中國鉛鋅產業月度景氣指數監測模型結果顯示，8月，中國鉛鋅產業月度景氣指數為56.8，較7月小幅回升0.8個點，位于“正常”區間運行；先行指數為77.6，較7月大幅上升9.8個點。
景氣指數小幅回升 位于“正常”區間運行
8月，中國鉛鋅產業月度景氣指數為56.8，較7月小幅回升0.8個點，結束此前連續2個月回落態勢，仍處于“正常”區間運行。行業整體運行平穩，先行指數大幅回升，提示短期擴張動能有所增強，但一致指數有所回落，反映當前生產與效益端承壓態勢尚未根本改觀。
構成產業景氣指數的9項指標中，只有固定資產投資指數1項指標位于“偏冷”區間，其余指標均位于“正常”區間。
先行指數大幅上升
8月，先行指數為77.6，較7月大幅上升9.8個點，結束此前連續4個月的回落態勢，行業短期增長預期明顯回暖。該指數由LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數6項領先指標構成。指數回升主要得益于鉛鋅價格繼續走強、鉛酸蓄電池和鍍鋅板需求同步改善、鉛鋅礦進口大幅回升；僅固定資產投資繼續下滑形成一定拖累，整體先行信號顯著改善，行業后續發展動能有所增強。
分項指標分析
一是國際鉛鋅價格繼續上行，維持“正常”區間。LME鉛鋅價格指數為74.6，較7月上升9.4個點，持續運行于“正常”區間。國際鉛鋅價格延續上漲態勢，主要受海外礦山集中檢修、礦產原料供應持續收緊影響，疊加全球能源成本高位運行、海外庫存持續去化，地緣不確定性對基本金屬價格底部形成支撐。同時，國內需求端出現邊際改善信號，鉛酸蓄電池和鍍鋅板指數雙雙回升，對價格形成支撐。
二是貨幣供應量保持平穩。M2（貨幣供應量）指數為45.9，較7月微升0.4個點，整體仍處于“正常”區間。貨幣政策保持穩健基調，流動性合理充裕，為鉛鋅產業運行提供穩定的宏觀貨幣環境。
三是鉛酸蓄電池需求顯著回暖，由“偏冷”回升至“正常”區間。鉛酸蓄電池指數為-2.1，較7月大幅回升17.2個點，由“偏冷”區間回升至“正常”區間。電動車替換需求階段性回暖、儲能配套訂單有所恢復，下游市場需求邊際改善，蓄電池廠商生產活躍度環比提升，行業生產端出現積極變化。但需注意，新能源汽車對鉛酸蓄電池的替代效應仍在持續，長期需求增長面臨結構性挑戰。
四是鍍鋅板產量回升，由“偏冷”回升至“正常”區間。鍍鋅板指數為24.4，較7月上升10.1個點，由“偏冷”區間回升至“正常”區間。基建項目開工節奏加快，家電、汽車制造等終端行業需求邊際改善，鍍鋅加工訂單有所恢復，下游企業采購積極性環比提升，帶動鍍鋅板產出企穩回升。但整體來看，房地產等領域對鍍鋅板需求的拉動仍然有限，回升基礎尚需鞏固。
五是鉛鋅礦進口大幅回升，維持“正常”區間。鉛鋅礦進口指數為51，較7月大幅回升56.4個點，維持“正常”區間。前期冶煉企業補庫需求釋放，疊加海外礦源供應有所恢復、進口加工費企穩，國內冶煉廠加大原料進口力度，礦端進口規模明顯擴大。進口回升有助于緩解前期原料緊張局面，為后續生產提供保障。
六是固定資產投資繼續下滑，維持“偏冷”區間。固定資產投資指數為-40.4，較7月回落5.9個點，繼續處于“偏冷”區間。礦端原料價格高位運行壓縮投資空間，下游終端需求恢復尚不穩固，壓制行業投資信心，礦山新建、冶煉技改項目投放節奏偏緩，行業資本開支持續收縮。固定資產投資持續低迷，反映行業對中長期前景仍持謹慎態度。
七是生產指數出現回升，處于“正常”區間。生產指數為-11，較7月回升18個百分點，處于“正常”區間。下游蓄電池、鍍鋅板需求改善帶動生產積極性提升，疊加前期檢修產能逐步恢復，行業整體開工率環比明顯回升，鉛鋅產出規模企穩反彈。生產端回暖與先行指標改善形成良性互動，有利于行業景氣度的持續修復。
八是主營業務收入指數回落，維持“正常”區間。主營業務收入指數為141.7，較7月回落50.7個點，持續運行于“正常”區間。盡管鉛鋅價格上行支撐產品銷售單價，但產量規模環比收縮對營收形成一定拖累，價格上漲與產量下降相互博弈，企業營收規模環比有所回落，但仍處于高位。
九是利潤總額指數回落，維持“正常”區間。利潤總額指數為89.1，較7月回落25個點，處于“正常”區間。鉛鋅成品價格雖持續走高，但礦原料成本同步上行，壓縮冶煉環節利潤空間，疊加產量規模收縮，企業盈利水平環比有所回落。整體來看，行業盈利仍保持在較好水平，韌性猶存。
綜上所述，8月，中國鉛鋅產業景氣度小幅回升，綜合景氣指數環比上升0.8個點，維持在“正常”區間運行。先行合成指數大幅回升9.8個點，結束此前連續4個月的回落態勢，釋放積極信號。國際方面，海外礦山集中檢修、原料供給收緊疊加能源價格高位，推動LME鉛鋅價格延續上漲，為行業營收和利潤提供價格支撐。國內宏觀環境保持平穩，M2運行于“正常”區間，穩健流動性繼續托底行業經營。
總體來看，國際礦端緊缺支撐鉛鋅價格高位運行，行業盈利具備基本保障；先行指標顯著改善釋放積極信號，需求端出現回暖跡象。但固定資產投資持續低迷，終端需求恢復尚不穩固，短期行業景氣仍面臨一定不確定性。后續需持續跟蹤海外礦山復產進度、鉛鋅價格波動趨勢、國內基建與制造業終端消費恢復情況以及行業投資動向變化，密切關注先行指標的持續性信號。（張念 執筆）
附注：
1.鉛鋅產業景氣先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷鉛鋅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數。
2.鉛鋅產業一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鉛鋅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產指數、主營業務收入指數、利潤總額指數。
3.鉛鋅產業滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指數一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動資本余額、應收賬款總額、產成品余額。
4.綜合景氣指數反映當前鉛鋅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5.編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7.生產指數，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。
轉自：中國有色金屬報
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