中國有色金屬產業月度景氣指數監測模型結果顯示，5月份，中國有色金屬產業景氣指數為42.0，較上月上升1.2個百分點；先行指數為82.5，較上月上升0.4個百分點；一致指數為81.0，較上月上升1.7個百分點。
產業景氣指數保持上升
5月份，中國有色金屬產業景氣指數為42.0，較上月上升1.2個百分點，從總體來看，5月份景氣指數保持上升趨勢，處在“正常”區間中部。
在構成有色金屬產業景氣指數的各項指標中，LMEX指數、M2指數、家電產量指數、有色金屬固定資產月投資額指數、有色金屬進口額指數、十種有色金屬產量指數、發電量指數、營業收入指數及有色金屬出口額指數等9項指標位于“正常”區間；汽車產量指數、商品房銷售面積指數等2項指標位于“偏冷”區間；僅利潤總額指數1項指標位于“偏熱”區間。
先行合成指數保持上升
5月份，先行指數為82.5，較上月上升0.4個百分點。經季節調整后，環比出現上升的指標有4項，分別是LMEX指數、汽車產量指數、有色金屬固定資產投資額指數和有色金屬進口額指數，升幅分別是0.9%、0.5%、0.7%和3.2%；同比出現上升的指標有5項，分別是LMEX指數、M2指數、商品房銷售面積指數、有色金屬固定資產投資額指數和有色金屬進口額指數，升幅分別是10.1%、8.5%、11.4%、1.3%和3.7%。
國內有色金屬行業整體呈現
生產增長、投資穩定、價格震蕩、貿易分化、效益增長的特點
國際方面，5月份，受中東沖突引發能源價格飆升的沖擊，全球經濟整體運行承壓，增長放緩與通脹反彈并存。從全球宏觀指標看，世界貨幣基金（IMF）等機構將2026年全球經濟增速預期下調至2.5%左右。受原油等大宗商品價格高企的影響，全球通脹回落趨勢中斷，2026年，全球通脹預期被上調至3.9%左右，經濟“滯脹”風險顯著攀升。分區域來看，美國經濟表現具有一定的韌性，2026年，美國經濟增速預期維持在2.0%左右，但通脹數據超預期，核心PCE通脹居高不下，導致美聯儲降息預期大幅降溫。歐盟方面，受高度依賴進口能源的拖累，經濟面臨嚴峻挑戰。4月份，歐元區服務業PMI跌至47.6，首次跌破榮枯線，內需嚴重不足，同時，通脹反彈至3.0%，歐洲央行陷入保增長與控通脹的政策兩難境地。亞洲方面，5月份，日本宏觀經濟在增長超預期與輸入型通脹加劇的雙重交織下運行；印度預計仍將是增長最快的主要經濟體之一，2026年增速預期達6.4%。總體而言，5月份，全球宏觀經濟在能源危機與地緣政治的擾動下，下行風險明顯增加，各國央行政策調控空間被進一步壓縮。
國內方面，5月份，國內宏觀經濟整體保持平穩運行，但供需兩端呈現一定的分化，經濟修復動能延續結構性特征。從PMI指數來看，5月份，制造業PMI回落至50.0%的臨界值，較前值下降0.3個百分點，表現略低于市場預期。這主要受5月份傳統淡季及前期需求釋放后自然回落的影響，生產端與需求端同步放緩，整體呈現供強需弱的特征。不過，高技術制造業和裝備制造業PMI逆勢上升，顯示出“K”型分化特征，新舊動能轉換在持續展開。非制造業方面，受“五一”假期旅游出行火熱帶動，服務業PMI回升至50.3%，重回擴張區間，市場活躍度有所提升。物價方面，5月份呈現積極信號，受國內去產能化及原油等上游原材料價格上漲的影響，PPI同比增速有望繼續上行至4.0%左右，通脹正常化趨勢顯現；CPI方面，豬肉價格持平、鮮菜價格下行，預計同比基本穩定在1.2%左右溫和回升。總體而言，5月份，國內經濟在淡季中展現出較強韌性，高技術產業與服務業成為支撐亮點。當前，內需不足仍是主要矛盾，后續仍需財政與貨幣政策協同發力，進一步提振消費與投資信心。
