截至8月25日，鈷產業鏈四大上市公司半年報全部披露。其中，浙江華友鈷業股份有限公司（以下簡稱“華友鈷業”）上半年營收555.68億元，同比增長49.39%；歸母凈利潤35.07億元，同比增長29.38%。盛屯礦業集團股份有限公司（以下簡稱“盛屯礦業”）上半年營收192.64億元，同比增長39.56%，歸母凈利潤18.04億元，同比增長71.37%。贛州騰遠鈷業新材料股份有限公司（以下簡稱“騰遠鈷業”）上半年營收60.89億元，同比增長72.36%，歸母凈利潤8.81億元，同比增長87.82%。南京寒銳鈷業股份有限公司（以下簡稱“寒銳鈷業”）上半年營收39.07億元，同比增長23.32%，歸母凈利潤9863.16萬元，同比下降22.50%，扣非凈利潤1.52億元，同比增長44.56%。
“上半年鈷產業鏈公司業績分化：資源型企業盈利能力更強，冶煉企業盈利取決于原料成本與產品結構，一體化龍頭依靠前驅體、正極材料拉動增長，而傳統鈷業務量增空間受限。”一位不愿具名的業內人士向《證券日報》記者表示。
企業加速布局回收產線
全球鈷資源高度集中于剛果（金）。今年年初，剛果（金）規定2026年至2027年兩年鈷總出口配額僅9.66萬噸，疊加精礦出口管控、就地深加工政策落地，導致原料供給緊張成為行業常態。
供給端的剛性約束，直接推動鈷產品價格中樞抬升，產業鏈利潤分配格局隨之改變。過去國內冶煉環節賺取加工費的模式被逐步打破，擁有海外礦山權益、適配當地深加工政策的一體化企業，能夠獲取穩定的中間品供給，在原料博弈中占據主動；而單純依賴外購精礦的企業，不僅原料采購成本承壓，還面臨配額、物流、審批等多重不確定性，生存空間被進一步壓縮。
為擺脫單一原生礦依賴，動力電池回收、銅鈷尾礦綜合利用的戰略價值快速凸顯。退役動力電池拆解回收產出的再生鈷，正在成為重要的第二原料來源。不少企業加速布局回收產線，打通“電池拆解—濕法提純—鋰電材料再造”閉環，通過再生資源補充原生礦缺口，降低對海外礦源的依賴度。
例如，騰遠鈷業堅持原生礦與二次資源并行發展，持續擴大電池黑粉處理產能，搭建覆蓋電池廠、破碎企業、廢料貿易商的貨源合作網絡，構建“產品銷售—廢料回收—材料再造—客戶導入”的產業內循環，回收產出的鈷鹽、四氧化三鈷可直接供給鋰電與高端電子供應鏈，再生原料投料占比持續抬升，以此對沖海外精礦采購壓力。
華友鈷業依托全產業鏈優勢，搭建“前端分散回收網絡+后端集中冶煉再生”模式，國內合規回收資質產線與海外多國回收渠道同步建設，探索跨境再生黑粉的規范化進口，將再生鈷直接用于三元前驅體生產，實現廢料向鋰電高端材料的閉環轉化。
上海有色網數據顯示，2026年國內回收鈷供應預計達4.5萬金屬噸至5萬金屬噸，可滿足國內約35%精煉鈷消費需求，原料來自退役動力電池、廢舊3C電池黑粉與產業鏈工業廢料，有效彌補海外原生鈷供給缺口。
需求結構有所改變
除了供給端的變化，上半年國內鈷行業需求結構也與往年有所不同。低端同質化產能加速出清，高端新能源鋰電材料、鈷資源二次回收利用逐漸取代傳統3C鈷材業務，成為驅動行業增長的核心動能。
市場此前普遍擔憂的動力電池“低鈷化、無鈷化”趨勢，并未引發鈷行業需求萎縮，反而倒逼全產業鏈加速結構性轉型升級，推動行業從傳統周期賽道向高端新能源材料賽道切換，行業發展韌性持續提升。
“行業需求呈現明顯的結構性分化格局。傳統3C消費電子領域鈷需求持續承壓，鈷酸鋰材料正逐步被三元混配方案替代，目前僅高端3C產品仍保留穩定的高鈷用量需求。”上述業內人士表示，依托于電池容量升級、新能源汽車整體裝機規模的穩步擴張，動力電池領域鈷需求總量始終保持穩健韌性，有效對沖了傳統領域的需求下滑壓力。
多家上市公司多元化、一體化布局成效持續凸顯，通過優化產品結構、完善資源布局，有效平滑行業周期波動風險，實現經營業績穩步增長。
例如，華友鈷業上半年營收、凈利潤實現穩步增長。報告期內，受上游原料供給約束、下游3C市場需求疲軟等因素影響，公司傳統鈷產品出貨量同比有所下滑，但公司高端新能源材料業務實現爆發式增長，順利完成核心業務迭代升級。
國研新經濟研究院創始院長朱克力向《證券日報》記者表示：“未來，傳統短期拿礦、資源囤積的單一優勢，已不再是鈷產業鏈企業的核心競爭壁壘。全產業鏈一體化運營能力、高端新材料研發技術以及原生與再生雙資源整合能力，成為決定企業長期發展潛力與行業話語權的核心要素。”（記者 曹 琦）
轉自：證券日報
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