7月制造業PMI和非制造業PMI雙雙回落至榮枯線下方，綜合PMI產出指數降至49.3%。中誠信國際研究院發布的最新報告分析認為，本月PMI放緩釋放了三個信號——供需兩端同時放緩，經濟下行壓力有所加大；內外需分化進一步走擴，外需韌性仍存而內需有待提振；新舊動能分化延續，高技術制造業景氣顯著強于消費品和基礎原材料行業。
數據顯示，7月制造業PMI為49.2%，較上月下降1.1個百分點，顯著弱于近五年環比均值-0.38%的季節性表現，并結束了此前連續四個月的擴張態勢，重新回落至榮枯線以下。非制造業商務活動指數為49%，較上月下降1.2個百分點，其中建筑業PMI為47%，較上月下降2個百分點；服務業PMI為49.3%，較上月下降1.1個百分點。制造業PMI五大分項“四降一升”，除從業人員指數小幅回升外，生產、新訂單、原材料庫存和供應商配送時間均有所回落。
制造業供需兩端同步放緩，內需偏弱仍是最大掣肘
報告指出，7月制造業生產指數和新訂單指數分別為49.9%和48.5%，較上月分別下降1.5和2.7個百分點，供需兩端均回落至收縮區間。生產指數結束了連續四個月較高景氣，自3月以來首次跌破榮枯線。中誠信國際研究院分析認為，一方面7月部分地區遭遇臺風、暴雨洪澇、高溫等極端天氣擾動，部分企業出現短期停工停產；另一方面，需求偏弱的負向影響開始向生產端傳導。
需求端的表現更值得警惕。新訂單指數回落幅度顯著大于近五年環比均值-0.5%的季節性水平，而表征外需的新出口訂單環比僅回落0.5個百分點，仍強于季節性。報告據此分析認為，當前內需偏弱仍是經濟運行的最大掣肘。“新訂單-生產指數”差值環比走擴1.2個百分點至-1.4%，供需缺口進一步加劇。
從價格端來看，主要原材料購進價格指數為53.2%，較上月下降1個百分點，反映出企業原材料價格上漲勢頭邊際放緩，這主要受7月國際原油和工業金屬等大宗商品價格整體回落帶動。出廠價格指數環比回落0.4個百分點至47.8%，已連續兩個月運行在收縮區間。報告分析認為，這既受到原材料價格下降的帶動，也仍然受到需求偏弱的制約。不過，“出廠價格-原材料價格”差值為-5.4%，較上月改善0.6個百分點，中誠信國際研究院認為中下游企業盈利壓力有所緩解，這與6月中下游企業利潤占全部工業企業利潤比重提升1.2個百分點至75.7%的數據表現一致。
庫存方面，原材料庫存指數較上月微降0.1個百分點至48.3%，產成品庫存則上升0.9個百分點至48.6%。報告指出，考慮到當前大宗商品價格仍高于沖突前水平，企業減少原材料采購、加快庫存消耗，同時需求邊際放緩導致產成品被動積壓。
新舊動能分化延續，高技術制造業韌性凸顯
報告指出，7月四大行業景氣度均有回落，但高技術制造業和裝備制造業仍維持較高景氣，新舊動能分化特征明顯。高技術制造業和裝備制造業PMI分別為53.3%和51.4%，較上月分別下降0.2和1.1個百分點，但仍處于擴張區間。盡管受極端天氣擾動，兩者的生產和新訂單指數均維持在53%和51%以上的高位，報告分析認為新動能具有較強的韌性，帶動制造業發展向新向優。
相比之下，消費品制造業PMI大幅回落2.4個百分點至47.8%。中誠信國際研究院分析指出，一方面受極端天氣影響——我國消費品制造業主要集中于沿海地區，7月臺風暴雨天氣對生產擾動較大；另一方面受內需走弱拖累，消費品制造業新訂單指數較上月下降超過6個百分點，降至47%以下。報告認為，當前新舊動能分化態勢仍在延續，新動能保持較強擴張態勢，舊動能邊際走弱。
在企業規模層面，大中小型制造業PMI均回落至收縮區間。大型企業PMI回落1.2個百分點至49.5%，為去年11月以來再次跌破榮枯線；中型企業PMI回落0.7個百分點至49.7%；小型企業PMI連續三個月走弱降至47.4%，仍顯著低于大中型企業，報告認為或受其預期偏弱影響。
非制造業降至收縮區間，建筑業是主要拖累項
7月非制造業商務活動指數環比下降1.2個百分點至49%，建筑業和服務業景氣水平均有不同程度回落。報告分析認為，建筑業是本月非制造業的主要拖累項。建筑業商務活動指數為47%，較上月下降2個百分點，主要受需求放緩拖累——建筑業新訂單指數環比大幅下降6.2個百分點至40.1%。此外，高溫疊加臺風、暴雨和洪澇等極端天氣也對施工造成影響。分行業看，房屋建筑業和土木工程建筑業景氣水平較上月出現不同程度回落，基建開工節奏仍偏慢。
服務業商務活動指數為49.3%，較上月下降1.1個百分點。中誠信國際研究院分析表示，暑期消費帶動了文旅相關行業景氣度回升——在暑期消費帶動下，居民休閑娛樂和旅游出行等接觸型消費相關行業表現較好，航空運輸業商務活動景氣水平較上月明顯上升，升至53%以上；文體娛樂業商務活動指數和新訂單指數較上月均有明顯上升，分別升至60%和55%以上的高位。但受7月資本市場波動影響，貨幣金融服務等生產型服務業商務活動指數下降幅度較大，是本月服務業景氣度回落的主要因素。
政策加快落實有望支撐三季度經濟邊際好轉
整體來看，中誠信國際研究院分析認為，本月制造業和非制造業PMI雙雙走弱，供需兩端同時放緩，內需有待進一步提振。高技術制造業、裝備制造業、新出口訂單維持韌性，而消費制造業、原材料制造業、建筑業均出現超季節性回落，反映出當前經濟仍面臨一定下行壓力。
報告認為，根據最新政治局會議部署，下半年需要用好用足存量政策，加快財政支出和債券資金使用進度，推動既有政策落地見效。考慮當前內需進一步回落，報告建議進一步優化實施財政金融協同促內需政策，強化財政、貨幣政策工具配合聯動，暢通政策傳導渠道，有效提振內需。中誠信國際研究院分析表示，隨著政策加快落實，三季度經濟仍有上行動力，較二季度邊際好轉，有望帶動PMI企穩回升。
轉自：金融界
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