主要融資價格指標處于歷史低位

　　中國人民銀行8月14日發布的金融統計數據報告顯示，7月末社會融資規模存量為463.27萬億元，同比增長7.4%；廣義貨幣（M2）余額355.51萬億元，同比增長7.7%。

　　專家表示，上述兩項指標的增速均保持在合理水平，企業貸款利率、發債利率等主要融資價格指標處于歷史低位，是社會融資環境保持寬松的重要體現，表明資金供給比較充裕。此外，前七個月人民幣貸款增加10.38萬億元，這說明實體經濟有效融資需求得到充分滿足。

　　新增貸款投向持續優化

　　數據顯示，7月末，人民幣貸款余額282.29萬億元，同比增長5.1%。專家表示，當前信貸增長正處于由外延式擴張向內涵式發展轉變的階段，相比信貸增量的短期波動，信貸結構優化、資金使用效能提升更值得關注。

　　近年來，金融“活水”加速流向擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域，普惠小微貸款、科技貸款、綠色貸款增速持續高于全部貸款增速。尤其是在新增貸款投向持續優化的同時，體量龐大的存量貸款也在持續發揮作用。

　　當前信貸市場“供強需弱”的情況值得關注。專家表示，在新舊動能轉換過程中，新質生產力對貸款需求天然較少，房地產、基礎設施建設等傳統領域貸款需求減少，疊加地方政府專項債置換融資平臺貸款影響，使貸款總需求減少。

　　“這與實體經濟中‘供強需弱’導致價格下行類似，信貸市場這種‘供強需弱’的情況也在價格上有所體現。”上述專家說，近幾年貸款利率持續下行，企業貸款加權平均利率從2018年的5%至6%，下降至目前的3%左右，降幅明顯大于政策利率的下調幅度。

　　信貸市場“供強需弱”不代表金融對實體經濟的支持力度減弱，更不代表貨幣政策不夠寬松，反而是貨幣政策比較寬松的體現，也是經濟高質量發展在金融領域的體現。

　　專家分析，從數據看，由于一些傳統產業調整出清，另一些新興產業蓬勃發展，結果是不同領域的貸款規模有增有減，數據上貸款投放和貸款回收有所抵消，加總看貸款增量不像早些年那么多，但實體經濟有效融資需求得到了充分滿足，結構也更加優化，這是存量信貸資源盤活、資金配置效率提升的體現。

　　當前企業融資選擇也更加多元。專家表示，債券市場、股票市場等多元化融資渠道對市場主體的支持作用還將繼續加強，對貸款增長產生良性替代效應。（下轉A02版）

　　（上接A01版）對于存款增速高于貸款增速的情況，專家表示，這是正常現象。前些年，投放貸款是我國存款創造的主要渠道，存款增速和貸款增速比較接近。近年來，隨著金融市場的豐富發展，在創造存款的過程中，貸款渠道更多被債券等其他創造渠道替代。當債券等其他創造渠道增長較快時，貸款增速低于存款增速是正常的。

　　社會融資環境保持寬松

　　觀察金融支持實體經濟的力度，可以更多關注社會融資規模存量和M2這兩個總量指標。“社會融資規模存量和M2這兩項指標，分別從資產和負債的不同角度較為全面地反映了金融總量的變化。”專家表示，從7月的數據可以看出，社會融資規模存量和M2增速均保持在合理水平，持續為經濟向好向優創造適宜的貨幣金融環境。

　　與此同時，當前企業貸款利率、發債利率等主要融資價格指標處于歷史低位，也是社會融資環境保持寬松的重要體現，表明資金供給比較充裕，實體經濟有效融資需求得到充分滿足。

　　社會融資規模存量和M2是兩個不同的統計指標，統計口徑上有差異，增速孰高孰低很正常，沒有明確的政策含義。“因此，不能通過M2增速是否高于社會融資規模存量增速來判斷資金是否在銀行體系空轉。”上述專家說。

　　加大逆周期調節力度

　　今年以來，適度寬松的貨幣政策持續顯效，持續為經濟平穩增長、高質量發展和金融市場穩定運行創造適宜的貨幣金融環境。

　　今年以來，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。6月又出臺了收窄臨時正/逆回購工具操作利率區間、增加隔夜逆回購操作品種的措施，進一步提升了人民銀行流動性管理和短端利率調控的精準性、有效性。

　　尤其是人民銀行近期還在推動銀行探索貸款定價基準多元化，已有部分參考銀行業存款類金融機構間利率債隔夜質押式回購（DR001）定價的貸款落地，利率市場化改革深入推進。目前社會融資規模存量和M2等金融總量指標保持合理增長，社會融資成本持續處于低位，總體融資環境比較寬松。

　　“適度寬松的貨幣政策還將持續推動經濟向新向優向好發展。”專家表示，2026年下半年人民銀行工作會議和2026年第二季度中國貨幣政策執行報告均強調將繼續實施好適度寬松的貨幣政策，預計下半年人民銀行還將加大逆周期調節力度，加力擴大內需、優化供給。（彭揚）

　　轉自：中國證券報

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