下半年銅價或先抑后揚

　　金瑞期貨分析師近日撰文認為，當前國內經濟仍有下行風險，中美貿易談判進程決定國內政策調整幅度，外部壓力趨弱，則國內對沖力度會下滑，而外部壓力增加，國內刺激力度會加強。預計下半年銅價或先抑后揚。

　　據分析，一季度末市場對旺季消費抱有很高期待，但最終大幅低于預期。從銅消費的各個領域來看，存在較大的不確定性：汽車和空調市場看不到企穩跡象；電力行業下半年確實值得期待，但并非農網改造提速或者電力"十三五"規劃提前完成，僅是上半年電力投資欠賬太多，下半年需要提速。房地產消費"穩"字當頭，投資增速和施工增速下行，竣工增速回升。農網改造方面，若從資金總量分析，估算今年農網投資規模為2231億元，對銅需求的提升力度確實很大。但最終結果如何還有待進一步觀察。

　　同時，原料繼續收緊，精銅供應保持緊平衡。在下半年銅消費增長0.75%（去年同期為1.8%）的情況下，精銅供應維持緊平衡。精銅端結束大規模的檢修后，市場寄望的廢銅削減預期有所打折。然而，廢銅進口仍有不確定因素，在2020年固廢實行零進口政策指引下，廢銅作為銅原料進口的標準制定仍不明朗，這將成為四季度的關注點。繼續收緊的精礦+小幅削減的廢銅進口+中性的精銅供應，繼續給予銅價一定支撐。

　　在有色品種中，銅與宏觀的關系較其他品種更為緊密。當宏觀與基本面方向一致時，判斷銅價的方向并不難。但現實往往并不是如此簡單，宏觀與供需錯配的行情不在少數。基于歷史上的錯配行情，宏觀與供需"劈叉"之年，最終都是宏觀掌握銅的定價權。供需只是定價銅在各品種中的相對強弱關系，供需偏緊則較其他品種更強，供需偏弱則弱于其他品種。

　　轉自：中國礦業報

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