6月1日，宇樹科技科創板IPO申請通過。從受理到過會，僅用73天，成為A股年內審核最快的IPO項目，整體估值預計達420億元。
宇樹發展太快了，但很多人不知道，宇樹背后的大股東是我們非常熟悉的一家公司：美團。
美團系（漢海信息、Galaxy Z、成都龍珠）合計持股9.6488%，是宇樹最大的外部機構股東。宇樹機器人2025年上春晚開始爆火，而在2023年的時候，美團就已經是它最重要的支持者之一。
也是在6月1日這一天，美團發布2026年第一季度財報：經營虧損從上季度的161億壓縮至65億，減虧96億，核心本地商業虧損20億，新業務虧損21億元，對比上期的100億和46億，均實現大幅度減虧。財報發布當天，不少機構用了「超預期」來形容。
減虧，固然是一個好消息。但如果只盯著這一行數字，可能會錯過一件更值得關注的事。
過去這一年，外界的目光一直盯著外賣大戰的輸贏。但實際上，自2018年至今，美團一直在下一步看似與外賣無關的閑棋：押注硬科技。從具身智能到AI大模型，從芯片半導體到自動駕駛，美團在幾乎沒有聲張的情況下，已經投出了大半個中國的AI獨角獸版圖。
宇樹上市，只是這個版圖的最新一塊拼圖。
01 AI獨角獸背后的美團
宇樹這筆投資，美團入場的時間早到有些出乎意料。
騰訊、阿里、字節等巨頭，是在2025年6月才出現在宇樹的股東名單里的。彼時宇樹已經登上春晚、完成多輪融資，估值升至120億。用投資圈的話說，此時投資更像是「補上車車票」——不得不買，只為別錯過。
美團不一樣。B2輪的時候，宇樹估值約31億元，還沒有成為今天這個「機器人頂流」，美團就已經領投進去了。最終拿下9.6488%的持股比例，成為宇樹最大的外部機構股東。
宇樹只是一個縮影。把美團過去幾年的投資版圖鋪開來看，會發現一個有意思的規律：幾乎每一個AI硬科技的重要賽道，美團都早早投入了真金白銀，支持優秀的前沿科技企業發展。
具身智能領域，銀河通用天使輪就拿到了美團的錢，彼時市場對人形機器人還將信將疑，現在它的估值已經到了210億。星海圖、自變量、Sharpa都是A輪左右進入，美團在具身智能領域至少投了16家企業，其中10家已經成為獨角獸。
大模型方向動手也不晚。智譜AI是全球第一支上市的大模型股票，美團是早期股東；月之暗面現在估值超200億美元，美團龍珠領投了其20億美元的新融資，而在更早的AI輪，美團龍珠就已經領投。
往更底層走，芯片半導體同樣能看到美團：摩爾線程上市首日市值近3000億，沐曦股份上市首日超3000億，美團在兩家的早期就已入局。自動駕駛方面：理想汽車的最大外部股東是美團，持股約12%；激光雷達公司禾賽科技也在美團的投資名單里。
五大領域，28個獨角獸，7家已上市科技企業。放在任何一家消費互聯網公司身上，這都是一份不俗的投資名單。
更值得關注的，是這張名單背后的時間節點。
2022年，整個大廠的投資數量驟降超過70%，那一年市場情緒普遍悲觀，很多機構選擇收縮。美團反向加碼，當年硬科技投資占比最高達到64%。2025年，外賣大戰最膠著的時候，美團核心業務由盈轉虧，但硬科技投資的力度沒有縮減。
投資硬科技，是美團的長期主義策略，絕非什么跟風蹭熱度。
02 不只給錢，更給場景
重新審視這張投資名單，可能會產生一個問題：智譜、宇樹、月之暗面這些科技明星企業，為什么愿意在早期就讓美團進來？
錢當然是一部分原因。但科技公司真正稀缺的，往往不是錢，特別是到后期。
一家初創機器人公司最難解決的問題是什么？不是算法，不是融資，而是數據——真實物理世界里的大規模訓練數據。機器人要學會在復雜環境里走路、搬運、交接，靠實驗室環境遠遠不夠，它需要在真實的樓道、真實的電梯、真實的門店里反復試錯、反復學習。
宇樹的創始人王興興在亞布力論壇說過一句話：機器人最大的瓶頸是泛化能力不足，根本原因是缺數據。「如果能部署幾千臺機器人，每天采集十個小時的數據，數據稀缺的問題就能解決。」
這正是美團能給的東西。
