近期，以DR（存款類金融機構債券回購利率）為基準利率的貸款“多點開花”，打破了貸款定價單一錨定LPR（貸款市場報價利率）的舊模式。
據統計，約15個省份已有這類貸款落地，國有大行、股份行、地方法人銀行均已布局，央企、國企、民企、外資企業等多類經營主體已“嘗鮮”。
DR作為貸款利率新“錨點”投入應用，不僅奏響了利率市場化改革新章，也為企業融資提供了全新的定價選項。業內人士認為，DR基準利率貸款將為企業融資帶來多重利好。
計息模式多樣 覆蓋多類經營主體
日前，中行向上海一家中型民企發放了500萬元貸款，以DR001為定價基準，執行按日浮動計息，實現貸款利率隨行就市、每日一變。該企業財務部門負責人稱，這筆貸款精準匹配了企業短期資金周轉需求。
“這家企業經營節奏靈活，存在不少臨時性融資需求。”中行上海市分行相關負責人稱，采用上述貸款定價方式，可實現企業融資成本隨市場資金面動態調整，提升企業融資的效率、靈活性和透明度。
當前，銀行在多地試水DR基準利率貸款。
在廣東，一家專注于AR核心光學技術研發和制造的國家級高新技術企業，近日獲得浦發銀行發放的500萬元浮動利率貸款，參考DR001定價并按季度調整；在福建，招商銀行向一家物流企業發放了一筆500萬元的1年期貸款，以定價日前3個月的DR001均值為基準利率……
據統計，截至目前，北京、上海、海南、廣東、湖北、湖南、河北、河南、山西、江蘇、安徽、浙江、福建、四川、甘肅等地已有DR基準利率貸款落地，工行、農行、中行、建行、招商銀行、浦發銀行、民生銀行、上海銀行等均已發放此類貸款。
首批落地的DR基準利率貸款，覆蓋了央企、國企、民企、外資企業等經營主體，投向科技創新、制造業、農業、消費、化工、電氣、傳媒、物流商貿等領域。
為適配企業多樣化融資需求，DR基準利率貸款呈現較強的靈活性。比如，在計息模式方面，既有浮動利率定價，也有固定利率定價，重定價周期有按日、按季度、按半年等多種選項。總體來看，目前已發放的DR基準利率貸款，額度在100萬元到近8000萬元，大多為1年期貸款，主要用于支持企業日常資金周轉和研發投入。
賦予企業融資定價選擇權
DR是通過銀行間質押式回購交易形成的利率，可以通俗理解為各銀行臨時借錢的實時“成交價”，能真實反映銀行體系內的資金松緊程度。
其中，DR001作為隔夜回購利率，市場交易規模大、成交活躍度高，是貨幣市場短端重要基準利率。
在銀行業人士與專家看來，推行DR基準利率貸款，對企業而言有多重利好：
首先是賦予企業多元化的融資定價選擇權。DR基準利率貸款與LPR基準利率貸款互為補充，企業可以結合自身需求以及對利率趨勢的判斷，靈活選擇貸款定價基準。
其次是提供了更貼近市場資金價格的融資選擇。由于DR可及時反映貨幣市場利率走勢、敏銳捕捉市場變化，企業融資成本可跟隨市場行情動態調整，有利于提升企業資金管理的精細化水平。
不過，專家認為，隨著貸款利率與短端資金利率掛鉤更緊密，企業也要根據利率走勢前瞻規劃，合理控制財務成本。DR基準利率貸款，更契合那些熟悉金融市場交易、資金周轉靈活、對融資價格敏感的經營主體。
最后是便于開展利率風險管理。由于DR是市場實際成交利率，企業可更靈活地運用各類工具，管理融資利率風險。
使用DR基準利率貸款，會給企業融資成本帶來哪些變化？
專家判斷，短期來看，企業融資成本將保持平穩。光大證券固定收益首席分析師張旭認為，DR和LPR僅為不同的貸款利率基準，理論上不影響當期貸款利率，預計企業融資成本仍將保持低位。
“貸款利率基準變化，并不意味著貸款利率會大幅變動。”華源證券固收首席分析師廖志明表示，目前絕大多數貸款是浮動利率貸款，最終貸款利率在貸款基準利率基礎上加減點形成，加減點幅度在貸款合同中約定。當前，大型企業貸款利率多為LPR減點，而DR001、DR007利率水平偏低，預計DR基準利率貸款多為DR加點，兩者實際利率差距未必顯著。
光大證券金融業首席分析師王一峰表示，長期來看，在貸款重定價階段，DR基準利率貸款可能與LPR基準利率貸款的實際利率不一致。由于DR是高度敏感的市場短端利率，掛鉤DR的浮動利率貸款的定價波動可能更為頻繁。
“目前DR基準利率貸款主要面向大中型企業。這類企業的融資渠道更加多元，可以靈活選用直接融資和間接融資，因此對貸款價格更敏感，也能從DR基準利率貸款中獲取更大的降本成效。”中信證券首席經濟學家明明預計，個人住房貸款和個人消費貸款等零售信貸短期內仍將錨定LPR。
向多元化的基準利率體系邁進
DR基準利率貸款走向市場，也意味著利率市場化改革再邁步。
中國人民銀行發布的《2026年第一季度中國貨幣政策執行報告》表示，國際上主要經濟體貸款利率定價基準普遍由最初的單一基準，逐步演變成多元化的基準利率體系。以美國為例，最初使用最優惠貸款利率（PR），現在則是PR與有擔保隔夜融資利率（SOFR）并行，大企業浮動利率貸款定價基準主要是SOFR。部分小企業貸款、個人消費貸款等零售領域的浮動利率貸款主要沿用PR為定價基準。
業內人士認為，根據國際經驗，未來DR或類似于SOFR，成為我國多元化貸款基準利率體系的一員。這種多元化貸款基準利率體系，將能更好反映資金成本、信用風險變化，適配不同類型的借款主體、貸款品種及融資場景。
民生銀行首席經濟學家溫彬表示，新增DR基準利率貸款與我國經濟新舊動能轉換的情況更為適配。以LPR作為貸款的單一基準利率，在一定程度限制了商業銀行的差異化定價。增加以DR為基準的貸款投放，商業銀行可對不同類型風險靈活定價，提升貸款定價效率和供給質量。
當前，多家銀行已圍繞DR定價規則、合同文本修訂、系統參數改造、客戶適配和風險管理等環節逐項梳理完善，完成報價機制、計息安排、貸款審批等配套建設。
“DR作為定價基準，要具備低波穩定運行的特點，否則會導致貸款利率波動較大、供需雙方使用意愿較低。”溫彬表示，近年來DR001和DR007的波動性顯著下降，成為DR基準利率貸款落地的前提。未來，隨著對貸款利率定價基準的探索推進，有望形成以LPR為核心，同時參考DR、國債收益率曲線等的貸款多元基準利率體系。（記者 張瓊斯）
轉自：上海證券報
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
