美聯儲近日決定維持聯邦基金利率目標區間不變，但這一決定卻罕見遭遇三票反對。同時，美國公布的最新數據顯示，今年第二季度美國經濟增長放緩且低于市場預期。在財政赤字持續擴大、通脹壓力難以消退、債務負擔不斷上升的背景下，美國經濟政策正陷入越來越復雜的“不可能三角”。
這一矛盾局面不僅影響美國自身經濟走向，也正通過美元體系、金融市場和全球產業鏈向外傳導，沖擊世界經濟穩定。
“不可能三角”
當前，美國經濟面臨的挑戰，本質上是增長目標、價格穩定和財政可持續性之間的長期博弈。三者相互交織、彼此制約，形成一道越來越難破解的“不可能三角”。
有分析人士形容，美國近年來的經濟政策主題是“踩油門”。無論是產業補貼、制造業回流還是減稅，都需要財政資金的支持，而這些資金只能靠發債來籌措。持續擴大的債務規模侵蝕財政緩沖空間，依靠“撒錢”推動的增長不斷透支未來政策空間。
剛剛卸任美聯儲主席的鮑威爾此前多次表示，美國財政運行路徑“不可持續”，需要進行財政改革，僅依靠美聯儲調整貨幣政策無法奏效。
依靠“撒錢換增長”的同時，美國通脹壓力正在積聚。疊加中東戰事、濫施關稅等因素，通脹已成為美國經濟最明顯“傷疤”。通脹讓購買力縮水，特別是低收入人群受沖擊最大，導致貧富差距持續擴大，社會矛盾不斷積聚。
面對這種局面，美聯儲降息會助長通脹，加息會抑制增長，政策空間愈發逼仄。
讓矛盾進一步復雜化的是美國不斷創紀錄的聯邦債務規模。美國聯邦債務規模已接近40萬億美元，近年來利息支出快速上升，甚至超過國防支出。在這一背景下，美國融資成本不斷攀升，財政籌錢難度增加。
在這個“不可能三角”中，保增長，就要金融環境寬松，就可能推高通脹；控制通脹，就要收緊金融環境，維持高利率；利率高企則會推高融資成本，加重財政壓力。這個三角關系就是美國經濟當前面臨的核心困境。
矛盾外溢沖擊全球
國際市場擔憂，美國國內矛盾會通過美元體系向全球傳導，進而影響世界經濟復蘇和增長。
首先，貨幣政策決定美國融資成本，也影響全球資產價格。不少分析顯示，憑借美元在國際結算、融資和儲備中的主要貨幣地位，美國長期通過利率波動來“收割”世界。
美聯儲維持高利率時，美元資產收益率上升，國際資本回流美國，導致新興市場資本外流、本幣承壓、融資成本上升；美聯儲轉向寬松，美元流動性迅速增加，降低了美國政府和企業融資成本，但也會推高全球通脹，積累新的金融風險。
其次，在債務規模連創紀錄背景下，美國財政問題已成為全球風險。當前，市場更關注的不僅是美聯儲貨幣政策走向，更是美國財政長期可持續性。
目前，30年期美債收益率維持在20年來的高位。這意味著投資者需要更多回報才愿意購買美債，背后是對美國財政前景和政策協調能力的質疑。《金融時報》分析指出，市場重新定價的依據不僅是今后的利率走勢，更是美國經濟治理能力本身。
最后，美國經濟政策正影響全球產業鏈重構。過去幾十年來，跨國企業更多依據市場規模、成本效率和比較優勢配置全球資源；如今，美國加征關稅、推動制造業回流及以“國家安全”為名濫施保護主義措施，讓企業經營風險和應對成本大幅增加。
從資金流動到資產定價，再到產業鏈布局，美國經濟治理失衡帶來的外溢風險正持續沖擊世界經濟穩定。
世界經濟需要更多確定性
世界經濟正在進入一個高波動時代。
近年來，美國貨幣政策、財政政策、貿易政策和產業政策相互纏繞，利率調整、關稅變化、財政擴張以及供應鏈政策相互影響，政策目標之間也并非始終一致。這種混亂的局面給越來越多的企業和投資者帶來持續不確定性。
國際貨幣基金組織前首席經濟學家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙此前寫道，美國關稅政策帶來不確定性和政策不可預測性，是影響世界經濟前景的主要因素。經濟合作與發展組織秘書長科爾曼也認為，這種政策不確定性正在削弱貿易和投資，降低消費者和企業信心，并抑制增長前景。
美國經濟的“不可能三角”要依靠自身解決，而不能通過單邊主義、保護主義以及將國內政策工具泛安全化等做法進行“禍水外引”。這不僅解決不了自己的問題，還會增加全球市場波動、削弱國際經濟合作基礎。
面對更加復雜的國際經濟環境，各國正在加快提升經濟韌性，推動市場多元化、供應鏈多元化和國際合作機制建設，以增強抵御外部風險的能力。
不少分析人士表示，世界經濟越是處于調整時期，越需要穩定、透明、可預期的政策環境，越需要堅持開放合作和多邊協調，而不是讓國內矛盾持續向外傳導、把發展成本轉嫁給世界。只有共同維護開放、穩定、包容的國際經濟秩序，才能為全球經濟復蘇和長期增長注入更多確定性。（新華社記者 宿亮）
轉自：新華每日電訊
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