煤炭市場旺季不旺 動力煤后市料承壓

　　進入7月中旬以來，動力煤期貨價格重心持續下移，從600元平臺附近逐步下跌到580元附近。受到先進產能快速釋放影響，煤炭供應平穩，下游電廠庫存充足，煤炭市場旺季不旺，期現價格集體走低，維持弱勢。

　　首先，原煤產量創年內新高，接近歷史最高單月水平。受到先進產能釋放影響，原煤產量增長明顯加快。6月我國原煤產量為3.33億噸，同比增長10.4%，增速比上月加快6.9個百分點，日均產量1111萬噸，比上月增加103萬噸。上半年我國原煤產量17.6億噸，同比增長2.6%，二季度煤炭產量釋放加快。

　　對比6月3.33億噸的月度產量水平，同比及環比增速均呈現加快的特征，處于年內新高水平，遠高于年初3億噸不到的月度水平，同時也接近單月紀錄高位。歷史上單月產量超過3.3億噸分別為2010年11月的3.38億噸和2011年6月的3.40億噸，近三年來，單月產量平均為3億噸，后期增產預期明顯。

　　煤炭工業協會預測，2019年新增煤炭資源1億噸左右，受到先進產能釋放影響，煤炭產量逐步集中，對價格話語權加大，同時，產量釋放加快且高于預期，抵消環保及安全生產影響，保障迎峰度夏供應預期。

　　其次，氣溫低于往年，下游需求提振有限。近期受到大面積降雨天氣影響，大部分地區氣溫低于往年，降雨量明顯偏多，減少用電需求。截至7月中旬，6大發電集團日均耗煤量維持在60萬噸附近，維持近年來偏低水平。

　　歷年來看，進入7、8月，火電與水電需求均達到高峰水平，加上今年降雨量多于往年，6月份水電發電量增長明顯，預計7、8月水電發電量進一步增加，進一步迎來峰值，替代火電需求。進入三季度，火、電廠庫存維持歷史高位。

　　往年，受到電廠提前備庫存影響，動力煤價格一般在五、六月份容易出現上漲行情。截止到7月中旬，6大發電集團煤炭庫存維持在1600萬噸附近絕對高位，由于今年電廠庫存可用天數維持歷史高位水平，保障高峰期需求，后期補庫存預計減弱，壓制需求。

　　煤炭市場經過三年多供給側改革，主產地庫存去庫存加快，下游電廠庫存增多，兩者分化加大。受到先進產能釋放影響，主產地庫存有緩慢增加趨勢，供應充足，煤炭供應壓力得到有效緩解。

　　最后，電價下行壓制電煤價格。隨著年內第二次工商業電價全面下調落地，直接壓制上游電煤價格。中大型煤炭企業主動增加電煤資源有效供給，下調動力煤價格，動力煤價格重心快速下移。與2018年價格相比，下行趨勢明顯。2018年動力煤期貨主力合約均價維持在620元附近，2019年全年均價有望回落到575元附近，近期下行空間再度打開。

　　總體來看，受到6月煤炭產量創年內新高，接近單月歷史紀錄水平影響，后期煤炭先進產能釋放有望繼續加快，穩定煤炭市場供應預期，保障夏季旺季需求，下游電廠庫存維持近年來高位水平，壓制補庫存需求，動力煤市場呈現旺季不旺特征，維持弱勢，后市有望再度試探550-560元附近低位。

　　轉自：中國證券報

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