據美團官方數據，美團擁有覆蓋全國2800多個市縣的即時配送網絡——密集的樓宇、復雜的門店、各種天氣和路況，這是中國最真實、最多樣的物理環境樣本。對于正在學習「如何在真實世界里工作」的機器人來說，這張網絡就是最好的訓練場。
這套邏輯，已經在多個被投企業里真實上演。
例子比比皆是：銀河通用的Galbot機器人，已經在北京十余家美團合作藥店里24小時進行藥品分揀工作，并逐步向全國鋪開；禾賽科技的感知定位激光雷達，拿到了美團無人機的量產定點，兩家聯手在推動低空經濟的產業化落地；美團買藥廣州倉和武漢倉，各有100臺立鏢分揀機器人在日常運轉。
投資只是入場券，場景才是美團真正的籌碼。
03 物理世界，是AI最后的戰場
王興說過一句話：「就算愛因斯坦當秘書，讓他訂一個餐廳，他依然不知道那個餐廳有沒有座位。這不是智力問題，而是信息問題。」
這用來描述美團在做的事，再合適不過。
大模型越來越聰明，推理能力早已超過普通人，但它對物理世界的感知依然是盲的。餐廳還有沒有位置、藥店今天有沒有貨、那條路現在堵不堵——這些信息不在任何語料庫里，它們只存在于真實世界正在發生的那一刻。誰掌握這些信息，誰才真正掌握了AI落地的入口。
回顧每一代信息技術浪潮，最先吃到紅利的，總是鋪基礎設施的人——造芯片、蓋數據中心、建網絡。但這一層的護城河最容易被后來者填平，技術迭代一快，領先優勢就稀釋了。接下來是靠技術把成本打下來的那一批，DeepSeek用更少的算力跑出同等效果，就是這一層正在發生的事。
而真正贏得最久的，往往是夾在中間、掌控用戶用哪家、怎么用、用來干什么的那一層——入口層。掌握了入口，就掌握了定價權。
移動互聯網時代有一個很好的例證：中國移動花了巨資鋪設基礎網絡，也一度成為中國市值最高的科技企業。但最終，騰訊靠著國民級移動應用入口，拿走了更大的商業價值。基建是必要的，但入口才是定價權所在。
放到當下的AI賽道上，鋪基建的英偉達、數據中心已經漲過一波；壓縮降本的機會窗口正在打開；而真正的入口爭奪，才剛開始。
美團正是在這第三層的入口層上持續建設，而且動作比外界感知到的要大得多。
大模型方向，美團的LongCat-2.0-Preview今年4月開放測試，參數突破萬億，全程動用5-6萬張國產算力卡訓練，創下國產最大規模算力訓練記錄。LongCat-Next走的是原生多模態路線，把圖像、語音、文本統一處理，目標是讓AI真正「看懂」物理世界，而不只是讀懂文字。
面向普通用戶，AI助手「小團」在今年五一期間服務了過億人次，覆蓋吃喝玩樂、出行、問診等場景——這個量級，放在任何一家AI產品里都不是小數字。面向商家，「智能掌柜」據美團官方數據已累計服務超70萬商家，「數字員工」覆蓋超30萬商戶，讓每一個小餐館、小藥店也能用上自己的AI助理。
無人機這條線，則是更直接的物理世界延伸。2026年5月，美團無人機「城市低空航網」正式進入常態化運營，向全行業開放，覆蓋北京、上海、深圳、香港、迪拜等城市，累計商業訂單已超90萬筆，位列全球第二。每一筆無人機訂單，都是一條真實的物理世界飛行軌跡，都是對低空環境的一次感知和記錄。
這些業務之間，其實是同一件事的不同側面：大模型處理信息，無人機和配送網絡采集信息，商戶和用戶側的AI產品讓這些信息真正流動起來，構成了一個聯通線上線下的完整 AI 鏈條。
目前來看，在這個鏈條上布局最完整的消費互聯網公司，美團是其中之一。
結語
宇樹的 IPO，只是冰山一角。
美團用8年時間，在AI最核心的幾個戰場都占了早期席位，又用自己的物理世界場景，給這些公司提供了別人給不了的東西。而那些還在生長中的合作、還沒上市的公司、還沒發生的故事，才是這個賬本中最具想象空間的部分。
每一代技術浪潮里，「造鏟子」的或許贏得最早，但最終贏得最多的，都是掌握了入口的企業。
轉自：澎湃新聞
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