工業硅價格或維持偏弱震蕩走勢

　　近期，工業硅主力合約價格在8100元~8300元／噸的區間整理運行，市場關注點集中于豐水期供給增量釋放與下游需求持續偏弱導致的供需錯配。短期內，高庫存壓制價格上行高度，成本底線限制價格下行幅度，工業硅價格難以形成趨勢性行情。

　　西南地區硅廠復產謹慎

　　當前，西南地區處于豐水期，季節性增量逐步兌現，但價格弱勢抑制了企業復產積極性。工業硅產能集中在新疆、云南、四川等地區。新疆依托自備火電廠的優勢，頭部企業綜合成本低，即便行業處于盈虧平衡線，主流裝置也能穩定開工。進入三季度，云南、四川迎來豐水期，水電價格回落，理論上具備復產動力。

　　據統計，截至7月下旬，工業硅現貨價格維持在9000元／噸附近，持續偏弱的現貨價格導致西南地區多數硅廠復產謹慎，僅少量具備成本優勢的爐組有序復產，整體開工率提升幅度不及市場預期。國內有效產能規模龐大，一旦價格反彈至盈虧線以上，閑置產能就會快速復產，進而限制價格上行高度。

　　上半年，我國工業硅出口量同比小幅增長，但出口量占國內總產量的比重偏小。海外采購以剛需補貨為主，缺乏持續增量，并不是拉動工業硅價格上行的核心驅動。10月之后，西南地區進入平水期甚至枯水期，電價上行將抬升當地生產成本。屆時，高成本產能的主動減產意愿增強，供給壓力有望階段性緩解，這也是中長期的交易邏輯。

　　下游多采用按需采購模式

　　工業硅需求缺乏強勢增量，下游多采用按需采購模式。多晶硅是工業硅第一大消費領域，其需求占工業硅需求的五成。當前，多晶硅價格承壓運行，產業鏈自上而下形成負反饋。雖然光伏長期新增裝機存在增長預期，但短期組件、硅片成品庫存偏高，多晶硅企業主動控產降負，原料備貨相對謹慎，對工業硅的采購傾向于隨用隨采，很難見到大規模備貨行為。有機硅是第二大消費領域。終端市場地產需求較弱，雖然新能源汽車、電子材料領域帶來部分增量，但不足以對沖傳統行業需求的下滑。有機硅DMC價格走弱，行業利潤收縮，部分企業低負荷運行，削弱工業硅消費彈性。鋁合金是第三大消費領域，其對工業硅的需求相對穩定。汽車輕量化提供長期支撐，但月度消費量波動較小，僅能形成剛性支撐，無法帶來邊際增量。綜合分析，工業硅下游各板塊均不存在集中補庫動力。

　　庫存處于歷年同期相對高位

　　當前，工業硅庫存處于歷年同期相對高位。貿易商手中貨源充裕，在“買漲不買跌”情緒的影響下，下游觀望氛圍濃厚，現貨流通速度放緩。庫存去化依賴兩個條件：下游集中補庫或者工廠主動大幅減產。目前，兩個條件均未兌現，高庫存狀況將長期存在。

　　成本托底價格

　　電力是工業硅生產中的重要成本項，約占總成本的五成。新疆火電成本相對穩定。西南地區豐水期電價回落，工業硅成本階段性下移，而枯水期成本顯著抬升。當前，工業硅價格已經接近部分企業現金成本，低效產能存在退出的可能，價格繼續下行的空間有限。不過，在需求明顯改善前，成本僅能托底價格，無法推動其趨勢性上漲。

　　綜合來看，現階段，工業硅市場處于供給彈性充足、需求缺乏增量、庫存處于高位、成本托底價格的弱勢狀態。預計后期工業硅價格將維持偏弱震蕩走勢，向上受制于下游按需采購，向下則受制于低效產能減產預期。

　　轉自：中國有色金屬報

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