9月9日至11日，第27屆中國國際光電博覽會（CIOE中國光博會）在深圳國際會展中心舉辦，數千家光電企業參展。本屆展會最大的看點，不是某一家公司的單一產品，而是整個CPO產業鏈的"集體交卷"：光迅科技展出全球首款6.4T硅光單模NPO光引擎，華工正源帶來3.2T CPO光引擎動態演示，Coherent高意呈現6.4T插槽式CPO方案，新易盛展出最高12.8T XPO樣品。與此同時，SK海力士在《自然·電子學》發表CPO技術路線圖論文，正式提出面向機架級數據瓶頸的光互聯解決方案藍圖；英偉達Spectrum-X CPO交換機于8月全面量產，首批交付CoreWeave、甲骨文等客戶（據英偉達官網，2026年8月14日）。
產業化信號密集釋放的同時，資本市場也在重新定價CPO的投資價值。據Choice數據，CPO概念股年內股價平均上漲89.69%，15只個股年內漲幅超100%。高盛在最新報告中大幅上調全球光模塊市場預測，2026年至2028年TAM分別約677億美元、1314億美元和1485億美元（據高盛全球光模塊報告，2026年9月）。
當CPO從"路線圖"變成"量產線"，投資層面的核心問題也隨之浮現：產業鏈技術路線多元、價值重心持續遷移，究竟應該通過被動指數獲取行業Beta，還是借助主動管理捕捉結構性Alpha？
一、CPO技術路線"百花齊放"，產業鏈投資邏輯分化
1. 從單一可插拔到多技術路線并行
過去兩年，光模塊行業的技術演進路徑相對單一——可插拔光模塊從400G迭代到800G、再到1.6T。但進入2026年下半年，技術路線開始出現顯著分化。在本屆光博會上，NPO（近封裝光學）、CPO（共封裝光學）、XPO（可插拔共封裝光學）三條路線同時亮相，幾乎頭部所有廠商都帶來了NPO產品，不少已從概念展示進入客戶送樣和系統驗證階段。
其中，NPO作為從傳統可插拔向CPO過渡的關鍵路線，在實現功耗優化的同時保留了模塊可維護特性。CPO則通過將光引擎與交換芯片共封裝，追求更低功耗和更高帶寬密度，被視為下一代高帶寬數據中心互聯的終極架構。XPO作為超高密度可插拔路線，兼容現有生態，為部分客戶提供過渡選擇。
多路線并行意味著"押注單一技術"的風險在上升，而產業鏈不同環節在不同技術路線下的受益程度也不盡相同。
2. 產業鏈價值重心正在遷移
CPO量產帶來的不僅是設備升級，更是整條產業鏈價值分配的重構。從上游看，光芯片是光模塊的核心器件，占光模塊成本比例較高。隨著CPO制造復雜度遠超傳統光模塊，對高功率CW芯片、EML高速激光器、AWG芯片等上游環節的需求快速增長。Yole Group預計2024年至2030年CPO光引擎出貨量CAGR約176%（據Yole Group，2026年）。
從中游看，光模塊龍頭正加速產品迭代。中際旭創上半年營收417.78億元，同比增長182.49%；新易盛上半年歸母凈利潤預計70至80億元，同比增長77%至103%。
從下游看，光器件配套企業正進入收獲期。天孚通信為CPO配套的FAU和ELS產品已進入交付階段，1.6T光引擎已實現規模化量產。仕佳光子應用于CPO的高通道FAU產品已實現小批量出貨。
3. 主動管理的結構性優勢
當技術路線多元、產業鏈價值不斷遷移時，被動指數只能按照既定權重被動配置，無法根據產業變化靈活調整。而主動管理型基金可以沿產業鏈上下游動態調配倉位——當光芯片環節景氣度上行時增配上游標的，當光模塊進入放量期時加大中游敞口，當CPO器件需求爆發時提前布局下游配套企業。
這種靈活調整的能力，在CPO這種技術迭代極快、價值重心持續遷移的新興賽道中，具有顯著的結構性優勢。
二、如何通過基金工具布局CPO產業鏈？
1、主動權益基金
相關產品：國聯高質量成長混合A/C（012523/012524）
