本周，港股新股認購市場迎來顯著的資金聚焦。據多家主流券商平臺統計數據顯示，全球 3D 打印設備及相關服務提供商深圳市創想三維科技股份有限公司（股份代號：3388.HK，簡稱“創想三維 ”）在公開發售階段錄得極高的市場熱度，其孖展（融資）認購超購倍數已突破 1400 倍，凍結資金規模位居近期港股新股前列。
在當前港股市場整體流動性逐步修復、資金風險偏好趨于理性的背景下，創想三維能夠錄得逾千倍的孖展超購，并非單純的資金情緒宣泄，而是市場對其基本面、賽道稀缺性以及定價邏輯進行深度定價后的結果。透過這一現象級的認購數據，可以清晰地觀察到當前港股資金對“硬科技出海 ”與“新質生產力 ”標的的估值重塑邏輯。
賽道稀缺性與“新質生產力 ”的確定性溢價
港股資金在資產配置時，高度關注標的所在賽道的成長天花板與競爭格局。3D 打印（增材制造）正處于從“原型制作 ”向“終端直接制造 ”跨越的產業拐點，市場規模呈現加速擴張態勢。創想三維作為全球消費級與工業級 3D 打印領域的頭部企業，具備顯著的先發優勢與規模效應。
更為關鍵的是，創想三維的業務結構高度契合當前資本市場對“新質生產力 ”與“高水平出海 ”的雙重審美。公司憑借核心技術壁壘，將其產品矩陣（如 HALOT、K1 系列等）成功推向全球百余個國家和地區，海外收入占據主導地位。這種深度的全球化布局，不僅使其能夠有效平滑單一宏觀經濟的周期波動，更賦予了其較強的外匯創收能力與抗風險屬性。在當前市場環境下，具備全球化盈利能力且身處國家戰略新興產業的稀缺資產， 自然能夠獲得資金賦予的較高確定性溢價，這是推動其公開發售超額認購的核心宏觀邏輯。
國際配售超額認購與“軟硬一體 ”生態閉環的估值支撐
新股公開發售的火熱，往往與國際配售階段的機構認購熱度互為表里。據悉，創想三維在國際配售階段獲得了眾多機構的踴躍認購。機構資金的青睞，本質上是對創想三維商業模式閉環的認可。傳統的硬件制造企業往往面臨毛利率波動與估值天花板，而創想三維已成功構建“設備+耗材+軟件平臺 ”的生態系統。通過高頻復購的自研 3D 打印耗材以及“Nexbie 創想云 ”平臺，公司實現了從單一硬件銷售向“硬件+經常性服務收入 ”的商業模式升級。此外，AI技術的深度融合（如AI 故障檢測、智能調平等）大幅降低了設備使用門檻，推動了產品的智能化迭代。這種“AI賦能+生態閉環 ”的業務特質，使其估值體系有望從傳統的“硬件制造 ”向“科技消費 ”與“SaaS生態 ”切換，為長線資金提供了清晰的估值提升路徑。
供應鏈垂直整合構筑盈利韌性，應用場景破圈驅動 TAM 指數級擴容
在硬件科技賽道，企業的成本控制能力與毛利率水平是機構投資者進行基本面定價的核心考量。創想三維在激烈的全球市場競爭中保持領先份額，其底層支撐在于深度的供應鏈垂直整合能力與核心零部件的高比例自研。通過在擠出機、熱床、運動控制主板等關鍵模組上的自主研發與規模化量產，公司不僅大幅降低了對上游單一供應商的依賴，更有效平滑了原材料周期波動帶來的成本壓力。這種垂直整合模式構筑了顯著的成本壁壘，使其在面對行業價格博弈時具備更強的盈利韌性與定價主動權。
與此同時，基本面的另一大增量邏輯在于應用場景的全面破圈。過去，消費級 3D 打印主要局限于極客與創客圈層，市場天花板相對可見。而當前，隨著設備操作門檻的降低與打印精度的提升， 3D 打印正加速向大眾家庭消費、K12 STEAM 教育、醫療齒科模型以及輕量化工業制造等多元場景滲透。從“小眾極客工具 ”向“大眾生產力設備 ”的屬性躍遷，使得創想三維所面臨的總可達市
場呈現出指數級擴容的態勢。這種由應用場景拓寬帶來的增量需求，為公司跨越單一周期、實現營收規模的長期復合增長提供了堅實的基本面支撐。
創想三維（3388.HK）在招股階段錄得的千倍孖展超購，是港股市場資金對優質硬科技出海企業價值發現的一次集中體現。從產業邏輯的稀缺性、商業模式的生態閉環，到定價策略與承銷陣容的專業支撐，多重因素共同造就了此次新股認購的熱度。5 月 29 日，創想三維將正式在港交所主板掛牌交易，其上市后的市場流動性表現、估值中樞的演變，以及在全球 3D 打印市場的持續拓展能力，將成為資本市場長期關注的焦點。這不僅是公司自身資本化進程的重要里程碑，也為港股高端制造與科技板塊的估值體系提供了新的參考樣本。
轉自：中華網
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