離獨角獸回家的日子越來越近了。
5月4日下午，證監會宣布就《存托憑證發行與交易管理辦法》（簡稱“《管理辦法》”）公開征求意見。同時，證監會表示，正在推進滬倫兩地股票市場互聯互通機制建設，“滬倫通”項目初期也擬采取存托憑證互掛方式實現兩地市場互聯互通，制定《管理辦法》，對存托憑證的發行上市、存托托管、信息披露、投資者保護、監督管理、法律責任等作出全面安排，有利于為“滬倫通”項目奠定制度基礎。
證監會就CDR管理辦法征求意見
證監會表示，《管理辦法》主要針對參與型存托憑證的發行、上市等作出了規定，明確境外基礎證券發行人應當參與存托憑證發行，承擔發行人、上市公司義務。
主要內容包括：
1、《管理辦法》 明確CDR的法律適用和基本監管原則，規定CDR作為國務院通過轉發若干意見形式認定的證券，其發行、上市、交易等行為適用《證券法》若干意見、本辦法及證監會其他規定。境外發行人應當依法履行發行人的義務并承擔相應責任。
2、對CDR的發行上市交易作出安排，規定了CDR發行基本條件和程序，對通過CDR方式進行再融資作出了原則性規定。規定CDR上市交易的條件和程序，明確CDR的減持應當遵守法律、行政法規、中國證監會相關規定，以及證券交易所有關業務規則關于上市公司股份減持的規定。對通過發行存托憑證進行收購、重組等進行原則性安排。
3、明確CDR的信息披露要求，規定境外基礎證券發行人、及其控股股東、實際控制人等是信息披露的責任主體。信息披露行為原則適用《證券法》，《上市公司信息披露管理辦法》等的同時，又針對CDR及境外基礎證券發行人的特點，就存托安排、投票權差異、協議控制等事項作出特別要求，對特別不適用情形作出豁免機制。
4、建立CDR的存托和托管制度，規定存托人、托管人及其職責，對存托人資質作出了原則性規定，規定了存托協議和托管協議的必備條款，對參與各方的權利義務作出了安排。
5、加強投資者保護，在明確境外基礎證券發行人應當保障對境內投資者權益的保護，總體上不低于境內法律、行政法規和中國證監會要求的同時，針對我國證券市場投資者結構的特殊性，設置了存托憑證持有人單獨表決事項，存托憑證退市回購安排等投資者保護措施。
6、強化監管執法和明確法律責任，明確證監會可以對相關主體進行現場檢查和調查措施，豐富證監會對違法違規行為的監管手段，規定了證監會可以為違法違規責任主體采取責令改正、出具警示函、認定為不適當人選等監管措施，及采取市場禁入等措施。在《證券法》框架內，對相關責任主體，違法法律法規的民事責任和行政責任作出了針對性規定。
7、除《管理辦法》以外，與此相關的一系列規范性文件也正在制定過程當中，這些規范性文件作為《管理辦法》的配套細則，將在履行行業內部征求意見后同步或者稍晚于《辦法》發布實施。
8、待《管理辦法》和配套規則正式發布實施之后，企業即可以按照相應的要求進行發行CDR的申報，證監會也將啟動受理相關申請的工作。按照正常程序的時間推算，最快將在一個多月以后成行。
根據工作程序，《管理辦法》征求意見期為一個月，征求意見完成后，將在進行必要修改且完成相應程序后發布實施。
上證報記者從權威渠道獲悉，除《管理辦法》以外，與此相關的一系列規范性文件也正在制定過程當中，這些規范性文件作為《管理辦法》的配套細則，將在履行行業內部征求意見后同步或者稍晚于《管理辦法》發布實施。
CDR門檻較高
那么，哪些獨角獸有資格回家呢？早在一個多月前，證監會發布的《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見》（下稱意見）便明確了獨角獸的門檻。
意見要求，試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。
其中，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處于相對優勢地位。
券商中國報道，一位接近監管層的相關人士表示，CDR初期處于試點階段，項目數量稀缺，年內不會出現大批量獨角獸發行CDR的情形，《管理辦法》明確了操作細則，未來還將有一些制度即將落地。
一些市場人士認為，當前的CDR機制存在較強的“試點意味”，且門檻較高。
數據顯示，目前市值不低于2000億元人民幣的中概股，除去已在國內上市的中石油、中石化、中國人壽、中國聯通以及不算創新企業的中海油之外，符合CDR發行條件的暫時僅有6家，分別是阿里巴巴、中國移動、百度、京東、網易、中國電信。港股僅有騰訊一家符合要求。
根據意見要求，證監會將成立科技創新產業化咨詢委員會（以下簡稱咨詢委員會）幫助判斷擬試點企業的資格，充分發揮相關行業主管部門及專家學者作用，嚴格甄選試點企業，咨詢委員會由相關行業權威專家、知名企業家、資深投資專家等組成。
按照試點企業標準，綜合考慮商業模式、發展戰略、研發投入、新產品產出、創新能力、技術壁壘、團隊競爭力、行業地位、社會影響、行業發展趨勢、企業成長性、預估市值等因素，對申請企業是否納入試點范圍作出初步判斷。
記者了解到，證監會以此為重要依據，審核決定申請企業是否列入試點，并嚴格按照法律法規受理審核試點企業發行上市申請。
市場分析
CDR會采用怎樣的制度設計？
廣發策略團隊認為，CDR制度設計上會借鑒ADR的成功經驗，并充分考慮中國國情。預計CDR可能是融資型、參與型、設立門檻的公募型的存托憑證。
新經濟企業A股上市有何影響？
廣發策略團隊認為，預計政策會統籌規劃新老經濟上市，未來一年A股首發融資約3500-4000億元，雖高于2017年的2300億元，但低于2007年和2010年4800億元水平，未超出A股承載能力，整體虹吸效應不大。
對成長股有何影響？
廣發策略團隊認為，新經濟龍頭企業上市會進一步增加A股成長股的分化。新經濟龍頭更受青睞，估值與基本面不匹配的成長股會面臨資金流出壓力。
是否會導致資金從“舊藍籌”流向“新藍籌”？
廣發策略團隊認為，“新藍籌”市值僅為“舊藍籌”的1.2%，整體體量較小；新經濟企業A股上市更多的是導致資金在成長板塊內部分化，資金不會大規模從“舊藍籌”流向“新藍籌”。
轉自：每日經濟新聞
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