基本信息：國聯高質量成長混合成立于2021年11月16日，是一只偏股混合型基金（據基金招募說明書）。業績比較基準為"滬深300指數收益率×60%+恒生指數收益率×20%+中債綜合指數收益率×20%"。（數據來源：基金2026年第2季度報告，截至2026-06-30）
投資策略：該基金核心定位是聚焦高質量成長主題，投資于高質量成長主題相關證券的比例不低于非現金基金資產的80%（據基金招募說明書）。作為混合型基金，股票倉位可在60%至95%之間靈活調整。
產品特點：
① 全鏈條覆蓋，均衡分散，據2026年二季報，基金前十大重倉股包括長光華芯（光芯片，6.62%）、新易盛（光模塊，6.07%）、源杰科技（光芯片，6.02%）、仕佳光子（光芯片，5.79%）、劍橋科技（光模塊，5.73%）、中際旭創（光模塊，5.72%）、杰普特（光芯片，5.72%）、東山精密（光器件，5.67%）、炬光科技（光芯片，5.66%）、天孚通信（光器件，5.32%），基金高度聚焦光通信全產業鏈，前十大重倉股實現了從上游光芯片、中游光模塊到下游光器件的全鏈條覆蓋，個股權重控制在5.3%至6.6%之間，兼顧行業集中度和個股分散度（據基金2026年第2季度報告）。
② 上游光芯片配置權重突出。與多數聚焦光模塊龍頭的基金不同，該基金在光芯片環節配置了長光華芯、源杰科技、仕佳光子、杰普特、炬光科技五只標的，合計占凈值比約29%，充分覆蓋了CPO產業鏈中技術壁壘最高、國產替代空間最大的核心環節。
2、指數ETF聯接基金
相關產品：銀華上證科創板人工智能ETF聯接A/C（023550 / 023551）
基本信息：銀華上證科創板人工智能ETF聯接基金成立于2025年3月11日，是一只指數聯接型股票基金，由基金經理譚躍峰管理。該基金跟蹤上證科創板人工智能指數（據基金招募說明書）。
投資策略：該基金采用被動指數化投資策略，跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。日均跟蹤誤差控制在0.35%以內，年化跟蹤誤差控制在4%以內（據基金2026年中期報告）。
產品特點：聚焦科創板AI芯片方向。上證科創板人工智能指數從科創板中選取人工智能相關上市公司，前十大權重股以AI芯片設計、算力基礎設施為核心。
三、風險提示
1. CPO技術路線尚未完全收斂，NPO、CPO、XPO等多種方案并行演進，技術路線變化可能導致相關公司估值波動。
2. 光通信板塊估值經過前期上漲已有所提升，行業與個股分化可能進一步加大，短期波動風險需要關注。
3. 全球AI資本開支節奏受宏觀經濟等因素影響，若海外云廠商削減投入，可能影響光模塊及CPO產業鏈需求。
4. 混合型基金和指數聯接基金的過往業績不預示未來表現，投資者應根據自身風險承受能力做出獨立判斷。
四、總結
CPO產業正處于從"技術驗證"向"規模量產"過渡的關鍵窗口期。英偉達Spectrum-X的全面量產、光博會上多家企業展出3.2T/6.4T新型互聯方案、光模塊龍頭上半年業績的集中釋放，共同印證了光互聯賽道的中長期成長邏輯。據LightCounting預測，2025年至2030年全球光模塊市場CAGR約22%，CPO產品有望在2026年至2027年開始放量，到2030年市場規模將達150億美元。
在投資層面，CPO賽道的獨特之處在于技術路線多元、產業鏈價值重心持續遷移。從光芯片到光模塊再到光器件，各環節的景氣節奏和兌現時間不同，單一維度的配置方式可能錯失結構性機會。對于關注CPO方向的投資者而言，可以根據自身的風險偏好和投資風格，在主動管理和被動指數兩種路徑中選擇適合自己的配置方式——前者側重產業鏈縱深挖掘和靈活調整，后者側重賽道Beta的系統性獲取。
本文不構成任何投資建議，過往業績不代表未來水平，投資有風險，入市需謹慎。
轉自：鷹潭新聞網
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