債券通“南向通”參與機構擴容的政策紅利近期持續落地。記者從業內獲悉，交通銀行香港分行聯動深圳分行同業部與招銀理財已達成“南向通”參與機構擴容后的首筆債券投資交易。中銀理財也依托中國外匯交易中心平臺，在6月中旬與中國銀行達成美元對瑞士法郎的即期、遠期交易，完成理財資金在銀行間外幣對市場的首筆操作。銀行理財公司全球化配置渠道正進一步拓寬，跨境投資版圖加速延伸。
“南向通”于2021年9月正式上線，初期僅面向41家銀行類金融機構及合格境內機構投資者開放。2025年7月，監管部門在“債券通周年論壇2025”上宣布優化“南向通”運行機制，將境內投資者范圍擴大至券商、基金、保險、理財公司等四類非銀金融機構。隨后，工銀理財、中銀理財、招銀理財作為首批三家試點理財公司被納入擴容名單。據記者了解，目前多家國有大行及股份行理財公司也在積極申請參與資格。
在低利率與資產荒并行的背景下，理財行業向多資產、多策略轉型已成共識，全球化配置正成為一項關鍵的收益增厚策略。“南向通”的擴容恰好為這一固收增強方案提供了有效通道。據介紹，納入“南向通”境內投資者后，理財公司可與全部市場參與者同享每年5000億元、每日200億元的“南向通”人民幣額度，跨境人民幣投資額度顯著提升。“南向通”可投資產包括離岸人民幣央票、存單、點心債、結構化票據等；在收益上，離岸人民幣資產較境內同信用等級主體整體存在10個基點以上的增厚，且與境內存在差異化的輪動特征，機構可擇市場窗口進行配置以增厚產品收益。
在眾多離岸債券品類中，點心債表現尤為亮眼。Wind數據顯示，截至6月24日，今年以來點心債發行量超8200億元，同比增長近50%。中信證券首席經濟學家明明指出，在“南向通”機制持續優化、參與機構范圍逐步擴大的背景下，境內資金配置離岸人民幣債券的便利性和可行性顯著提升，人民幣點心債兼具較高信用資質、相對優厚的靜態收益以及較強的配置屬性，投資價值正逐步凸顯。
除“南向通”這一增量通道外，QDII一直是理財公司布局境外市場的成熟渠道。根據國家外匯管理局截至2026年5月末的數據，193家金融機構累計獲批1761.69億美元QDII額度，其中9家理財公司累計獲批16.3億美元額度。然而，理財公司跨境投資需求旺盛，QDII額度始終供不應求。
此次“南向通”擴容至首批三家理財公司，恰是理財QDII投資規模最大的三家主體。截至2025年末，中銀理財、工銀理財和招銀理財的境外投資資產（穿透后）分別為414.8億元、270.91億元和242.69億元，合計約928億元，占銀行理財市場比例超過六成。外匯局今年5月末數據顯示，三家理財公司及其母行QDII累計批準額度分別為31.9億美元、28.5億美元和25.3億美元。
有業內人士指出，“南向通”合格投資者范圍擴容至理財公司，一方面拓寬了理財公司配置香港債券市場的渠道，有助于豐富理財資金全球資產配置工具；另一方面，當前境內利率較低、長期優質資產供給相對有限，“南向通”有望為理財公司提供更多久期管理和收益增強的選擇。
華源證券固收首席分析師廖志明表示，適度放開“南向通”投資主體，增加了理財產品投資的資產選擇，該品類不占用QDII額度，能夠拓寬理財公司投資境外資產的渠道，未來“南向通”的投資主體有望進一步擴容。不過他也觀察到，現階段通過“南向通”購買離岸人民幣債券或點心債，收益率與境內債券的差距正在縮小，兩邊收益率有所“壓平”。
然而跨境債券投資并非簡單的“多一個市場”。對理財公司而言，真正的難點在于境外信用研究、國際評級體系識別、匯率風險管理、托管清算、估值核算和合規報送。尤其是中資美元債市場經歷過信用分化后，境外債券投資對機構信用定價能力提出了更高要求。目前多數銀行理財公司仍傾向于通過間接投資方式配置境外資產，直接投資能力有待提升。
因此，債券“南向通”非銀擴容的意義，不在于短期帶來多大規模的資金南下，而在于為境內長期資金和資管資金補上了一條更規范的跨境債券配置通道。專家表示，隨著頭部險企先行、理財子跟進，“南向通”的投資者結構正在從早期銀行主導逐步擴展至更多非銀機構。后續業務能否常態化推進，仍取決于機構自身海外投研、風控和匯率管理能力能否跟上，以及全球利率環境和境外信用市場能否提供有吸引力且風險可控的資產。（記者 向家瑩）
轉自：經濟參考報
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