丁二烯是近期國內化工市場走勢最亮眼的品種之一。據生意社價格監測，8月大宗商品價格漲跌榜中，丁二烯以27.79%的漲幅位居化工板塊漲幅首位。業內人士認為，丁二烯市場此番漲勢的核心邏輯是？“供應收緊+成本托底”。后市來看，價格高位下需求端已逐漸累積抵觸情緒，疊加供應端利好逐步兌現，市場預計走出震蕩行情。
供應端“三箭齊發”
“現貨貨源偏緊對價格形成強力支撐。”回顧8月行情，卓創資訊分析師生鳳嬌認為，丁二烯供應端的集中收縮是推動市場價格大漲的核心驅動力。
從國內供應來看，多套主流裂解丁二烯裝置集中進入檢修周期，燕山石化、揚子石化、斯爾邦、海南煉化等重點裝置階段性停車，行業整體開工率有所回落。卓創資訊數據顯示，8月國內丁二烯裝置開工率預估僅為64.63%，環比小幅回落0.31個百分點。月內涉及停車產能達121.5萬噸，預估損失產量9.98萬噸。國內現貨商品流通量收縮，貿易商手中可售貨源不多，惜售挺價情緒濃厚。
同時，海外供應也出現超預期收縮。韓國丁二烯裝置停車檢修，進一步提振國內市場心態。亞洲外盤價格走高，CFR中國月均價1433美元(噸價，下同)，環比上漲17.94%。國內出口套利窗口開啟，部分國內貨源流向出口市場，進一步壓縮了國內可流通現貨量。
進口方面同樣不容樂觀。受外盤高價制約，貿易商進口意愿低迷，8月丁二烯進口量預估僅為1.5萬噸，較7月明顯回落。遠洋貨源到港推遲，港口持續去庫，華東主港庫存降至28200噸，環比下降19.66%。
國內裝置檢修、海外供應收縮、進口到港不足，供應端“三箭齊發”將丁二烯現貨推至近年來少有的緊張格局。生意社價格監測顯示，8月丁二烯市場均價上漲2783.33元，漲幅達到27.79%。
成本端強勢托底
如果說供應收縮是此輪丁二烯大漲的“點火器”，那么成本端價格高位則是推動丁二烯漲勢持續的“燃料”。
“成本端利好貫穿整月，是本輪價格上漲的重要基礎支撐。”生意社分析師指出，8月國際原油受地緣局勢、供需基本面支撐影響，整體偏強運行，上游石腦油價格同步走高，持續抬升裂解制丁二烯的生產成本，為國內丁二烯市場構筑扎實的底部支撐。
具體來看，8月下旬至9月初，中東局勢再度緊張，直接推動國際原油價格上行。外盤石腦油報價隨之抬升，進口成本的大幅增加阻斷了國內石腦油價格的下跌空間，并提供了向上驅動力。
供應方面，雖然前期檢修煉廠陸續復工，石腦油自產供給有所增加，但企業優先內部消化，導致外采資源收縮。同時，受進口成本倒掛影響，貿易商采購意愿被壓制，外部補充意愿減弱。生意社價格監測顯示，8月末石腦油均價為8700元，月漲幅達到12.69%，比去年同期上漲了12.53%，已位于一年來高位。
成本端的支撐不僅夯實了丁二烯市場價格底部，同時對市場心態起到了提振作用。供應收緊疊加成本托底，成為推動8月丁二烯價格單邊上漲的主要因素。
下游利潤承壓
展望后市，多數機構認為短期丁二烯市場價格仍有支撐，但隨著時間推移，價格高位回落風險也逐漸累積。
短期來看，成本及供應端支撐仍在。生意社分析師認為，上游原油、石腦油成本支撐依舊穩固，而且隨著傳統“金九”消費旺季開啟，輪胎終端需求有望逐步回暖，橡膠品類開工存在回升預期，剛需采購或邊際改善。卓創資訊分析師認為，上游部分裂解負荷還是偏低，韓國個別裝置永久性關停，對國內外供給均形成收縮，短期供應端仍有支撐。
但是，丁二烯市場持續高價擠壓了下游利潤，若下游虧損進一步擴大，不排除部分下游降負避險，需求端負反饋風險逐步累積，成為制約行情持續上行的主要因素。一旦下游集中降負，需求將快速走弱，高位回落風險不斷加大。
此外，時間窗口也是一個關鍵變量。后續檢修裝置將持續復產，市場供應增量逐步釋放，疊加下游深加工行業利潤偏弱，企業對高價原料承接能力不足、拿貨意愿謹慎，需求端難以出現大幅放量，行情存在回落風險。
生意社分析師認為，下方有成本及前期低庫存支撐，大跌風險有限；上行空間則受制于弱勢需求與供應增量的雙重壓制，難以再現單邊大漲走勢。丁二烯后市還要關注裝置復產進度、原油價格波動、下游開工及剛需采購變化。
轉自：中國化工報
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