近日，中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上表示，長期以來，中國的金融結構由銀行貸款主導，金融市場的規模較小。近年來，以銀行貸款為主體的間接融資占比持續下降，包括債券、股票在內的直接融資占比穩步上升，金融結構正在發生深刻的變化。
兩組關鍵數據勾勒出變遷軌跡，從增量看，過去新增間接融資占比長期在80%以上，2025年的社會融資規模增量中，貸款占比45%；債券和股票融資合計占比47%，首次超過貸款。從存量看，上世紀90年代，間接融資在社會融資規模存量中的占比接近100%；2025年末，間接融資占比降至三分之二左右，直接融資占比上升到三分之一左右。
同時，資金投向結構也發生質變。近十年來，房地產、基建新增貸款占比由60%以上降至10%左右；金融“五篇大文章”領域的新增貸款占比升至70%以上。過去幾年，科技型中小企業貸款增速保持在20%左右。債券市場“科技板”落地一年多來，科創債券累計發行約3萬億元。A股上市的“專精特新”企業達到2000多家。2025年，A股科創板、創業板、北交所合計市值上漲了近50%，加上滬深主板中的科技板塊，科技創新對去年A股總市值增長的直接貢獻度超過60%。
“從一個較長的時間區間看，中國金融結構的變遷，根本上反映了經濟結構的深度調整和經濟增長動能的新舊轉換，金融體系與產業結構轉型升級的動態適配，以及金融供給側結構性改革的持續深化，是長期性、趨勢性的變化。”潘功勝說。
首席經濟學家論壇國際金融研究院院長連平分析認為，當前，我國金融結構的歷史性變化突出表現為居民信貸收縮、企業信貸增長放緩而直融提速形成補充、政府融資快速擴張等重要特征。直接融資與間接融資的內部結構也呈現出鮮明的差異特征，前者以債券融資為核心支撐，而債券融資的增量則以政府融資為主，后者仍以企業人民幣貸款為主導，居民部門信貸大幅減少。
展望后續，潘功勝明確表示，從經濟發展階段看，我國經濟已從高速增長轉向高質量發展，相應地，金融對經濟的服務更多體現在結構優化上，而不是宏觀金融總量的持續擴張上。貸款“降速提質”或將成為宏觀運行的新常態之一。
“目前，我國社會融資規模存量超過450萬億元，廣義貨幣（M2）余額超過350萬億元，總量規模已經很大。當前280萬億元的貸款余額中，房地產、地方融資平臺的貸款占比仍然較大，這一塊不僅不再增長，反而還在下降。剩下的其他貸款要先填補上這個下降的部分，才能表現為增量，全部信貸要保持過去的增速是很難的，也是沒有必要的。同時，部分存量貸款效率不高，盤活低效存量貸款和新增貸款對經濟增長的意義本質上是相同的。”潘功勝說。
潘功勝指出，要圍繞實體經濟和科技創新的融資需求，推動直接融資與間接融資協調發展，既發揮金融市場風險共擔和資源配置功能，也要優化銀行信貸結構，做好金融“五篇大文章”，形成與中國經濟結構和產業升級相適配的融資體系。
連平認為，注冊制改革持續深化將進一步降低企業上市門檻，簡化上市流程，支持更多科技企業、中小企業、專精特新企業上市融資，推動股票融資規模快速增長。私募股權、風險投資市場將持續發展，政府引導基金的杠桿作用進一步發揮，帶動更多社會資本流向種子期、初創期科技企業，推動股權融資規模擴容。（記者 袁小康）
轉自：經濟參考網
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