8月以來，純苯產業鏈運行邏輯從“金九銀十預期博弈”切換至地緣沖突主導的新階段。8月底至9月初美伊軍事沖突再度激化，9月4日華東純苯現貨主流成交均價為8955元(噸價，下同)，環比上漲5.48%。
多家行業機構分析人士指出，當前純苯產業鏈面臨地緣政治溢價反復、國內供需基本面轉弱、終端需求疲軟三重壓力，呈現出上游借勢取利、中游虧損煎熬、下游躺倒觀望的割裂局面。由于歐美高利率環境抑制需求，今年紡織、涂料出口訂單弱于往年同期，內需難以獨自撐起旺季。在長達數月的虧損中，中下游企業普遍已壓縮原料庫存。即便“金九銀十”旺季到來，補庫力度也可能偏謹慎，更傾向于“隨用隨買”，而非集中搶貨。
地緣溢價拉漲產業鏈
此前市場擔憂的“地緣超預期緩和導致成本塌陷”情況并未出現，市場反而走向了另一個極端。8月底至9月初，霍爾木茲海峽通航安全不穩定性因素直接推動WTI原油站上90美元/桶關口。近期伊朗宣布霍爾木茲海峽為“禁區”，推動油價繼續上行，9月7日WTI原油升至92美元/桶上方。
地緣風險溢價強勢回歸，芳烴產業鏈集體拉漲。卓創資訊數據顯示，9月初短短一周內，純苯、苯乙烯、甲苯等產品普漲850至1060元，漲幅達11.65%至13.49%。其中，華東純苯現貨商談價格已躍升至8850至9050元區間，較8月中旬的7800至7950元上漲超千元。地緣政治溢價取代基本面，成為短期價格走勢的首要決定因素。
低庫存支撐現貨價格
此前市場普遍預期的“累庫趨勢”雖已萌芽，但進程明顯慢于預期。截至8月31日，江蘇純苯港口庫存為4.5萬噸，較上期僅累庫0.4萬噸，環比增長9.76%，仍處于近五年同期最低水平。
累庫緩慢的原因在于，前期檢修裝置雖陸續重啟，純苯綜合開工率回升至75.94%，但部分裝置受上游原料制約無法滿負荷生產，石油苯增量不及預期；加氫苯開工率69.17%，增量同樣有限。進口方面，韓國煉廠原料短缺疊加裂解裝置關停，制約了對華出口增量；海外地緣擾動拉長航運周期，實際到港量低于前期預期。
國泰君安期貨此前預計，純苯8月起，純苯進口量將從上半年月均23萬噸的低谷大幅回升至45萬噸左右，但在地緣因素擾動下，這一節奏已被打亂，進入9月后進口預期下調至30萬至35萬噸。紫金天風期貨預計，純苯9月進口存在較大變數，市場分歧分布在30萬至38萬噸區間。這樣看來，低庫存這一核心矛盾仍在支撐短期現貨價格。
下游虧損成本傳導受阻
下游盈利狀況成為壓制產業鏈價格向下傳導的核心阻力。截至9月初，華東地區苯乙烯理論虧損635元，維持低位；酚酮理論虧損1110元；己內酰胺理論虧損1340元，再次由盈轉虧；己二酸理論虧損2260元，虧損面擴大。僅苯胺利潤擴大，理論盈利高達3934元，成為產業鏈中唯一保持極高利潤的環節。
受此影響，鏈上企業紛紛停產檢修，苯乙烯行業開工率維持在62.6%，酚酮行業開工率在75%左右波動，己內酰胺行業開工率降至67.75%，己二酸行業開工率在65.20%，只有苯胺行業開工率大幅回升至80.22%。下游整體綜合開工偏弱，利潤約束下需求支撐有限。
值得關注的是，9月全球化工企業掀起漲價潮，巴斯夫北美上調己內酰胺、尼龍6等產品價格；萬華化學同步上調苯乙烯、正丁醇等產品出廠價。但這些更多是成本壓力下的“被動轉嫁”，而非需求強勁復蘇的信號。
卓創資訊監測顯示，芳烴產業鏈全鏈普漲，但利潤在向中上游集中，下游偏終端商品跟漲不足，成本向下傳導阻力突出。
“弱現實”與“強成本”博弈
當前純苯產業鏈市場處于“地緣強成本”與“需求弱現實”的極度拉扯中。
短期看，低庫存疊加地緣溢價導致9月中上旬價格易漲難跌。卓創資訊預測華東純苯價格波動區間在8900至9150元。金聯創預測，苯乙烯價格波動重心已上移，有望維持高位區間震蕩，不排除繼續挺漲機會。
9月中下旬將是庫存拐點的關鍵驗證期。廣發期貨認為，隨著國內檢修裝置重啟及進口到港補充，供應增量壓力將逐步顯現，價格存承壓可能，但地緣風險仍是不確定變量。
華泰期貨認為，短期純苯、苯乙烯可逢低謹慎做多套保，但需密切關注美伊局勢進展及煉廠供應回升速率。廣發期貨提示，9月純苯供應增量將遠大于需求增量，存累庫預期，價格將有所承壓。（劉海軍）
轉自：中國化工報
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