5月18日，全球CGM龍頭德康醫療正式在德國發布DexcomFlex。這款設備專門面向不接受強化胰島素治療的2型糖尿病成年患者，覆蓋使用基礎胰島素、口服降糖藥，以及GLP-1受體激動劑的人群。雖然美股醫療器械板塊近期表現相對低迷，但德康的新品發布在資本市場上取得了強烈反響。新品發布后德康資本市場表現強勁，截至5月22日報72.1美元，過去5個交易日漲16.99%，直接反映了市場對德康將CGM從胰島素依賴人群拓展至代謝管理全人群這一布局的認可。行業走到這個關鍵節點，微泰醫療（02235.HK）作為國產CGM賽道的技術龍頭，迎來了第二增長曲線的爆發窗口。
德康重磅押注：CGM升級為代謝健康基礎設施
DexcomFlex的推出并非偶然。早在5月14日的2026投資者交流會上，德康醫療新任CEOJakeLeach就明確了公司長期方向是“通過生物傳感平臺賦能更廣泛的代謝健康”（empower greater metabolic health through biosensing platforms），把CGM從單純的糖尿病管理工具，升級為代謝健康的基礎配套設施。
針對不依賴胰島素的2型糖尿病患者，德康醫療的布局動作十分激進。公司主導的CONNECT隨機對照試驗，將于6月6日的美國糖尿病協會（ADA）年會上公布完整數據。該試驗納入約300名使用GLP-1藥物、口服藥及SGLT2抑制劑的2型糖尿病患者，德康醫療管理層直言，這份數據將成為推動CGM擴大醫保覆蓋的重要依據。
據德康醫療估算，僅美國就有超過2500萬非胰島素治療的2型糖尿病患者，目前CGM在這一群體中的滲透率還不到5%。而Flex產品特意強化了飲食運動記錄、個性化行為建議等核心功能，本質上就是針對GLP-1用藥人群，解決他們用藥之外的健康管理需求，打造完整的代謝管理閉環。
GLP-1與CGM共生，需求同步增長
德康醫療的戰略押注并非憑空而來，此前多項權威研究早已印證兩者的協同價值。2024年，權威期刊《Diabetes》發布的Truveta真實世界研究，分析了2018至2022年近30萬名2型糖尿病患者數據。結果顯示，患者使用GLP-1藥物后，CGM使用率不僅沒有下降，反而明顯上升；尤其是非胰島素治療群體，CGM采納率大幅提升，直接打破了“GLP-1會替代CGM”的市場誤區。
德康醫療相關調研數據進一步佐證。依托2024年保險理賠統計數據，患者使用GLP-1藥物后，CGM佩戴使用率持續提升，凸顯兩者協同搭配的實用價值。2025年新版ADA糖尿病診療指南再度拓寬應用邊界，首次明確涵蓋非胰島素用藥人群在內的全部2型糖尿病患者，均可適配使用CGM監測設備。此舉正式確立行業共識：GLP-1已成代謝疾病臨床干預核心用藥，CGM則是精準評估藥效、規范日常健康管理的核心配套工具，二者聯動搭建起完整的閉環代謝健康管理體系。
國內CGM迎來黃金機遇，國產龍頭卡位爆發
德康醫療Flex的發布和CONNECT試驗數據即將公布，意味著全球CGM行業迎來轉折點——競爭不再局限于胰島素重度用戶，而是轉向GLP-1用藥者、口服藥使用者等增量人群。
對國內市場而言，我國超1.4億糖尿病患者中絕大多數為非胰島素治療的2型人群，疊加GLP-1在國內進入仿制藥放量、口服突破、適應癥擴展的三重共振階段，國產CGM正站在全新的需求曲線起點。
微泰醫療作為國產CGM龍頭，是這一行業浪潮的核心受益者。微泰醫療是全球唯一同時擁有貼敷式胰島素泵和14天免校準實時CGM商業化產品的企業，也是首家已成功將CGM出海至歐洲多國主流市場的中國公司。2025年海外收入達3.43億元（+227.2%），首次超過國內收入。旗下LinX系列CGM已納入歐洲多國醫保并進入巴西、印度及東南亞超120個市場——恰恰是GLP-1減重藥物高速滲透的區域，產品出貨增速遠超當地糖尿病人口增速，充分承接了GLP-1用藥人群帶來的CGM新增需求。
產品儲備上，微泰醫療核心的AiDEX/LinX系列CGM已迭代出分體式版本，正同步推進國內NMPA和歐盟注冊；閉環人工胰腺系統注冊申請已獲受理，落地后將打通“監測－給藥－管理”全自動診療閉環。在生態協同層面，微泰醫療是諾和諾德在中國地區“健康生態聯盟”戰略伙伴，國際減肥藥龍頭與國內CGM龍頭強強聯手，圍繞GLP-1用藥人群的真實需求，探索動態血糖數據與藥物管理的聯動。更值得關注的是，公司近期將AI大模型技術融入產品，能結合實時血糖數據，為用戶生成專屬飲食、運動建議。這和德康醫療Flex的產品思路高度一致，精準解決了GLP-1用藥人群“吃藥后該怎么吃、怎么動”的核心痛點。
估值洼地凸顯，第二曲線加速兌現
從估值來看，當前微泰醫療市值約33.5億港元，對應2025年營收市銷率約4.4倍，顯著低于海外CGM同業德康12–15倍、雅培10–12倍的中樞水平，估值洼地特征明顯。多家機構預測未來三年凈利潤復合增速超50%。全球CGM行業的敘事已從“GLP-1是否威脅CGM”翻轉為“GLP-1正在為CGM開辟潛在十倍增量空間”，微泰醫療正從單一器械廠商，向代謝健康平臺企業升級，業務也從疾病治療延伸至日常健康管理，第二增長曲線的價值正在快速兌現。
轉自：同花順
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