6月17日，中國人民銀行（以下簡稱“人民銀行”）行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上提到，央行即將出臺多項政策，包括完善短端利率調控機制、創設境外央行回購工具、研究設立特定情景非銀流動性支持宏觀審慎工具等。
業內專家普遍認為，即將出臺的一系列聚焦流動性管理與金融開放的政策舉措，反映金融體系正呈現出新的適配性。
“人民銀行即將出臺的系列政策舉措，不僅是一輪技術層面的貨幣工具創新，更重要的是反映了中國經濟高質量發展、產業持續升級、金融結構變遷背景下，金融體系正呈現出新的適配性。中國金融市場正從規模擴張邁向功能深化的新階段，央行的一系列貨幣工具創新，對市場定價效率與韌性提升具有深遠意義。”廣發證券首席經濟學家郭磊表示。
具體來看，潘功勝表示，將完善短端利率調控機制。一方面，在2024年7月設立臨時隔夜正/逆回購工具的基礎上，完善工具使用機制，并將操作利率調整為7天期逆回購操作利率加、減25個基點，區間由70個基點收窄為50個基點。另一方面，進一步豐富公開市場操作工具箱，適時增加隔夜逆回購操作品種，更好地匹配銀行體系短期的流動性需求。
北京大學光華管理學院院長、北京大學博雅特聘教授田軒分析認為，隔夜正/逆回購操作利率區間收窄，進一步縮小了貨幣市場利率波動區間，能夠穩定市場預期；同時收窄后的利率走廊使貨幣市場利率更緊密地圍繞政策利率運行，可以強化短端政策利率對市場利率的引導作用，增強利率調控的精準性。
“豐富公開市場操作工具箱并增加隔夜逆回購品種，則能夠更好匹配銀行體系日常短期流動性需求，彌補原有操作期限結構的不足，使央行能夠更靈活地應對繳稅、季末等臨時性因素引發的流動性沖擊。這一系列調整進一步理順了價格型調控的傳導機制，為后續更好通過價格信號引導金融資源配置、提升貨幣政策傳導效率打下堅實基礎。”田軒說。
招聯首席經濟學家董希淼表示，這一設計還強化了7天期逆回購利率的核心政策錨地位，所有臨時工具價格均直接與之掛鉤，確保政策利率調整的信號清晰、一致地傳導至貨幣市場，為金融機構的資產負債定價提供明確基準，消除信號混亂。
在境內流動性調控框架持續完善的同時，面向境外機構的流動性供給機制也迎來突破。
潘功勝表示，人民銀行將設立境外央行類機構回購工具，包括境外央行或貨幣當局、國際金融組織、主權財富基金，都可以用中國國債等高等級債券回購的方式，從人民銀行獲得人民幣流動性，便利境外央行類機構的人民幣流動性管理和人民幣資產配置。
興業證券首席經濟學家劉郁認為，在雙邊本幣互換協議之外，境外央行類機構可以利用債券回購方式，從人民銀行直接獲取人民幣流動性，便利該類機構的人民幣流動性管理，也間接影響離岸人民幣供給總量。該工具進一步打通國債收益率與政策利率之間的傳導機制，有助于政策利率向離岸人民幣市場傳導。
“該工具是人民幣國際化進程中的制度創新，通過向全球主要央行類機構提供常態化、機制化的人民幣流動性支持，將擴大人民幣在國際金融體系中的使用范圍和深度。”董希淼說。
除了常態化流動性管理進一步完善，央行此次還提到了著眼于極端情景下的風險防線的工具創新。記者了解到，當債券等市場出現系統性壓力，正常流動性渠道受阻，機構群體性面臨流動性危機且可能引發系統性風險時，人民銀行將通過互換方式向非銀機構提供緊急流動性。
“機制設計將綜合權衡維護金融市場穩定運行和防范金融市場道德風險。‘特定情景’意味著該機制不是對非銀金融機構的常態化流動性供給；‘防范金融市場道德風險’意味著非銀機構與央行操作必須滿足宏觀審慎要求，還要提供高等級抵押品。”潘功勝說。
田軒認為，這一工具核心是構建針對非銀行金融機構的緊急流動性救助機制，定位是“應急”而非“常態”，完成了我國金融安全網的關鍵拼圖。“該工具能夠穩定市場預期，通過明確央行在極端情景下具備‘最后貸款人’功能，當市場出現大幅波動、流動性收緊時，能夠降低市場恐慌情緒，避免非理性擠兌和資產拋售潮，阻斷風險蔓延，增強金融體系的韌性。”（記者 袁小康）
轉自：經濟參考報
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