培育長期資本、壯大耐心資本成為戰略選擇
布局未來五年資本市場各地“施工圖”來了
目前，全國31個省份的“十五五”規劃綱要全部發布。縱觀各地發展藍圖，資本市場被賦予了前所未有的戰略權重。
與以往側重融資規模不同，各地“十五五”規劃綱要更強調“質的提升”與“結構的優化”，培育長期資本、壯大耐心資本已成為各地不約而同的戰略選擇。
投早投小投硬科技
在“十五五”規劃綱要的頂層設計指引下，“完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技支持政策”已成為地方施策的核心靶心。在各地規劃綱要文本中，關于資金屬性的表述發生了顯著變化——從單純強調“引資”轉向強調“引長錢”。
例如，上海市明確，大力發展科技金融，構建全周期、多元化、接力式科技金融服務體系；支持股權投資機構投早、投小、投長期、投硬科技。北京市也提出，發展創業投資，培育長期資本與耐心資本，用好國家創業投資引導基金，推動更多央企在京設立創投基金，高質量建設國際創業投資集聚區；提升基金運營市場化專業化水平，優化國有創投基金全生命周期考核機制，引導基金投早、投小、投硬科技。
在蘇商銀行特約研究員付一夫看來，大力培育長期資本，是各地立足實體經濟發展需求作出的共同選擇。當前，市場普遍存在短期資金難以匹配長期產業投資的問題，各地通過政策引導，撬動保險資金、創投基金、產業基金等轉化為“耐心資本”，搭建起“長錢長投”的良性循環體系。不少省份加碼政府引導基金規模、暢通創投機構退出通道，引導資本流向科技創新、綠色低碳等重點領域；部分中西部地區則加快金融產品創新，持續提升區域直接融資能力。
南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，資本市場“十五五”改革的重心可概括為“制度包容、機制暢通、生態優化”三個維度。在生態層面，健全“長錢長投”政策體系，深化公募基金、保險資金中長期考核機制改革，帶動更多社會資本投早、投小、投長期、投硬科技，最終目標是讓資本市場真正成為新質生產力的“催化劑”和“加速器”。
實施路徑更加多元
專家表示，在錨定長期資本與直接融資這一共性目標的同時，各地并未沿襲單一模板，而是依據自身的地緣金融資源與產業基底，勾勒出多元化的實施路徑。
例如，廣東省提出，支持深圳證券交易所深化創業板改革，打造世界一流交易所；高標準建設廣州期貨交易所，做精做深新能源期貨品種體系，完善期貨產業鏈，加快期現聯動市場建設。上海市緊扣“國際金融中心”定位和科創板主場優勢，明確要強化科創板“硬科技”定位，完善科創成長層。北京市以北交所為核心抓手，在科技金融相關部署中提出，支持北京證券交易所深化改革和創新發展，推動深化新三板市場改革，與區域性股權市場加強合作對接。
河南則將期貨與大宗商品定價功能置于突出位置。河南省在“激發資本市場活力”部署中提出：暢通區域股權市場到全國性證券交易板塊的企業上市培育路徑，“強化鄭州商品交易所期貨交易和定價中心優勢”“推動期貨現貨市場融合發展”。
“在整體方向趨同的基礎上，區域布局呈現清晰的差異化特征。”付一夫對記者表示，金融資源集聚的一線城市，依托交易所平臺優勢，深耕硬科技賽道、完善多層次資本市場功能；工業與經濟大省聚焦上市企業梯隊建設，持續壯大上市公司群體；能源、資源型省份緊扣產業轉型主線，重點為傳統優勢產業升級、新能源產業發展提供資本支撐；內陸省份則立足區位與產業特點，探索知識產權金融、大宗商品期貨等特色金融業態。
中國信息協會常務理事、國研新經濟研究院創始院長朱克力認為，各地依托資源稟賦打造特色資本市場名片，是頂層設計與地方實踐有機結合的體現，避免了同質化競爭與資源浪費，有利于形成上下聯動、梯次培育的良好格局。
政策重心發生位移
梳理各地“十五五”規劃綱要可以發現，資本市場建設的政策重心正在發生位移。過去多聚焦于“推動企業上市”的單點目標，如今則普遍擴展為一套更系統的“組合拳”。
中國企業聯盟副理事長柏文喜認為，地方“十五五”規劃綱要密集布局資本市場、培育長期資本，是中國經濟從“要素驅動”向“創新驅動”轉型的必然要求，也是應對全球科技競爭、破解“卡脖子”困境的金融基礎設施升級。其戰略意義在于為科技創新提供全周期金融支持，形成“科技—產業—金融”良性循環；優化社會資金配置效率，引導資本從房地產、短期套利轉向價值投資；增強資本市場內在穩定性，通過“長錢”入市降低波動，提升居民財產性收入。
“需要警惕的是，‘耐心資本’不能淪為政策口號。”柏文喜對記者表示，“當前，中長期資金入市仍面臨‘有意愿、無通道、缺激勵’三重瓶頸——保險資金投資股票和權益類基金規模占比僅為12%，遠低于國際成熟市場40%以上的水平。如果考核機制、容錯機制、稅收激勵等制度配套不到位，‘耐心’很難真正落地。地方競爭可能導致重復建設與資源錯配。各省份都在爭搶‘硬科技’‘人工智能+’等賽道，但真正的核心技術攻關需要全國統籌而非一哄而上。”
“此外，‘投融資協調’的落地存在難度。當前A股市場‘重融資、輕投資’的結構性矛盾依然突出，要真正實現協調，不僅需要融資端改革，更需要投資端改革——包括強化上市公司分紅約束、完善投資者保護、建立增強市場內在穩定性的長效機制。”柏文喜說。
在頂層設計的背景下，地方實踐的具體路徑愈發清晰。例如，湖南省在“金芙蓉”躍升行動中，將目標定為“梯次培育一批優質企業首發上市”，并以區域股權市場特色專板與全國性板塊銜接來托底全周期培育。廣東對區域性股權市場的定位更偏向“塔基服務功能”，其規劃綱要提出，推動廣東股權交易中心、前海股權交易中心等“豐富服務工具、有效增加掛牌企業數量”，把服務觸角延伸到更前端的中小微企業規范培育環節。
專家表示，梳理各地“十五五”規劃綱要可以看到一個清晰的動向——地方對資本市場的理解正從單一的融資通道，轉向服務新質生產力發展的綜合支撐體系。隨著各地“十五五”規劃綱要發布，“十五五”地方資本市場布局的“施工圖”已鋪開。接下來真正的考驗，在于各地能否把耐心資本的考核機制、盡職免責的容錯空間、區域性市場的服務能力和跨部門的培育合力，從規劃綱要的條文，落到企業賬本的“活水”上。（記者 王彤旭）
轉自：中國商報
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