5月25日，央行開展6000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，同時開展2580億元7天期逆回購操作。因當日有5000億元MLF以及10億元7天期逆回購到期，實現凈投放3570億元。專家表示，臨近月末跨月時點，央行將繼續多措并舉，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，確保流動性處于充裕水平。
加大投放力度
本周公開市場到期量顯著增加，7天期逆回購將到期3045億元，周一至周五分別為10億元、5億元、500億元、1000億元、1530億元。從5月25日看，央行不僅加量續做1000億元MLF，同時加大7天期逆回購投放。
在近期央行公開市場各項操作持續調減的背景下，5月MLF加量續做，超出市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月兩個期限品種的買斷式逆回購大幅縮量1萬億元，體現出當月央行在中期流動性操作上呈現“收短放長”的特點。本月MLF操作規模加碼，既反映了貨幣政策與財政政策協同發力，也體現出貨幣金融對實體經濟的精準支持。此外，為對沖稅期擾動等因素，近期央行也適度加大了公開市場質押式逆回購操作力度。
“通過MLF補充中長期流動性，既支持銀行信貸投放和承接政府債券發行，也有助于穩定市場對中長期資金面的預期。同時，前期央行通過回籠短期、中短期資金，引導市場利率向政策利率合理回歸，也防范了資金空轉和過度加杠桿。”招聯首席經濟學家董希淼說。
當前市場利率正逐步向政策利率靠攏。Wind數據顯示，截至5月25日收盤，銀行間市場1天期債券質押式回購利率（DR001）報1.3290%，7天期債券質押式回購利率（DR007）報1.3936%。
保持流動性合理充裕
專家表示，隨著前期中長期流動性持續回籠，銀行間市場超季節性寬松的流動性環境或將逐步回歸中性。與此同時，央行將繼續保持靈活精準的貨幣政策操作思路，運用各類政策工具保持市場流動性合理充裕，避免資金面出現較大波動。
“自5月25日起，市場進入了7天期逆回購跨月階段，在此期間市場機構對央行投放的基礎貨幣需求會明顯提升。預計在5月下旬的多數時間，DR利率會穩健上行，且7天期逆回購投放規模也會恢復并保持在正常水平。”光大證券固定收益首席分析師張旭說。
需要注意的是，天風證券固收首席分析師譚逸鳴提示，隨著銀行間市場流動性持續消耗，“緩沖墊”或將變薄，在稅期、跨月等節點，資金面波動可能加大。此外，市場對資金面寬松的一致預期有所松動，交易行為的轉變也可能帶來新的波動。
往后看，中信證券首席經濟學家明明認為，隨著貨幣政策框架的改革完善，央行將通過調控中長期流動性，管理銀行間市場流動性的“基準水位”，以調控資金利率的中樞水平；同時，依托7天期逆回購投放，充分滿足短期流動性需求，以穩定資金利率的波動。（彭揚）
轉自：中國證券報
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