上市乳企上半年整體經營改善

　　同花順iFind數據顯示，截至8月5日，A股及H股市場共有8家上市乳企披露2026年上半年業績預告，1家發布業績快報。綜合來看，上半年，在國內乳業整體經營壓力持續的背景下，上游原奶企業在經歷深度調整后率先迎來盈利拐點，下游加工端則在存量競爭中加速分化。

　　東吳證券發布研報稱，本輪原奶周期調整持續時間長、幅度大，進入2026年，乳業市場供需平衡起點加速確立。預計肉牛周期向上疊加乳深加工對原奶消化能力提升，將推動奶價溫和復蘇。2026年原奶周期溫和反轉，上游牧業龍頭企業盈利彈性最大，中下游頭部乳企也將享受噸價提升紅利。

　　上游供需改善

　　農業農村部畜牧獸醫局發布的7月份第四周監測數據顯示，內蒙古、河北等10個主產省份生鮮乳平均價格為3.06元/公斤，比前一周上漲0.3%，同比上漲1.0%。

　　作為反映下游需求感知的滯后指標，生鮮乳平均價格同比轉正，表明供給趨緊已傳導至產業鏈下游，價格筑底信號明確。

　　值得注意的是，2026年上半年，已有三家上游原奶企業業績預喜。其中，中國現代牧業控股有限公司（以下簡稱“現代牧業”）預計稅前利潤不低于0.43億元；中國優然牧業集團有限公司（以下簡稱“優然牧業”）預計公司擁有人應占期內溢利約7.39億元至約9.03億元；澳亞集團有限公司預計母公司擁有人應占利潤凈額約0.9億元至1.3億元。

　　在公告中，現代牧業將扭虧為盈歸因于淘汰的奶牛數量下降疊加價格上漲、原料奶銷售毛利率穩定及銷售毛利額增長、飼料成本下降及營運成本有效管控；優然牧業方面表示，業績改善得益于原料奶業務養殖效率提升帶動銷量增長、飼料成本下降，反芻動物養殖系統解決方案業務通過產品迭代與結構優化推動毛利額增長等。

　　上述三家企業上半年業績預喜的背后，是上游供給端的持續收縮。農業農村部數據顯示，2026年6月份，國內奶牛存欄577.2萬頭，環比減少2.2萬頭，相較歷史峰值累計去化70余萬頭。產能持續去化，正在推動奶價走出底部。

　　華西證券食品飲料首席分析師寇星表示，奶牛存欄量已去化至2022年中期水平，幾乎回到奶價峰值時的水平；反映市場敏感度的散奶價格數據也逐步修復至接近主產區價格水平，意味著中小牧場的出清，已階段性達到相對平衡的狀態。

　　在業內看來，淘汰牛數量持續增加，原奶價格呈現溫和上漲態勢，乳業周期底部特征明顯，拐點曙光已經出現。國家奶牛產業技術體系首席科學家李勝利表示，從產業的長周期看，2026年將是乳業觸底和拐點之年，下半年奶價同比可能會出現一段持續性的小幅上漲。

　　“目前奶價整體仍處于低位，預計隨著中秋、國慶等消費旺季到來，乳制品消費信心和能力有望進一步修復。”廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬向《證券日報》記者表示。

　　下游業績分化

　　從已披露的公告來看，下游乳企的分化態勢在上半年進一步加劇。一邊是深耕奶酪、嬰配營養等高附加值賽道的企業業績穩健；另一邊是依賴傳統基礎品類的區域乳企業績承壓。

　　澳優乳業股份有限公司預計2026年上半年實現收入30.65億元至31.65億元，剔除一次性存貨調整、非現金資產減值及其他相關影響后，預計實現核心經營凈利潤1.55億元至2.55億元。上半年，該公司推進“全家營養”戰略，集中資源聚焦核心品牌、核心產品及核心渠道，深入推進產品組合優化與運營效率提升。

　　上海妙可藍多食品科技股份有限公司（以下簡稱“妙可藍多”）披露的業績快報顯示，2026年上半年，該公司實現營業總收入33.04億元，同比增長28.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.51億元，同比增長13.74%。該公司表示，營業收入增長的主要原因系“ToB、ToC雙輪驅動”戰略的深度落地。

　　妙可藍多近期披露的投資者關系活動記錄顯示，溫和、可預期、平穩上行的原奶價格環境，有利于國內奶酪企業穩定排產、持續擴能、優化工藝，進一步加快奶酪、乳脂、乳清等深加工產品的國產化節奏。依托本土供應鏈在供應穩定性、交付效率、成本可控性、服務響應等方面形成對比優勢，推動公司在B端餐飲、茶咖、烘焙等核心場景加速拓展市場，鞏固并擴大份額。

　　部分具備上游養殖與下游加工一體化優勢的企業同樣表現突出。新疆天潤乳業股份有限公司發布公告稱，2026年上半年，公司預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4300萬元至6000萬元。該公司表示，報告期內，公司牛只淘汰回歸常態化水平，淘汰虧損同比減少；減少富余原料奶噴粉和大包奶粉銷售，銷售虧損同比減少；加大產品銷售力度，利潤同比增加。

　　另有部分區域乳企仍深陷調整陣痛。例如，2026上半年，廣東燕塘乳業股份有限公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1223萬元至1747萬元，同比下降50%至65%；皇氏集團股份有限公司預計凈虧損1950萬元至3750萬元。

　　中國農墾乳業聯盟專家組組長宋亮向《證券日報》記者表示，此前奶價下行周期中，原奶供過于求，部分低價原奶通過散奶渠道流入中小乳企，后者利用低價原奶生產產品并低價進入市場，加劇了行業價格競爭。而率先布局高附加值賽道的企業，憑借產品結構優勢和品牌壁壘，在行業調整期展現出更強的經營韌性。

　　“未來，隨著原奶供需恢復平衡甚至趨緊，掌控奶源供給與深加工技術的乳企議價能力將更強，當前大量白牌、渠道代工品牌低價沖擊市場的局面也有望逐步好轉。”宋亮說。

　　業內普遍認為，在行業精細化競爭階段，乳企能否率先完成產品結構升級、切入高附加值領域，將決定企業在下半場競爭中的座次排位。（記者 梁傲男）

　　轉自：證券日報

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