中國銅產業月度景氣指數監測模型結果顯示，7月，中國銅產業月度景氣指數為48.5，較6月上升0.9個點，景氣燈繼續處于“正常”區間；先行合成指數為89.6，較6月上升1個點；一致合成指數為85.5，較6月下降1.3個點。景氣指數連續2個月回升，表明銅產業整體運行平穩向好；先行指數小幅上升，預示短期擴張動能將持續釋放。
景氣指數在“正常”區間繼續小幅上升
7月，中國銅產業月度景氣指數為48.5，較6月上升0.9個點，持續在“正常”區間運行。
7月，構成中國銅產業月度景氣指數的9項指標中，有7項位于“正常”區間，主營業務收入和利潤總額2項指標位于“偏熱”區間。
先行指數保持上升趨勢
7月，中國銅產業先行合成指數為89.6，較6月上升1個點。該指數主要用于判斷銅產業經濟運行的未來近期變化趨勢。先行指數持續上升，反映出當前國內宏觀經濟環境穩中向好，電力電纜產量大幅攀升及銅產品進口量低位顯著反彈等先行指標改善明顯，對先行指數形成正向拉動，受此影響，先行指標延續上行態勢。
分項指標分析
一是LME銅價環比小幅回落。LME銅結算價指數為77.4，較6月下降2.9個點，連續3個月處于“正常”區間。銅價指數環比小幅走弱，主要原因是美聯儲降息預期落空、美元階段性走強壓制金屬價格，加之國內精銅消費淡季效應顯現，下游采購節奏放緩。但全球銅礦供應持續偏緊、礦山品位下降及地緣擾動因素仍對銅價形成底部支撐，指數整體仍運行在“正常”區間。
二是貨幣供應量保持平穩。M2（貨幣供應量）指數為45.5，較6月小幅回落0.6個點，整體仍處于“正常”區間。貨幣政策保持穩健，流動性合理充裕，為銅產業平穩運行提供了良好的宏觀貨幣環境。
三是銅產品進口量低位顯著反彈。銅產品進口量指數為46.9，較6月大幅上升36個點。進口量指數顯著反彈，反映出國內精銅消費需求回暖帶動進口節奏調整，同時，前期進口窗口階段性關閉后，比價修復促使貿易商補庫意愿增強，進口規模從5月低點明顯恢復。
四是固定資產投資有所回落。銅項目固定資產投資總額指數為75.1，較6月下降20.4個點，仍處于“正常”區間。投資指數環比回落，主要原因是部分前期集中推進的海外礦山投資進入階段性收尾，疊加冶煉端受加工費低迷影響擴產意愿不足，但礦山端中長期資本開支方向未改，國內資源安全保障需求仍對投資形成底部支撐。
五是房地產市場邊際降溫。商品房銷售面積指數為32.9，較6月大幅下降71.1個點，依然處于“正常”區間。指數大幅回落，反映出前期政策脈沖效應有所消退，居民購房信心修復仍需時間，房地產市場整體仍處于筑底過程中，對銅消費的拉動作用邊際減弱。
六是電力電纜產量持續大幅攀升。電力電纜產量指數為194.3，較6月上升27.2個點，處于“正常”區間。該指數創下今年以來新高，主要受國內電網投資持續加碼、特高壓工程建設加速推進及新能源并網配套需求集中釋放等因素驅動，電力電纜產量增長明顯，成為當前銅下游消費端最有力的支撐力量。
七是精銅產量小幅回落。國內精銅產量指數為90.3，較6月小幅回落6個點，仍處于“正常”區間。盡管指數環比下降，但精銅產量整體仍處于較高水平。國內銅冶煉廠開工率維持高位，部分企業檢修結束后恢復生產，硫酸市場價格樂觀對冶煉開工意愿形成支撐，產量回落幅度有限。
八是企業營收保持“偏熱”區間。銅企業主營業務收入指數為158.9，較6月微升0.2個點，連續3個月處于“偏熱”區間。營收指數持續高位運行，主要原因是銅價中樞同比大幅抬升帶動產品單價明顯提高，電網與新能源基建需求旺盛支撐訂單量價齊升，企業經營狀況維持較好水平。
九是利潤總額步入“偏熱”區間。銅企業利潤總額指數為143.5，較6月上升1.8個點，由“正常”區間進入“偏熱”區間。利潤指數持續走高，主要受益于銅價同比漲幅顯著、冶煉環節盈利改善，以及下游加工企業訂單飽滿、產能利用率維持高位。成本端，盡管礦山原料價格高企，但副產品硫酸收益可觀，綜合利潤空間有所擴大。
綜上所述，7月，中國銅產業景氣指數環比上升0.9個點，連續2個月保持上行，行業運行平穩向好。先行合成指數環比上升1個點，預示短期向好趨勢有望延續。國際方面，全球銅礦供應持續緊張，但美元走強及降息預期落空壓制LME銅價環比小幅回調。國內宏觀環境平穩，貨幣供應量保持合理區間。需求端表現分化，電網投資與特高壓建設帶動電力電纜產量創今年以來新高，進口量從低點顯著反彈，AI算力及新能源等領域持續擴張，但房地產市場重返“偏冷”區間，對銅消費拖累加大。供給端，冶煉廠開工率維持高位，精銅產量小幅回落但仍處于較高水平，固定資產投資有所回落。受銅價同比高企及訂單支撐，企業營收持續偏熱，利潤總額步入“偏熱”區間。
總體而言，銅產業景氣度穩步回升，但復蘇基礎尚不牢固，后續需密切關注終端需求持續性及原料保障能力變化。（張念 執筆）
附注：
1. 銅產業景氣先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2. 銅產業一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3. 銅產業滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本余額、銅企業應收賬款余額、銅企業產成品資金余額。
4. 綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7. 生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
轉自：中國有色金屬報
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