中國人民銀行近日發布的《2026年第一季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）顯示，今年以來，國民經濟起步有力，主要指標好于預期，彰顯強大韌性和活力。中國人民銀行將繼續實施適度寬松的貨幣政策，發揮存量政策與增量政策集成效應，強化逆周期和跨周期調節，為經濟持續向好向優創造適宜的貨幣金融環境。
多項數據表明，適度寬松的貨幣政策效果持續顯現。金融總量合理增長，3月末社會融資規模存量、廣義貨幣供應量（M_2）同比分別增長7.9%和8.5%，社會融資條件較為寬松。社會綜合融資成本處于歷史較低水平，3月新發放企業貸款利率、個人住房貸款利率均在3.1%左右。信貸結構繼續優化，3月末科技貸款、綠色貸款、普惠貸款、養老產業貸款、數字經濟產業貸款分別同比增長13.7%、17.6%、10.5%、26.3%、22.4%，均保持兩位數增長，持續高于全部貸款增速。外匯市場供求基本平穩，人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩定。3月末，人民幣對美元匯率收盤價為6.9081元，較上年末小幅升值1.2%，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數為100.87，較上年末升值2.9%。
也要看到，當前外部環境變化影響加深，世界經濟增長動能疲弱，地緣政治風險持續上升，供給沖擊和輸入型通脹壓力有所顯現，主要經濟體經濟表現分化，各國央行貨幣政策調整存在不確定性。《報告》指出，我國經濟高質量發展向新向優，但持續穩中向好的基礎還需進一步鞏固。同時，我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，制度優勢和大國優勢不斷彰顯，要著力提升經濟韌性、夯實發展基礎。
保持穩定的宏觀政策導向，保持政策連續性、穩定性、一致性，給市場形成連續穩定一致的預期，對經濟發展至關重要。在談及下一階段貨幣政策主要思路時，《報告》明確，將精準有效實施適度寬松的貨幣政策，著力擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，增強經濟發展內生動力，不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭。并進一步深化金融改革和高水平對外開放，完善中央銀行制度，構建科學穩健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系。
“在金融市場改革開放發展和貨幣政策調控轉型過程中，銀行等金融機構債券投融資行為與貨幣政策傳導、金融風險防范高度關聯，加強債券市場建設，提升債券市場功能，有利于更好實施貨幣政策調控、維護金融市場穩定。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬說。
近年來，隨著我國融資結構變化、銀行經營現代化轉型，銀行在債券市場為企業和政府提供融資，并提高自身資產負債管理和流動性管理能力，債券資產規模持續擴大。《報告》顯示，2025年末，銀行持有的債券超過100萬億元，占其總資產的25%，較2015年上升7個百分點；債券與貸款比例為35%，較2015年上升6個百分點。透過這組數據可以看出，銀行債券投融資行為已經成為影響貨幣供應和信用創造的重要渠道。
“中國人民銀行通過債券市場規則和做市商、公開市場一級交易商管理，規范、引導銀行債券投資交易行為，是有效實施貨幣政策調控的重要基礎。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近年來隨著我國金融體系結構持續變化，貨幣政策調控框架正向以價格型調控為主轉型，當前我國債券市場定價效率、機構債券投資交易和風險管理能力仍有待提升。銀行作為最主要的債券投資交易者、做市商和公開市場一級交易商，在債券價格發現、形成和市場穩定中發揮重要作用，是利率傳導的第一道關口。
從金融穩定方面看，近年來，非銀機構快速發展，在金融體系中的重要性提升，對銀行體系資產負債行為及流動性產生了深遠影響。《報告》指出，我國非銀機構長期從銀行體系獲取流動性，其債券投資交易行為、流動性風險與銀行資產負債高度相關。非銀機構過度加杠桿、期限錯配等行為也是引發風險的重要因素，持續加強投資者風險管理，完善債券市場建設和宏觀審慎管理，對防范系統性風險十分重要。
中國人民銀行有關負責人表示，下一步，將加快金融市場制度建設和高水平對外開放，持續增強債券市場功能和服務實體經濟能力，為貨幣政策框架完善、金融市場穩健運行、國際收支平衡和人民幣國際化提供有力支撐。（記者 勾明揚 陳果靜）
轉自：經濟日報
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