5月，石油和化工行業景氣指數為98.13，環比下降1.53個百分點，行業景氣指數下降的主因是需求不足。石油和天然氣開采業、燃料加工業均因下游采購意愿弱、庫存積累，景氣指數回落。其中，燃料加工業因前期低價原油耗盡全面承擔高油價，疊加需求走弱，利潤受到嚴重擠壓，分指數中降幅最大。化學原料和化學制品制造業價格傳導相對順暢，景氣指數微降。橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業因成本推動漲價、前置生產和出口訂單階段性支撐，景氣指數上升。
一、石油和化工行業景氣概況
2026年5月，石油和化工行業景氣指數為98.13，環比下降1.53個百分點。分行業來看：
石油和天然氣開采業景氣指數89.79，環比下降1.43個百分點。5月，原油均價總體處于高位，石油和天然氣開采業盈利空間良好，但生產熱度持續下降，上游企業之所以“有錢不敢賺”，根本原因在于中下游煉廠和化工企業對高價原油采購意愿不足，產量無法有效轉化為銷量。為避免庫存過度積壓，石油和天然氣開采業被迫采取“控量保價”策略，大幅降低開工負荷。生產端的劇烈收縮，直接拖累景氣指數進入偏冷區間。
燃料加工業景氣指數98.59，環比大幅下降5.59個百分點，為5月分指數下滑幅度最大。進入5月，低價原油儲備耗盡，煉廠全面承擔高價原油壓力。加之5月成品油需求季節性走弱，下游對高價成品油接受意愿較低。更主要的是，前期高油價帶來的原料成本增加逐步兌現到產品售價中，但終端需求的疲弱使價格傳導不暢，盈利空間被進一步壓縮，部分煉廠甚至由盈轉虧。
化學原料和化學制品制造業景氣指數為101.54，環比微降0.90個百分點。產品價格在油價高位支撐下相對堅挺，成本已逐步向下游轉移，景氣指數保持平穩。
橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數101.45，環比上升1.72個百分點。國際油價高位運行通過化工原料傳導至下游，帶動產品價格升高。同時，部分企業為了規避后續航運成本增加及外部不確定性，前置生產、提前發貨。此外，海外補庫需求和出口訂單在5月出現階段性好轉，也對生產熱度形成了階段性支撐。然而，景氣是否能持續有待觀察。
據國家統計局5月11日數據，4月CPI同比上漲1.2%，環比上漲0.2%；PPI同比上漲2.8%，環比上漲1.7%。石油和天然氣開采業出廠價格環比上漲18.5%，石油、煤炭及其他燃料加工業出廠價格環比上漲16.4%，化學原料和化學制品制造業出廠價格環比上漲8.3%，橡膠和塑料制品業出廠價格環比上漲1.7%，漲幅逐級遞減。前期油價暴漲形成的成本沖擊通過2～4周庫存周期在4月集中釋放。終端需求復蘇偏弱，下游難以完全承接成本轉移，導致中上游產品價格漲幅遠超下游。這也反映出中上游高利潤在下游需求不足的情況下難以持續。
二、熱點分析及未來展望
1.美伊談判不斷反復，國際油價高位震蕩
5月，中東局勢進入復雜博弈階段，和談預期與僵局現實反復拉鋸，國際油價大幅震蕩。5月23日，美國總統特朗普稱美伊協議“基本談成”，引發油價盤中暴跌；但此后證實美軍仍在霍爾木茲海峽對伊朗船只開火警告，封鎖未實質松動，通航量僅為沖突前的一成，油價隨即反彈。IEA5月報告顯示，中東沖突已導致全球石油供應累計減少約1300萬桶/日，庫存以創紀錄速度消耗；然而，持續高油價開始反噬需求，預計二季度全球石油需求同比減少約240萬桶/日。全球石油市場正陷入“供給偏緊”與“需求破壞”并存的僵局——供應中斷推高油價，而高油價反過來抑制消費，形成雙向擠壓。當前“供應偏緊”仍是主導矛盾，截至5月22日，美國商業原油庫存較月初下降1550萬桶，油價短期內難以大幅回落。5月WTI、布倫特原油均價分別為98.5美元/桶和103.7美元/桶，環比微漲。對石油和化工行業而言，原油價格高位波動使全行業成本壓力持續，而中下游對成本傳導能力的分化，正是分行業景氣指數差異的根本原因。
2.5月制造業PMI落至臨界點，需求走弱影響行業景氣
據國家統計局5月31日數據，5月我國制造業PMI為50.0%，較上月回落0.3個百分點，恰處榮枯線。從分類指數看：新訂單指數降至49.9%，時隔兩個月重返收縮區間，表明市場需求放緩；產成品庫存指數升至48.5%，較上月上升1.2個百分點，企業庫存積壓。石油、煤炭及其他燃料加工和化學纖維及橡膠塑料制品等行業PMI均持續低于臨界點，供需兩端均顯不足。價格方面，主要原材料購進價格指數為60.5%，出廠價格指數為51.9%，兩者差8.6個百分點，上游成本雖邊際回落但仍處高位，中下游企業利潤空間承壓。
當前，石化行業景氣的最大因素已從成本沖擊轉為需求不足，后續若新訂單指數無法重返擴張區間，中下游去庫存壓力將持續加大，行業景氣難以實質性回升。
3.石油和化工行業景氣展望
2026年6月，預計石油和化工行業景氣指數大概率企穩，下行空間有限，但大幅反彈缺乏需求支撐。原油價格方面，美伊談判進展仍是核心變量。若談判取得實質性突破，霍爾木茲海峽通航恢復，油價或回落至85～95美元/桶區間；若談判陷入僵局甚至破裂，地緣風險溢價將再度推高油價，中下游成本壓力進一步加大。目前來看，供應偏緊的基本面為油價提供底部支撐，預計6月油價維持90～100美元/桶高位震蕩。需求方面，6月進入夏季，汽油消費進入旺季，對燃料加工業景氣有一定支撐，但工業用油和化工品需求受高溫和雨季影響通常偏弱。5月PMI新訂單指數已跌至榮枯線以下，終端需求恢復節奏偏慢，下游企業采購仍將保持謹慎，去庫存壓力延續。綜合判斷，6月石油和化工行業景氣指數不會大幅下跌，但也缺乏回升動力，大概率延續小幅下跌，在98附近企穩。
轉自：中國工業新聞網
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