財報折射AI新能源引領增長動能轉換

　　A股上市公司2025年年報以及2026年一季報已經披露完畢。數據顯示，在微觀端企業盈利增速筑底回升的基礎上，新能源、AI相關的科技行業盈利保持高速增長，彰顯了中國經濟的韌性和不斷發展壯大的新動能。

　　企業盈利筑底回升

　　從財報數據來看，A股上市公司整體業績反彈態勢明顯。從年報數據看，中國上市公司協會的數據顯示，2025年A股全市場上市公司實現營收73.01萬億元，同比增長1.2%，增速較上年提高1.9個百分點；實現凈利潤5.40萬億元，增長2.6%，增速較上年提高4.8個百分點。從2026年一季報數據來看，Wind統計數據顯示，A股上市公司營業總收入合計17.68萬億元，同比增長4.66%，歸屬母公司股東凈利潤合計1.59萬億元，同比增長6.59%。

　　方正證券首席經濟學家燕翔表示，整體看，全部A股上市公司盈利周期呈現筑底回升特征。從凈資產收益率（ROE）角度看，全A和全A非金融公司ROE呈現出明顯的底部企穩態勢，其中，創業板和科創板公司ROE已進入盈利景氣上行周期。

　　招商證券首席策略分析師張夏表示，2026年一季度A股盈利回暖主要受以下因素影響：宏觀政策前置發力，長假和旺季提振疊加低基數，建材、地產以及多數消費板塊降幅收窄；新能源和科技盈利高增長貢獻主要增量；周期品受全球供需格局改善及地緣因素影響價格上行，有色、化工、原油產品價格上漲，相關企業盈利顯著提升；出口超預期等。考慮到通脹持續溫和修復，反內卷政策持續落地，TMT和新能源需求長期景氣，全部A股上市公司盈利有望持續修復。

　　微觀端企業盈利的改善，進一步驗證了中國經濟企穩向好的態勢。國家統計局公布的最新數據顯示，1至3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額16960.4億元，同比增長15.5%。國家統計局工業司首席統計師于衛寧表示，工業經濟穩步回升，規模以上工業企業利潤增長加快，裝備制造業和高技術制造業利潤快速增長，原材料制造業利潤兩位數增長，工業企業效益狀況呈現持續改善態勢。

　　結構分化彰顯經濟內核轉變

　　相較于總量改善，更值得注意的是，A股市場不同行業、不同板塊上市公司間的盈利分化，顯示出中國經濟的內在結構性變化。

　　上交所數據顯示，2025年，在AI算力爆發及下游需求復蘇的多重驅動下，科創板129家集成電路產業鏈上市公司合計實現營收3718.51億元，同比增長25.4%；實現歸母凈利潤287.83億元，同比大幅增長86.3%。科創板30余家人工智能企業合計實現營收1798.76億元，同比增長25.7%；實現歸母凈利潤133.8億元，同比增長200.8%。

　　從行業來看，中金公司研究顯示，2026年一季度A股上游能源原材料領域、TMT板塊以及電力設備亮點突出。電力設備及新能源盈利同比增長30.6%，電池產業鏈同比增長88.4%，風電設備增長44.2%。在AI產業爆發之下，TMT板塊一季度盈利普遍實現高增長，電子盈利同比增長50.5%，細分半導體、元器件、光學光電同比增長152%、42%、19%。從產業主題層面，科創芯片、光模塊、PCB一季度盈利同比增長200%、149%、67%；計算機行業盈利同比增長228%，其中產業互聯網、計算機設備、云服務分別增長250%、175%、153%。與此同時，在資本開支方面，AI產業鏈中的電子和計算機資本增速提升明顯，2025年分別為14.4%和24.1%，2026年一季度則分別為36.1%和25.1%。

　　從不同上市板塊來看，中國經濟新動能不斷發展壯大的態勢也愈發明顯。Wind統計數據顯示，一季度科創板、創業板和主板營業總收入同比分別增長21.66%、21.50%和3.27%；歸母凈利潤方面，科創板、創業板和主板分別同比增長207.04%、22.38%和4.88%。

　　對于A股上市公司交出的一季度報告，南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示，這是一份中國經濟“動力切換路線圖”的財務體檢報告。其核心特征并非“總量反彈”，而是結構上顯著分化，標志著中國經濟增長的引擎，正從“舊動能”向“新質生產力”展開的歷史性切換。

　　他指出，數據顯示，計算機行業凈利增速顯著，有色金屬、國防軍工、電子等緊跟其后；而以房地產、鋼鐵、白酒為代表的傳統行業承受著盈利下滑乃至虧損的壓力。暖的是新動力，冷的是舊模式，業績的明顯反差宣告過去那種“板塊輪動、雨露均沾”的復蘇模式被改寫。增長重心正從“房地產-基建”為核心的舊鏈條，向“AI算力-新能源”為核心的新鏈條系統性遷移。

　　“2026年一季度上市公司盈利結構清晰反映出中國經濟從規模擴張向質量突圍的歷史性躍遷。”田利輝指出，企業盈利驅動力從依賴“土地紅利”和“人口紅利”，根本性地轉向了依托“技術紅利”和“工程師紅利”。這一結構性變化表明，中國正通過技術自主與產業升級，將新質生產力轉化為可持續的經濟增長內核，實現經濟韌性與質量的雙重提升。（記者 吳黎華）

　　轉自：經濟參考報

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