產業方面，受國內工業活動擴張與“兩新”“兩重”政策驅動，5月份，有色金屬工業生產總體穩定增長，全行業固定資產投資增速平穩。其中，有色金屬礦采選業投資增速明顯，冶煉和壓延加工業投資轉降為增；銅精礦、鋁土礦進口保持增長，未鍛軋鋁及鋁材出口由降轉增；有色金屬市場呈現多數上漲、少數承壓、當月回調的格局，其中，錫、銅、碳酸鋰漲勢尤為突出，工業硅承壓運行；規模以上有色金屬企業營業收入、利潤總額同比大幅增長。
生產方面，根據國家統計局數據，規模以上有色金屬工業增加值同比增長1.6%，較2025年同期低4.0個百分點。其中，1—4月，有色金屬礦采選業工業增加值為2.3%，冶煉和壓延加工業增加值為1.5%。4月份，有色金屬企業工業增加值比去年同期下降0.6%。其中，有色金屬礦采選業工業增加值比去年同期增長0.8%，冶煉和壓延加工業增加值比去年同期下降1.0%。
1—4月，十種有色金屬累計產量2744.7萬噸、同比增長3.3%。其中，精煉銅產量503.7萬噸、同比增長7.4%，原鋁產量1532.5萬噸、同比增長3.5%。6種礦山金屬量191.2萬噸、同比下降4.8%。其中，銅、鉛和鋅等3種金屬量出現下降，降幅分別是3.8%、4.2%和4.2%；鎳、錫和銻等3種金屬量出現增加，增幅分別是2.2%、2.9%和16.7%。
投資方面，根據國家統計局數據，1—4月，有色金屬工業完成固定資產投資比2025年同期增長5.5%，低于一季度固定資產投資增幅5.5個百分點，增幅比全國工業投資增幅高3.0個百分點。其中，有色金屬礦采選業完成固定資產投資比去年同期增長40.5%，有色金屬冶煉和壓延加工業完成固定資產投資比去年同期下降0.9%。
進出口貿易方面，海關總署最新數據顯示，1—4月，銅礦砂及其精礦累計進口991.5萬噸，同比下降0.8%。其中，4月份當月進口235.2萬噸，同比下降19.6%。1—4月，未鍛軋銅及銅材累計進口156.7萬噸，同比下降9.8%。其中，4月份進口45.2萬噸，同比增長3.2%；1—4月，未鍛軋鋁及鋁材累計出口205.3萬噸，同比增長8.9%，其中，4月份出口59.8萬噸，同比增長15.4%。
市場方面，5月份，全球有色金屬市場呈現出顯著的結構性分化，宏觀情緒與基本面的博弈貫穿整個月度的交易。從國際市場來看，倫敦金屬交易所（LME）交易數據揭示了多空力量的激烈交鋒。銅、鋁、鋅、錫等主要品種價格均呈現顯著漲幅，其中，錫價表現最為搶眼，單月收盤價上漲6204美元，漲幅居首位，顯示出新能源與電子產業對其需求的強勁韌性。然而，鎳價卻逆勢下跌406美元，成為板塊中的“拖累項”，這可能與印尼鎳鐵產能持續釋放、供應過剩預期有關。值得注意的是，LME銅價最高觸及14196.5美元的高位，雖然月度收盤回落至13636美元，但全月振幅巨大，反映出市場在高通脹背景下對經濟衰退與工業需求的復雜預期。
國內市場方面，上海期貨交易所（SHFE）的走勢與LME大體同步，但波動更為劇烈。滬銅主力合約在5月份一度沖高至10.89萬元的驚人高位，雖然最終收盤回落，但全月仍達到3280元的漲幅，市場情緒極度亢奮。相比之下，滬鋁表現相對疲軟，價格較4月份下跌450元，顯示出房地產等傳統下游需求恢復不及預期的拖累。而現貨市場的表現進一步印證了期貨市場的“風向標”作用。長江現貨、廣東現貨等主要流通區域的銅價月平均漲幅均超過4%，現貨升水高企，表明下游補庫需求迫切，市場貨源在高位依然緊俏。總體而言，5月份，有色金屬市場在“強預期”與“弱現實”之間反復搖擺，資金博弈激烈，預計隨著美聯儲政策走向明朗化，市場波動或將持續。
