上半年，化工板塊經營質效穩步提升，利潤增幅明顯，522家上市公司共計實現營收2.11萬億元，同比增長13.95%；實現凈利潤1616億元，同比增長35.96%。這輪復蘇兼具周期反彈與結構性變化特征，盈利的穩定性和可預測性強于過去幾輪周期，但從細分行業看，業績有所分化。
制冷劑、鉀肥、染料：強者恒強
2024年，我國實施第三代氟制冷劑(HFCs)生產配額制度，制冷劑行業運行邏輯發生深刻變化，相關企業業績穩步增長。上半年，5家氟化工制冷劑上市公司合計實現營收390億元，同比增長16.32%；實現凈利潤55億元，同比增長20.79%。國信證券認為，制冷劑配額約束收緊為長期趨勢。在此背景下，R32、R134a、R125等主流制冷劑景氣度將延續，市場仍有較大上行空間，對應制冷劑配額企業有望保持長期高盈利水平。
在全球鉀肥供給偏緊、價格中樞不斷上行的背景下，鉀肥企業盈利持續增長。另外，不少鉀肥企業下游產品外延至新能源汽車、儲能以及消費電子等多個行業，帶動業績大幅增長。上半年，4家鉀肥上市公司合計實現營收220億元，同比增長61.64%；實現凈利潤121億元，同比大增111.34%。下半年全球鉀肥市場呈現“多區域旺季疊加、政策剛需雙驅動”的格局，各大核心市場形成需求共振，鉀肥需求增量或將穩步兌現，推動行業穩中向好發展。
今年以來，受宏觀經濟、環保政策等因素影響，染料化學品核心中間體——還原物帶動整個分散染料產業鏈的產品價格上漲，染料企業的盈利能力得到改善。上半年，13家染料上市公司合計實現凈利潤約24億元，同比增長34.26%。
硅業、煤制烯烴、磷化工：盈利修復
上半年，硅基行業釋放盈利修復的積極信號，其中有機硅改善最為明顯。上半年，25家硅業上市公司共實現營收824億元，同比增長20.05%；實現凈利潤55億元，同比增長262.6%。展望下半年，需關注光伏、電子新材料、光纖等下游需求釋放力度，這些因素直接影響硅基行業后續行情。
煤化工的經濟性取決于“油煤剪刀差”。上半年，受中東地緣政治影響，油價大幅上升，進而帶動聚烯烴、甲醇、乙二醇等主流化工品價格同步走高，替代效應帶來的煤制烯烴行業盈利彈性更為突出。上半年，5家煤制烯烴上市公司合計實現營收3160億元，同比增長7.32%；實現凈利潤492億元，同比增長24.18%。
國投證券研報認為，霍爾木茲海峽受阻推動油價突破100美元/桶，而煤制烯烴盈虧平衡點為45~50美元/桶，煤制油為55~65美元/桶，成本“剪刀差”擴大使煤化工成本優勢增加。在原油價格沒有明顯回落情況下，未來煤制烯烴企業盈利能力仍被繼續看好。
上半年，磷化工行業迎來盈利反轉，8家磷化工上市公司合計實現營收737億元，同比增長6.44%；實現凈利潤73億元，同比增長18.47%。業內人士表示，磷化工行業發展的底層邏輯已徹底重塑，以化肥為主的盈利模式已經改變，精細化工與高附加值新材料領域是未來主要增長極。
炭黑、涂料、輪胎：低位徘徊
雖然多數化工子行業業績向好，但受反傾銷、國際油價高企等因素影響，炭黑、涂料、輪胎等子行業業績依然低位徘徊。
炭黑行業方面，受主焦煤、配煤等上游原煤供給收緊、煤價堅挺影響，焦化企業生產成本居高不下，持續陷入虧損狀態。上半年，5家炭黑上市公司合計實現營收221億元，同比增長3.56%；合計虧損4.82億元。
上半年，受原料橡膠價格大幅上漲、海運費用提高、關稅壁壘等因素影響，輪胎行業交出“增收不增利”的成績單。上半年，13家輪胎上市公司合計實現營收1216億元，同比增長5.86%；實現凈利潤約70億元，同比下降5.33%。業內人士認為，未來，具備海外產能、技術儲備與規模優勢的頭部企業盈利能力會略勝一籌。
上半年，14家涂料上市公司合計實現營收435億元，同比微增1%；實現凈利潤約26億元，同比下降18.08%。業內人士認為，未來，涂料企業誰能率先完成“去地產化”、高端化和全球化布局，以及在成本上升和價格戰中守住毛利率與現金流，誰就能在下一輪行業復蘇中占據主動。（羅阿華）
轉自：中國化工報
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