隨著公募基金一季報密集披露，一場資本遷徙圖景徐徐展開。
一季度，在市場情緒回暖的背景下，“聰明資金”并未選擇普漲行情下的全面出擊，而是上演了一場精準的“棄軟投硬”戰略轉移。天相投顧數據顯示，一季度制造業成為最大贏家，持倉占比進一步提升至53.68%，而信息技術、軟件服務及金融板塊則遭遇減持。
業內人士指出，這并非一次簡單的戰術調整，而是資本市場對國家戰略導向、全球產業變革和國內經濟轉型的一次深刻回應，清晰地折射出中國經濟“脫虛向實”的堅定步伐與內在邏輯。
從虛擬經濟到實體制造
一季度公募基金的調倉，最核心的特征是資金大規模地從以互聯網、軟件為代表的虛擬經濟和以銀行為代表的傳統金融業，涌向以高端裝備、新能源、半導體為核心的實體制造業。
天相投顧數據顯示，截至2026年一季度末，公募基金行業持倉結構明顯分化，基金大幅加倉實體制造業，減持互聯網、軟件等信息技術以及金融板塊。
這種結構性遷移的背后，是基金經理們對產業趨勢的深刻洞察。一方面，人工智能（AI）敘事正在發生演變。過去幾年，市場熱衷于追逐純軟件、輕資產的AI應用故事，但隨著技術進入深水區，AI對算力的巨大需求使得產業鏈的價值重心開始向硬件端轉移。因此，中際旭創、新易盛等光模塊龍頭，以及寧德時代、北方華創等設備制造商取代了部分軟件股，成為基金的重倉新寵。
廣發遠見智選基金經理唐曉斌在2026年一季報中表示，投資重點聚焦供給格局受限、需求具備通脹式增長的優質賽道，以GPU需求增長50%為測算前提，其產業鏈上下游將形成極強傳導效應，存儲、CPO、光模塊、液冷、光纖光纜、AI電源等細分領域，均具備高景氣需求邏輯。
另一方面，在全球地緣政治沖突加劇和能源安全日益重要的背景下，以光伏、儲能、鋰電為代表的新能源產業，因其明確的成長性和戰略價值，同樣吸引了大量資金布局。比如在2026年一季度期間，廣發多因子是主動權益基金中對寧德時代增持最多的基金，增持數量達262萬股；銀華基金李曉星管理的銀華心怡則選擇重新建倉寧德時代，對該股增持83.97萬股；易方達環保主題、易方達科融、易方達科訊對寧德時代的增持數量均超70萬股。
三大驅動力重塑資本偏好
這場資本的集體轉向，并非偶然，而是由宏觀經濟、產業政策和企業基本面三大驅動力共同作用的結果。
首先，宏觀經濟的溫和復蘇為制造業提供了堅實的土壤。在全球經濟增長放緩的大環境下，中國經濟展現出強大的韌性，尤其是制造業作為國民經濟的“壓艙石”，其全球比較優勢愈發凸顯。
機構普遍認為，國內完備的工業體系和強大的供應鏈能力，使得中國制造企業在全球競爭中占據了有利位置。因此，將資金配置于具備全球競爭力的實體制造企業，成為規避外部不確定性、分享經濟增長紅利的理性選擇。
其次，國家政策的強力引導是“指揮棒”。近年來，從“十四五”規劃到“十五五”規劃綱要的重點支持方向，無不強調科技創新和實體經濟發展的重要性。
第三方基金評價機構相關負責人表示，無論是“專精特新”企業的培育，還是對半導體、新能源等戰略性新興產業的扶持，都為資本指明了投資方向。公募基金作為資本市場的重要參與者，其資金流向自然與國家發展戰略同頻共振，通過“真金白銀”的投入，助力關鍵核心技術攻關和產業升級。
最后，企業基本面的分化是根本原因。經歷了前幾年的高速發展后，部分互聯網和軟件公司的估值已處于高位，業績增長的邊際效應在遞減。相比之下，許多制造業龍頭企業憑借技術創新和規模效應，盈利能力持續提升，現金流狀況健康，展現出更強的業績確定性。
正如上述基金評價機構相關負責人所言，公募機構作為價值投資的踐行者，其資產定價邏輯更注重行業景氣度、基本面數據和估值性價比。當AI產業從概念階段進入業績兌現階段時，那些在算力硬件、電力設備等基礎設施環節已有清晰盈利路徑的企業，自然成了資金追捧的對象。
繁榮背后的隱憂與展望
盡管“脫虛向實”的趨勢符合經濟發展的長遠利益，但資金的過度集中也埋下了潛在風險。伴隨著資金扎堆科技制造賽道，“抱團”衍生的波動風險正逐漸受到重視。
紅土創新智能制造基金經理蓋俊龍警示道：“近兩年多數熱門高景氣行業累計漲幅較高，市場長期維持高預期，后續易出現基本面不及預期的情況，進而引發行情劇烈震蕩，這些潛在風險需要重點防范。”
前述基金評價機構相關人士認為，當前，部分科技制造細分領域的估值已經不菲，交易擁擠度顯著提升。一旦市場情緒逆轉或產業進展不及預期，就可能引發連鎖反應，導致股價大幅回調。此外，中小基金公司為了追求短期排名，往往采取更為激進的策略，將資金高度集中于單一賽道，這進一步加劇了市場的波動性。
他進一步表示，對于投資者而言，在認同“脫虛向實”大趨勢的同時，也必須保持一份清醒。未來的投資機會，或許不再來自對整個賽道的無差別買入，而在于對細分領域的精耕細作和對個股Alpha的深度挖掘，基金經理們也需要在把握產業趨勢和控制組合風險之間找到更好的平衡點。
2026年一季度公募基金的調倉路線圖，為觀察中國經濟轉型提供了一個絕佳的窗口。它表明，資本市場正在用實際行動將資源配置到最能代表未來發展方向的實體經濟領域。
多位業內人士表示，以公募基金為代表的長期機構資金不僅有助于推動制造業的高質量發展，也為中國經濟的長期穩定增長注入了新活力。然而，如何在擁抱趨勢的同時防范“新泡沫”產生，將是市場參與各方需要共同面對的課題。（記者 劉大江 謝達斐）
轉自：經濟參考報
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
