5月中旬以來，鋅價基本處于高位震蕩態勢。受有色金屬市場情緒反復及供需面多空因素的共同影響，滬鋅期價運行區間為24400元~25500元/噸，LME鋅期價則在3480美元~3660美元/噸區間徘徊。
地緣方面，美伊雙方尚未就協議達成一致，但整體形勢正朝著緩和方向演進；原油價格重心雖略有下移，仍處于相對高位。受能源價格上漲推動，通脹數據上行，美國4月核心PCE物價指數同比增長3.3%。就業市場方面，美國5月非農就業人數新增17.2萬，遠超市場預期，失業率環比持平于4.3%；3月和4月的非農就業人數合計上修9.3萬。數據公布后，市場對美聯儲年底加息的預期升溫，美元與美債收益率大幅攀升，金融市場普遍承壓。此外，AI、科技等板塊累積漲幅較大，納斯達克指數出現回調。
鋅礦加工費降至低位
鋅礦供應端方面，相關數據顯示，1—3月，全球鋅礦總產量為301.1萬噸，同比增長2.2%。但受礦石品位下滑、自然災害等因素影響，海外20家主要礦企一季度鋅礦產量同比下降約4%。受海外礦山生產頻繁擾動影響，我國進口鋅礦加工費快速走低，上周進口鋅精礦TC指數已降至-70.75美元/干噸，負值區間持續擴大。4月，我國鋅礦進口量回落至44.77萬噸，環比下降17.7%、同比下降9.5%；由于前3個月進口量增幅較大，前4個月我國鋅精礦累計進口量仍同比增長16.5%，至199.7萬噸，進口來源以澳大利亞、秘魯、俄羅斯等國為主。
國內方面，1—5月，我國鋅礦累計產量為148萬噸，同比增長5.8%，其中，3—5月，產量呈穩步恢復態勢。盡管國內礦山逐步復產，但受冶煉廠原料需求較強以及對國產礦偏好的影響，市場整體仍呈現供不應求的格局，國產礦加工費也明顯回落——上周已降至50元/金屬噸，而4月中旬還在1000元/金屬噸以上。截至5月底，冶煉廠原料庫存為26.4萬金屬噸，庫存可用天數為18.6天，庫存重心持續下移。
部分冶煉廠已陷虧損
1—3月，全球精煉鋅產量為342.4萬噸，同比增加14萬噸，增幅為4.3%，供應過剩8.9萬噸，較去年同期的4.4萬噸過剩量進一步擴大。5月，海外鋅冶煉廠生產受到干擾：哈薩克斯坦Kazzinc冶煉廠因爆炸事故降負荷運行，秘魯Cajamarquilla冶煉廠則因突發火災暫停運營。
國內方面，精煉鋅產量整體呈增長態勢。數據顯示，1—5月，我國精煉鋅總產量為280.8萬噸，同比增長5.8%；5月，我國精煉鋅產量環比僅微降，主要原因是冶煉廠常規檢修與檢修后復產同步進行。盡管硫酸及其他副產品收益仍是冶煉廠利潤的重要補充，但近期硫酸價格整體高位震蕩，鋅礦加工費加速下行，部分綜合回收率較低的冶煉廠已陷入虧損，后續檢修減產的概率有所上升。
5月中旬以來，國內精煉鋅庫存整體保持穩定。最新數據顯示，上期所鋅總庫存為15.58萬噸，注冊倉單量為10.89萬噸，處于往年同期略偏高的水平；5月底后現貨貼水再度擴大。LME鋅庫存小幅下降，總庫存降至11萬噸，注冊倉單量為9.2萬噸，整體處于偏低位置，現貨與3月期貨的價差維持在20美元/噸左右。
下游進入淡季
自5月下旬起，鋅的下游需求逐步轉淡，加工企業開工率持續下行。上周，鍍鋅企業、壓鑄鋅合金企業及氧化鋅企業開工率分別降至57.7%、51.7%和57.1%。受鋅價未明顯回落及終端需求疲軟影響，加工企業原料庫存普遍下降；鍍鋅領域，下游訂單減少，部分企業生產虧損，減停產現象有所增加；鋅合金下游各板塊也進入季節性消費淡季，出口至中東地區的部分五金產品訂單持續縮減。
終端需求方面，1—4月，我國房地產開發投資累計同比降幅擴大至13.7%，房屋新開工面積同比下降22%，基礎設施投資同比增速回落至4.3%。4月，汽車產銷同比表現仍偏弱，分別下降1.7%和2.5%；新能源汽車產銷增速略有好轉，分別增長5.5%和9.7%。6月，空調、冰箱、洗衣機合計排產總量為3004萬臺，同比下降11.8%。
從整體來看，外圍宏觀壓力有所加大，美聯儲加息預期升溫，美元指數表現偏強，需關注美聯儲的政策傾向。供需層面，礦端供應偏緊態勢加劇，進口礦與國產礦加工費均已降至絕對低位。盡管有副產品收益作為補充，但加工費的驟降已使部分冶煉廠面臨減產壓力。國內精煉鋅庫存保持穩定，現貨呈現小幅貼水，LME鋅庫存整體略偏低。下游需求進入季節性淡季，新增訂單表現乏力。宏觀壓力與需求轉淡制約了鋅價上漲空間，不過，供給端的支撐仍較強，預計調整幅度有限。
轉自：中國有色金屬報
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