長期資本“活水”加速涌入 公募年內逾545億元加注定增市場

　　近期，A股定增市場延續活躍態勢，機構資金進場步伐明顯加快。10月8日晚間，新材料龍頭中材科技披露定增發行結果，易方達基金、財通基金、諾德基金等多家公募機構現身獲配名單。

　　這只是近期定增市場的一個縮影。公募排排網最新數據顯示，截至10月7日，今年以來已有29家公募機構參與105只A股定增，合計獲配金額達545.06億元，同比增長118.43%。

　　在政策鼓勵長期資金入市、再融資制度持續優化的背景下，公募基金正將定增作為布局權益資產、服務實體經濟的重要抓手。業內普遍認為，隨著并購重組市場活躍、高景氣賽道融資需求釋放，定增市場有望保持較高熱度，成為長期資本與優質資產對接的重要橋梁。

　　參與熱情顯著升溫 頭部效應凸顯

　　今年以來，公募機構參與定增的力度明顯加大。從浮盈情況看，按9月30日收盤價統計，參與定增的公募機構平均浮盈比例為5.52%，其中18家實現浮盈，占比62.07%。

　　從機構格局看，頭部集中態勢明顯。數據顯示，財通基金、諾德基金、易方達基金3家機構獲配金額均突破100億元，合計獲配金額占全市場的比重超過八成。其中，財通基金參與99只個股定增，獲配金額達182.34億元；諾德基金同樣參與99只個股定增，獲配金額達159.07億元；易方達基金參與15只個股定增，獲配金額103.66億元。

　　值得注意的是，不少機構采取“多產品線協同”的方式參與定增。除主動權益產品外，指數型、“固收+”、量化指增等多類產品均頻繁現身定增獲配名單。例如，財通基金朱海東管理的定開產品年內已獲配多家上市公司定增股份；匯添富基金許一尊旗下指數增強產品亦多次參與。此外，富國基金朱少醒、興證全球基金謝治宇、信達澳亞基金馮明遠等知名基金經理旗下產品，年內均有定增獲配記錄。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，相較于二級市場直接買入，定增能夠有效緩解大額資金建倉帶來的市場沖擊，助力機構平滑凈值波動、控制回撤風險，這是機構資金加速入場的重要考量。

　　高景氣賽道成主線 電子行業受青睞

　　從行業分布看，公募定增資金明顯向科技創新和高端制造領域集中。公募排排網數據顯示，電子行業的定增備受公募機構青睞，29家公募機構參與該行業20只個股定增，合計獲配金額139.23億元，個股數量和獲配金額均大幅領先于其余行業。煤炭、電力設備行業緊隨其后，獲配金額分別為63.80億元和61.33億元。此外，汽車、機械設備、公用事業、國防軍工、醫藥生物和計算機等行業也獲得機構積極參與。

　　這一分布特征與產業發展趨勢高度契合。排排網基金銷售公司公募產品運營曾方芳表示，當前定增市場的募資主要投向AI算力、先進封裝等高技術壁壘環節，這既反映出我國制造業正從周期擴張向技術驅動升級，也與公募機構長期價值投資理念高度契合。

　　10月以來的案例進一步印證了這一趨勢。以中材科技為例，公司10月8日披露的定增發行結果顯示，本次發行價格為51.40元/股，募集資金主要投向年產3500萬米低介電纖維布和年產2400萬米超低損耗低介電纖維布項目，產品最終應用于AI服務器、數據中心交換機等高頻高速PCB場景。易方達基金獲配10.22億元，為最大認購方；財通基金、諾德基金分別獲配4.85億元、4.27億元。

　　與此同時，定增與并購重組的結合愈發緊密。

　　復旦大學國際金融學院執行院長錢軍表示，定增重組的關鍵在于能否真正將優質資產與現有主業融合，通過定增融資將優質資產注入上市公司主業，未來公司的估值由行業發展和資產增長驅動，這樣的并購效果會更好。

　　從“折價套利”走向“價值深耕”

　　盡管參與熱情高漲，但定增投資并非穩賺不賠。今年以來，部分科技股定增項目出現深度倒掛，參與機構賬面浮虧明顯。業內人士指出，靠折價“躺賺”的傳統投資邏輯正在經受考驗，機構定增的投資邏輯已轉向對折價、景氣度、擇時的多重綜合判斷。

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，公募機構在定增投資上已形成清晰的分層邏輯：對于成長型企業，重點關注行業景氣度、募投項目成長性及業績兌現能力，愿意為高增長確定性適度淡化折價；對于價值型企業，更關注其估值安全邊際、現金流穩定性與分紅潛力，偏向折價套利和穩健收益。

　　財通基金權益專戶投資部負責人李琛亦表示，定增投資難度加大背景下，應將定增與詢價轉讓合并為“泛折扣資產”統籌配置，圍繞折扣、擇時與選股三個維度構建組合：不機械追求高折價，動態評估安全邊際與市場點位；采取逆向投資思路，市場情緒低迷時積極增配；以安全邊際為先，嚴控下行風險，再謀向上彈性。他預計，2026年全年定增發行項目可達150至200家。

　　政策層面也為定增市場注入新的活力。2025年1月，中央金融辦、證監會等多部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金等作為戰略投資者參與上市公司定增。2026年1月，證監會就修改相關證券期貨法律適用意見公開征求意見，進一步完善戰略投資者參與定增的制度安排。

　　多位業內人士看來，隨著中長期資金入市政策持續落地、并購重組市場活躍度提升，以及半導體、新能源、高端制造等產業的資本需求釋放，公募機構參與定增的熱情有望延續。定增市場正從單純的融資工具，轉變為連接長期資本與國家戰略方向的重要紐帶，為資本市場高質量發展注入源源不斷的“活水”。（記者 謝達斐）

　　轉自：經濟參考報

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