近段時間日元持續貶值，日元實際有效匯率今年4月已跌至1973年日本實行浮動匯率制度以來的最低水平，日元被國際機構稱為“全球最弱貨幣”。在此情況下，日本民眾購買力縮水、企業經營成本攀升，讓本就復蘇乏力的日本經濟深陷困境。
日元淪為“全球最弱貨幣”
據《日本經濟新聞》報道，美國布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯日前在社交平臺發文稱，按實際有效匯率計算，今年4月日元已經超過土耳其里拉，成為“全球最弱貨幣”。布魯克斯說，巨大債務負擔迫使日本央行壓低利率，以避免財政危機爆發。但這種做法只是把原本可能發生在債券市場的危機轉移到匯率上，真正能夠解決問題的只有減少債務這一路徑。
國際清算銀行數據顯示，以2020年為基準計算，日元實際有效匯率指數今年4月已跌至65.70，為1973年日本實行浮動匯率制度以來的最低水平。實際有效匯率綜合了通脹、貿易、一籃子貨幣表現，能真實反映一國貨幣的對外購買力。
長期以來，土耳其里拉是全球貨幣貶值的“典型代表”，受國內通脹失控、經濟動蕩影響，里拉常年大幅貶值，早已是市場共識。然而目前日元實現了反向“趕超”，實際有效匯率已經跌至半個世紀以來最低點，這意味著日本整體對外購買力持續走弱。
不過，為了遏制日元持續貶值，日本政府近期實施了匯市干預，干預規模創下了在日元貶值階段的歷史最高紀錄。日本財務省最新公布的數據顯示，今年4月28日至5月27日期間，日本外匯市場干預總額達到11.73萬億日元（1美元約合159日元）。日本政府與央行4月30日實施了買入日元、賣出美元的匯市干預措施。日本政府在5月黃金周假期也進行了相關干預，此次公布的數據已將上述操作金額計入其中。
但市場普遍認為，僅靠干預是“治標不治本”，無法從根本上扭轉日元跌勢。交易員稱，日本政府不太可能動用全部儲備，甚至不太可能使用其中很大一部分。隨著針對日元的投機性押注再次升溫，日本當局預計將繼續讓市場保持緊張狀態。三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師上野大策表示：“外匯儲備縮水越多，日本在投機者眼中就越脆弱。日本政府與市場之間的心理戰或許還將持續。”
此前，日本政府與央行曾于2024年4月至5月期間實施總額約9.79萬億日元的買入日元干預措施，并在同年7月實施總額約5.53萬億日元的買入日元干預措施。
另據日本財務省近日公布的數據，截至2025年底，日本對外凈資產達561.75萬億日元，同比增4.4%，雖連續七年創新高，但全球排名滑落至第三位，先后被德國、中國反超，結束了34年的榜首地位。報道稱，日本海外資產有所增長，不過對外負債漲幅更高，進一步拖累其凈資產規模。
中東局勢加劇日元貶值
日元近期持續走弱，是長期經濟隱患疊加外部沖擊的綜合作用結果。
日本資源匱乏，能源、糧食高度依賴進口。近年來進口成本持續走高，而出口增長乏力，常年處于貿易逆差狀態，海外支出遠高于收入，讓日元長期面臨拋售壓力。日本財務省數據顯示，2025財年（2025年4月至2026年3月）日本貿易逆差達1.71萬億日元，為連續第五個財年出現貿易逆差。
與此同時，美日之間利差持續擴大，引發大規模套息交易（借入低息日元兌換高息美元），導致資本加速外流。近期美國通脹數據加速，疊加中東地緣沖突推高油價，市場對美聯儲今年晚些時候可能再次加息的預期大幅升溫。相比之下，日本央行目前的政策利率僅為0.75%，盡管日本國內通脹壓力加劇，但日本央行在加息問題上依然態度謹慎。巨大的利差使得資金持續流向美元。
過去三個月的中東沖突更是對日元形成重創。中東局勢導致國際油價高位震蕩，能源價格飆升對幾乎完全依賴進口石油的日本造成沖擊，也加劇了輸入型通脹，進一步削弱了日元的購買力，放大日元原本的疲軟趨勢。
此外，日本首相高市早苗上臺后一再加劇市場對日本財政惡化的憂慮，先是編制巨額補充預算、推出大規模經濟刺激計劃，緊接著其內閣又批準了史上最大規模新財年預算案，其中用于償還國債本金及利息的國債費再創新高。對于債務余額占國內生產總值比重已達240%的日本政府來說，減稅、補貼、大規模財政支出勢必進一步加重債務負擔，加劇日元貶值。
目前，業內認為提振日元需發力內需與產業投資、穩定通脹預期。若通脹維持在2%并帶動薪資上漲，或許可以形成經濟良性循環，然而通脹傳導周期漫長，日元購買力短期內難以回升。
經濟受到持續沖擊
日元貨幣貶值看似是金融數據的變動，最終代價卻由日本普通民眾和企業承擔。
據日本媒體報道，日元購買力暴跌，直接推高所有進口商品價格，石油、天然氣、食品、日用品全面漲價。對于普通民眾和中小企業來說，日元貶值帶來的是“民生寒冬”。日本高達90%的能源和60%的糧食依賴進口，日元貶值直接引發了嚴重的輸入型通脹。
2026年3月，日本咖啡豆價格同比上漲54%，巧克力上漲24%，就連主食大米的價格也曾一度暴漲。工資的增長遠遠追不上物價的飆升，導致日本家庭的恩格爾系數創下自1980年以來的最高水平，普通民眾不得不大幅削減非必需消費。
日本共同社報道稱，中小企業處境更為艱難，原材料進口成本暴漲，壓縮利潤空間，經營壓力劇增。隨著食品制造商將包裝材料成本轉嫁給消費者，日本今年夏季將有大量食品漲價。日本上一輪大規模食品漲價潮發生在2023年。受原材料價格大幅上漲、日元貶值增加進口成本等因素影響，日本當年有超過3.2萬種食品價格上漲，數量為30年來最多。
日本經濟產業省表示，除美國外，日本正在擴大從中南美、中亞等地區的替代采購，預計6月還將擴展至非洲。不過，即便采購渠道增加，高企的進口價格仍將推高企業成本，給居民生活帶來壓力。
不過，對于擁有龐大海外業務的日本大企業（超過50%的上市公司收入來自海外）和外資機構而言，日元貶值意味著海外利潤兌換回日元時成倍放大，疊加東京證券交易所的公司治理改革，日本股市或迎來利好。
貨幣貶值理論上可能有利于提升本國出口競爭力。這是因為，本國產品在海外市場價格會相對下降，從而帶動出口增加，并對日本經濟形成提振。然而，目前日本已大量將生產基地轉移至海外，因此日元貶值帶來的這種促進效果，已不像過去那樣明顯。（記者 秦天弘）
轉自：經濟參考報
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