近日，國產存儲芯片龍頭長鑫科技、人形機器人企業宇樹科技相繼完成科創板IPO過會。兩份招股書的股東名單顯示，6家險資機構直接持有長鑫科技近4%股份，20余家保險公司以LP（有限合伙人）身份間接布局宇樹科技。
Wind數據顯示，截至目前，保險機構年內調研A股上市公司已近6000次，電子元件、工業機械、集成電路位列前三。從Pre-IPO直投到股權投資計劃，從私募基金LP到港股基石認購，險資正加速從傳統基建轉向半導體、人工智能等新質生產力賽道。“投早、投硬、長錢長投”已成為險資穿越低利率周期的共識。
硬科技布局多點開花
保險資金與硬科技企業的結緣已有十余年。早年險資在一級市場多為“跟投者”，偏好成熟期、有穩定現金流的企業。近三到五年，隨著政策松綁和投研能力提升，險資開始主動向前端延伸，在半導體、人工智能、機器人等賽道多點布局。長鑫科技、宇樹科技接連過會，長江存儲啟動IPO輔導，沐曦股份、摩爾線程等GPU企業上市進程中也不乏險資身影。
長鑫科技的案例展示了險資“重倉押注”的力度。2023年，當這家存儲芯片企業尚未盈利時，和諧健康、國壽投資、人保資本、陽光人壽、中郵人壽、人保科創6家險資合計認繳23.85億元。兩年后，長鑫科技2026年一季度實現營收508億元，同比增長719%，歸母凈利潤247.62億元。按上市后約3萬億元市值估算，6家險資持股市值將超千億元。
宇樹科技則展示了險資“分散布局”的另一面。20余家保險公司以LP身份間接持股，通過多條路徑完成布局。例如，中郵人壽通過中國互聯網投資基金，友邦人壽、中美聯泰大都會人壽通過南京經緯創叁號基金，瑞眾人壽、新華人壽通過金石成長股權投資合伙企業布局。
此外，長江存儲的股東中同樣出現險資身影，國產GPU企業沐曦股份、摩爾線程在上市過程中，國壽科創基金、人保資本等險資或險資背景資金也通過直投、基金等方式參與。
從投資路徑看，險資已形成多層次投資結構：直接持股、股權投資計劃、私募基金LP等模式協同發力。東方證券非銀金融首席分析師張凱烽表示，此類IPO過會提升了險資一級股權配置價值的市場關注度，險資長期資產配置能力正逐步顯性化。
調研數據指向科技主線
險資加碼硬科技有著清晰的底層邏輯。國盛證券非銀分析師王維逸指出，保險資金擁有20至30年超長久期，與硬科技企業長周期研發、產業化節奏天然匹配；未上市股權與傳統資產相關性低，有助于降低組合風險。在利率下行、非標資產荒背景下，加大科創股權投資是險資提升收益、穿越周期的重要路徑。
數據印證了這一趨勢。截至2026年一季度末，險資投向股票與證券投資基金余額達5.9萬億元，較去年末增加約2010億元。調研熱度同樣反映方向切換：截至目前，保險機構年內調研A股近6000次。南開大學金融學教授田利輝稱，養老險公司調研尤為活躍，緣于其超長負債久期，需通過高頻調研甄別“高股息+硬科技”組合。
近期調研聚焦性進一步增強。5月共有245家上市公司獲險資調研，電子元件以94家機構居首，工業機械70家，電氣部件66家，集成電路58家。個股方面，匯川技術獲30家險資調研居首，勝宏科技21家、深南電路19家、瀾起科技17家。保險公司中，國壽養老、平安養老、太平養老5月各調研23次；保險資管中，泰康資產以47次領跑。進入6月，調研保持高頻：6月1日，平安資產、國壽資產參與光模塊龍頭新易盛調研，該公司1.6T光模塊訂單同比大幅增長；同日，泰康資產調研華熙生物。6月3日，泰康資產再度調研深南電路，關注AI算力拉動PCB需求及封裝基板產能利用率。
政策層面，創投基金股權投資比例上限從20%提至30%，長周期考核要求進一步落地。天職國際金融業咨詢合伙人周瑾表示，符合國家戰略的硬科技企業正成為“耐心資本”的優先選擇。
全周期布局深化
險資對硬科技的布局已從一級市場延伸至二級市場多個維度。今年以來，險資機構密集出現在港股IPO基石投資者名單中，年內已有17家港股公司獲得險資基石認購，總金額超25億港元，覆蓋AI、半導體、生物醫藥等領域。
2026年1月至今，險資參與10家港股IPO基石認購，金額15.58億港元。泰康人壽是活躍代表——多次參與智譜、MiniMax、壁仞科技等港股IPO基石投資；平安人壽參與壁仞科技、牧原股份等；陽光人壽參投群核科技。中郵人壽保險資產管理中心副總經理黃海澄透露，該機構聚焦AI及半導體、商業航天、綠色能源、人形機器人四大方向，今年已有8家被投企業上市。
從一二級市場聯動看，一級市場的Pre-IPO布局與二級市場的投研跟蹤正在形成閉環。險資在長鑫科技、宇樹科技等企業上市前數年即完成出資，同時在二級市場通過密集調研持續跟蹤產業鏈動態，為后續投資決策提供支撐。
挑戰同樣存在。硬科技企業估值高、業績波動大、技術路線變化快。港股基石投資和A股戰略配售均有鎖定期，退出依賴IPO節奏和市場環境。新華保險相關負責人透露，2025年公司在硬科技領域投資余額約1400億元，同比增速超27%，但強調科技投資需要產業判斷和商業化判斷能力。（記者 向家瑩）
轉自：經濟參考報
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