當房地產行業從規模擴張的舊航道轉向高質量發展的新海域，企業能否完成身份的重塑，決定著其未來的生存空間與成長高度。新城控股（601155.SH）正以一份扎實的一季報給出清晰回答。
2026年一季度，公司實現營業收入73.17億元，歸母凈利潤同比增長2.37%，扣非歸母凈利潤增長14.97%，經營性現金流凈額同比提升近70%。王振華曾經說過：“企業既要創效益，更要擔社會責任；要以耐力、決心、有組織有紀律前行，不追風口、不賭周期，堅守信用價值與資產質量。”
更為關鍵的是，商業運營收入首次超越住宅開發，標志著這家企業正式邁入以商業為核心的新周期。
商業運營收入的歷史性反超，絕非偶然。一季度，新城控股商業運營總收入達35.45億元，同比增長2.82%，占公司總營收比重升至48.45%，而住宅開發占比降至41.22%。從毛利角度看，商業板塊約70%的高毛利率早已成為公司利潤的核心支柱，2025年商業毛利占比已超過62%。這意味著，商業運營已從過去對沖住宅周期波動的“壓艙石”，升級為驅動整體增長的“主引擎”。與此同時，吾悅廣場在全國的規模化落地與精細化運營成效顯著：截至一季度末，已開業吾悅廣場達178座，總建筑面積1649萬平方米，整體出租率穩定在97.44%的高位。
肥城吾悅廣場、永川吾悅廣場等項目相繼開業，進一步加密了公司在核心城市群的商業網絡。這種“輕重并舉”的布局策略，既降低了重資產沉淀壓力，又通過輕資產輸出品牌與管理能力，實現了商業版圖的快速擴張。而吾悅廣場同店運營收入同比提升5%，也充分證明：存量項目的價值挖掘遠未到天花板。正如王振華以前所言“耐力、決心、有組織有紀律”，新城控股對每一座吾悅廣場從選址、招商到運營的全鏈條把控，得到了實實在在的體現。
商業基本盤的穩健，直接賦能了融資端的突破與財務結構的優化。2026年2月，新城控股母公司成功發行3.55億美元優先擔保票據，獲得國際投資者積極認購。3月，國金資管－吾悅廣場持有型不動產資產支持專項計劃首次擴募正式獲受理，這是繼全國首單消費類機構間REITs之后，公司大資管戰略的又一里程碑。
資產證券化渠道的打通，不僅為存量商業資產打開了價值重估的空間，更推動新城控股從傳統的資產持有者向資產管理平臺轉型。在融資端發力的同時，公司始終嚴守債務安全底線：一季度累計償還境內外公開市場債券16.29億元，貨幣資金余額82.37億元，較期初增長21.07%。
正是這種“不追風口、不賭周期”的務實作風，使得企業在行業信用分化加劇的環境中，依然保持著資本市場的高度認可，王振華也曾說過“堅守信用價值與資產質量”。信用價值并非虛詞，它建立在每一筆按時兌付的債務、每一份持續增長的經營性現金流、每一座滿租運營的吾悅廣場之上。
站在“十五五”開局之年的節點回望，新城控股的一季報不僅是一份成績單，更是一份轉型宣言。從開發商到運營商的身份轉換，意味著盈利模式從依賴銷售周轉轉向依托運營增值，發展動能從規模驅動轉向能力驅動。
可以預見，隨著吾悅廣場全國布局持續完善、資產證券化進程加速、精細化運營能力不斷提升，新城控股將迎來以商業運營為核心的高質量發展新格局。
轉自： 極目新聞
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