效益方面，規模以上有色金屬企業營業收入、利潤總額大幅增長。1—4月份，12313家規模以上有色金屬工業企業實現營業收入38215.5億元、同比增長24.2%，比一季度收窄2.9個百分點；實現利潤總額2685.9億元、同比增長111.2%，比一季度擴大0.5個百分點。其中，獨立礦山企業實現利潤714.6億元、同比增長94.9%，冶煉企業實現利潤1634.4億元、同比增長121.4%，加工企業實現利潤336.9億元、同比增長102.2%。
從總體來看，近期，國內有色金屬工業整體運行平穩，生產保持穩步增長，行業投資繼續增長，進出口貿易整體穩健。受美以伊沖突等地緣政治因素擾動，主要有色金屬品種價格走勢明顯分化，行業整體盈利水平持續改善，進出口結構呈現差異化特征。隨著國內穩就業、穩企業、穩市場、穩預期的“四穩”政策持續出臺，各類促消費舉措逐步落地見效，市場有效需求將進一步釋放，有色金屬行業后續有望延續穩中增長態勢。同時，也要看到，當前，有色金屬行業仍面臨多重挑戰。市場層面，部分金屬價格波動劇烈，如錫價5月份均價超過42萬元，并在6月份保持快速上漲勢頭，甚至達到44萬元；銅價在5月份一度沖高至10.89萬元，隨后又大幅回調。這種“過山車”式行情，極容易導致下游加工企業面臨巨大的原材料成本壓力，造成擠壓制造業利潤空間、加劇企業經營風險的態勢。供應鏈安全方面，礦產資源對外依存度較高的局面尚未根本改變，銅礦砂及其精礦進口累計同比下降0.8%，疊加地緣政治博弈，使得海外關鍵礦產資源的獲取難度與成本雙雙攀升，資源保供形勢依然嚴峻。此外，冶煉和壓延加工業投資同比下降0.9%，反映出企業在高成本與市場不確定性的情況下，對擴產意愿趨于謹慎，這將對后續加快產業升級步伐可能造成一定的制約。 （張念 執筆）
附注：
1. 有色金屬產業先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷有色金屬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下7項指標構成：LMEX指數、M2、家電產量、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬產業固定資產月投資額、有色金屬產品進口額。
2. 有色金屬產業一致合成指數（簡稱“一致指數”）反映當前有色金屬產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：十種有色金屬產量、發電量、規模以上有色金屬企業主營業務收入、規模以上有色金屬企業利潤總額、有色金屬產品出口額。
3. 有色金屬產業滯后合成指數（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規模以上有色金屬企業職工人數、規模以上有色金屬企業產成品資金（期末占用額）、規模以上有色金屬企業流動資產平均余額。
4. 綜合景氣指數反映當前有色金屬產業發展景氣程度。景氣信號燈圖把產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個信號燈區顯示。綜合景氣指數由12項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7. 有色金屬產業包括有色金屬礦采選業和有色金屬冶煉壓延及加工業。為便于分析，編制有色金屬產業景氣指數時，暫未包括獨立黃金企業的數據。
轉自：中國有色金屬報
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