避險需求強烈。不銹鋼、螺紋鋼和熱軋卷板分屬于不同的鋼材細分市場，需求和成本構成差異大，價格相關性不高。同時，目前由于不銹鋼生產工藝改變以及電解鎳體現動力電池溢價，電解鎳價格與不銹鋼價格相關性降低，因此企業無法使用現有的鋼材期貨和鎳期貨進行有效的套期保值，迫切需要不銹鋼期貨來管理價格風險。

　　二是為我國不銹鋼市場提供有效的價格參照系。由于國內不銹鋼現貨價格形成機制不夠透明，信息不對稱程度較高，現貨價格易受到短期市場供求關系沖擊，給下游企業生產經營造成一定困擾。推出不銹鋼期貨，形成一個“公平、公正、公開”的期貨市場，將完善不銹鋼的定價機制，用高效的信息傳遞功能和廣泛的影響力，降低信息不對稱程度，彌補現貨市場價格信息傳遞的滯后性和不完全性，推動建立公正客觀的市場化價格形成機制。

　　結合不銹鋼兼具黑色金屬和有色金屬的特點，其期貨規則設計既借鑒了有色金屬期貨和鋼材期貨的成功經驗，又考慮了品種特性和國內外市場實際情況。首先在漲跌停板制度、保證金制度、限倉制度等各個環節兼顧市場發展與風險防范，制定了有針對性的風險控制措施。同時也考慮了不銹鋼貼近下游的特點，結合現貨市場貿易習慣和企業的實際情況，制定了交割品的包裝要求和可量化的表面質量技術要求。

　　不銹鋼按化學成分可分為鉻系不銹鋼、鉻鎳系不銹鋼和鉻錳系不銹鋼，分別對應于400、300和200系列。其中300系綜合性能最好，使用范圍最廣，在不銹鋼中的產量占比也最大。

　　304不銹鋼冷軋卷板是300系中的代表鋼種，具有良好的耐蝕性、耐熱性、低溫強度和機械特性，廣泛應用于家庭用品、汽車配件、醫療器具、建材等領域，已成為不銹鋼產業最具代表性的品種，既符合不銹鋼產業未來的發展趨勢，也反映我國消費升級、產業升級的需求變化方向，符合作為期貨標的物的各項要求。

　　在上期所現有業務規則框架下，上市不銹鋼期貨主要調整以下五個方面：一是新上市合約及附件；二是《交割細則》中新增一章，為不銹鋼的交割，涉及交割品管理、標準倉單有效期等；三是制定《指定不銹鋼廠庫交割辦法》，規定不銹鋼廠庫標準倉單的生成、流轉、注銷等；四是在《風險控制管理辦法》中增加不銹鋼期貨的風險控制參數；五是在《結算細則》《標準倉單管理辦法》《套期保值交易管理辦法》《套利交易管理辦法》中增加不銹鋼交割結算價、不銹鋼廠庫倉單、套期保值交易、套利交易的相關內容。

　　相關負責人表示，不銹鋼期貨合約及其相關業務規則有兩點值得關注：一是制定了不銹鋼期貨交割品質量技術要求。國標與日標對不銹鋼冷軋卷板的表面質量僅有模糊的定性描述，缺乏定量標準。且目前現貨市場表面質量異議通常由鋼廠質檢科根據企業內部標準檢驗處理，缺乏公開的行業規范。上期所結合各企業內部標準，制定了統一、可量化的表面質量技術要求。此外，在不銹鋼質量異議環節引入了第三方質檢機構，有助于公正、公平地解決表面質量異議。二是采用指定交割倉庫和廠庫交割并行的實物交割方式。倉庫交割采用標準的出入庫流程管理，入庫商品由倉單實施定置化管理，以確保在庫商品的質量。廠庫交割模式下，廠庫將確保出庫商品質量符合要求。作為倉庫交割制度的有益補充，廠庫交割對提高交割效率、優化交割機制、切實服務實體經濟都將起到積極作用。(劉葉琳)

　　轉自：國際商報

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