弱現實 強預期 多晶硅價格偏弱震蕩

　　近期，多晶硅期貨價格呈現區間震蕩格局，市場在“弱現實”基本面與“強預期”政策利好之間反復博弈。高庫存、弱需求及豐水期供給壓力是壓制價格的核心因素，而“反內卷”“能耗雙控”等預期則為市場提供托底支撐。

　　多晶硅：供需僵持，去庫艱難

　　多晶硅產量方面，SMM預計，5月，多晶硅排產為8.95萬噸，環比增長約3%。一方面，內蒙古地區部分新增產能陸續投放，帶動多晶硅行業排產小幅回升；另一方面，隨著西南地區豐水期漸近，水電成本下降，多晶硅產量存在上行空間。同時，5月硅料企業以執行前期存量訂單為主，買賣雙方價格分歧導致大額新單近乎停滯，預計5月消費量約9萬噸，難以顯著提升。由于下游硅片價格長期低位，拉晶端成本承壓，采購策略轉向嚴格控制成本，顆粒硅和混包料成為成交主力。

　　價格方面，SMM數據顯示，截至5月22日，N型多晶硅復投料均價為34.5元/千克，周環比降0.6元/千克；顆粒硅33.5元/千克，周環比降1元/千克。近期，市場成交受頭部企業復產消息影響短暫活躍，但在供需悲觀預期下，簽單價小幅回落至32~33元/千克。成本端，截至5月21日，多晶硅行業平均成本為40.14元/千克，周環比微降，生產利潤接近虧損邊緣。目前，庫存依然是壓制價格的核心因素。據SMM統計，多晶硅企業庫存在31.3萬噸，周環比減少，但同比仍增長4.1萬噸，去庫速度明顯放緩。此外，頭部企業計劃在6—7月集中復產，且隨著豐水期全面到來及四川等地區新增產能投料，供給端壓力將持續上升。而下游硅片企業深陷虧損，采購僅維持剛需，硅料庫存消化仍面臨較大挑戰。

　　硅片：供需錯配延續，

　　企業邁入“降庫存、保現金流”階段

　　5月，國內硅片行業供需錯配延續，供應與需求走勢明顯分化。供應端，硅片企業排產計劃較4月提升約10%，總產量突破50GW。多數企業看好5月后集中式項目開工，主動提高開工負荷；僅兩家因代工訂單縮減而減產，代工格局明顯調整。同時，多晶硅價格低位徘徊，豐水期電價預期下降，部分硅片企業借助成本優勢加大供應。需求端，終端恢復乏力，下游壓價采購，成交以低價貨源和剛需補庫為主。受電池片企業備貨結束影響，市場交投轉淡，新簽訂單有限。從硅片價格看，上周呈現下跌跡象。截至5月22日，N型183硅片均價為0.89元/片，周環比跌0.03元/片。價格低點不斷下移，用料結構變化是根本原因。此輪跌價始于組件端價格戰，若政策預期繼續轉弱，硅片環節可能步入下行周期。

　　成本利潤方面，N型183硅片生產成本約為0.13元/瓦，周環比降0.005元/瓦；單瓦凈利-0.02元，企業仍未走出虧損。庫存方面，截至5月21日，硅片庫存26.33GW，周環比增加0.31GW，居高不下且去庫緩慢，成為壓制價格的關鍵。5月底，硅片龍頭企業復產產能釋放，終端需求疲軟疊加下游降本訴求，短期內，供大于求格局難扭轉，硅片市場將延續弱勢。

　　電池片：排產回暖，

　　虧損收窄但壓力仍在

　　隨著組件排產回升和終端需求釋放，5月，國內電池排產回暖。Mysteel預計，5月，電池片排產46.77GW，環比增長5.08%。企業普遍采取以銷定產策略，頭部企業訂單預期改善，但開工節奏隨訂單動態調整，預計6月產量與5月持平。

　　SMM數據顯示，截至5月22日，N型183電池片生產成本為0.356元/瓦，周環比降0.01元/瓦；單瓦凈利-0.016元，周環比提高0.04元/瓦，虧損收窄。

　　當前，行業核心矛盾仍是庫存偏高、排產上升與需求疲軟三重壓力。電池排產雖回暖，但下游組件壓價明顯，訂單承接有限；全產業鏈產能過剩未解，終端需求恢復存疑；企業普遍虧損，提產動力不足。供需弱平衡被打破前，電池片價格大概率維持低位震蕩。

　　組件：排產回升，庫存高企

　　5月，組件排產回暖。Mysteel預計，5月組件排產36.65GW，環比增長18%。國內集中式項目陸續啟動，市場預期轉向樂觀，多數組件企業提高開工率。

　　從組件價格看，呈現底部震蕩走勢。終端需求恢復緩慢，成交以低價貨源和剛需補庫為主，議價空間難打開。上周，分布式組件價格下跌，集中式暫時持穩。低價中標持續壓制議價能力，價格缺乏上漲動力。

　　SMM數據顯示，截至5月22日，N型183組件成本為0.707元/瓦，周環比微降0.001元/瓦；利潤0.036元/瓦，周環比持平，低價競爭仍在侵蝕盈利。庫存方面，4月底以來，組件成品持續累積。截至5月18日，庫存30.7GW，較前周增0.7GW，同比高7.95GW。

　　總體而言，近期，多晶硅期貨價格將偏弱震蕩。市場已進入政策預期降溫、弱現實回歸的消化階段，巨量高庫存與豐水期復產預期形成持續壓制。下游排產環比改善，但終端需求釋放偏緩，供需矛盾尚未根本扭轉。在偏弱的現實格局下，實質性反轉仍需等待政策細則進一步落地或終端需求有效回升的明確信號。

　　轉自：中國有色金屬報

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