中國銅產業月度景氣指數監測模型結果顯示，2026年8月份，中國銅產業月度景氣指數為44.8，較上月下降3.7個百分點，景氣燈仍處于“正常”區間。從分類指數看，先行合成指數為87.6，較上月下降2.0個百分點；一致合成指數為75.7，較上月大幅下降9.8個百分點。景氣指數結束此前連續兩個月上升態勢，出現回落，表明銅產業短期承壓有所加大；先行合成指數小幅下行，提示未來一段時間行業擴張動能或有所減弱。
景氣指數在“正常”區間有所回落
8月份，中國銅產業月度景氣指數為44.8，較上月下降3.7個百分點，雖仍保持在“正常”區間運行，但景氣水平較上月有所回落。
在構成本月中國銅產業月度景氣指數的9項指標中，有7項位于“正常”區間，電力電纜產量指數和主營業務收入指數兩項指標位于“偏熱”區間。
先行合成指數出現下降
8月份，中國銅產業先行合成指數為87.6，較上月下降2.0個百分點。該指數主要用于判斷銅產業經濟運行的未來近期變化趨勢。先行合成指數小幅回落，反映出部分先行指標有所走弱：銅產品進口量指數在7月大幅反彈后有所回落，固定資產投資指數繼續下行。但電力電纜產量指數仍處高位，對先行指數形成一定支撐。從總體來看，短期行業擴張動能有所減弱，但大幅下行風險尚不明顯。
分項指標分析
1. LME銅價高位震蕩
LME銅結算價指數為78.8，較上月上升1.4個百分點，連續4個月處于“正常”區間。8月份，銅價呈沖高回落走勢，倫銅一度沖高至14394.5美元/噸，主要受現貨逼倉情緒升溫驅動，隨后因LME庫存回升、注銷倉單占比回落而快速回調。宏觀層面，美國7月份核心PCE同比錄得3.3%，距2%的目標仍有距離，美聯儲新任主席沃什在杰克遜霍爾年會表態偏鷹，9月份加息概率一度升至60%附近。不過，美國財政部宣布擴大長期國債回購規模后，美元指數跌破99關口，對銅價形成一定托底。全球銅礦供應持續緊張，現貨進口礦加工費（TC）已降至-199.84美元/干噸的極端水平，對銅價底部形成支撐。
2. 貨幣供應量保持平穩
M2指數為45.9，較上月微升0.4個百分點，整體仍處于“正常”區間。貨幣政策保持穩健基調，流動性合理充裕，為銅產業運行提供了穩定的宏觀貨幣環境。
3. 銅產品進口量有所回落
銅產品進口量指數為20.3，較上月大幅下降26.6個百分點。進口量指數從7月份低位反彈后有所回落，反映出8月份進口節奏有所放緩。從精銅凈進口數據看，7月份同比增長13.21%至24.47萬噸，累計同比下降10.07%；8月份受進口虧損擴大影響，進口貨源短期難以得到有效補充。從總體來看，進口規模雖較5月低點有所改善，但恢復基礎尚不穩固。
4. 固定資產投資繼續回落
銅項目固定資產投資總額指數為52.8，較上月下降22.3個百分點，處于“正常”區間下沿。投資指數持續下行，主因是銅礦加工費跌至歷史極端低位，冶煉端擴產意愿明顯不足，部分前期礦山投資項目進入階段性收尾。但礦山端中長期資本開支方向未改，國內資源安全保障需求仍對投資形成底部支撐。
5. 房地產市場持續低迷
商品房銷售面積指數為-2.0，較上月大幅下降34.9個百分點，已接近“偏冷”區間。指數大幅回落，反映出前期政策脈沖效應消退后，居民購房信心修復仍需時間，房地產市場整體仍處于筑底過程中，對銅消費的拖累有所加大。
6. 電力電纜產量保持高位
電力電纜產量指數為184.8，較上月下降9.5個百分點，仍處于“偏熱”區間高位。指數雖較7月份有所回落，但仍處于較高水平，主要受國內電網投資持續加碼、特高壓工程建設加速推進以及新能源并網配套需求集中釋放等因素驅動。電力電纜產量持續保持高位，仍是當前銅下游消費端最有力的支撐力量。
7. 銅產量指數環比回落
國內銅產量指數為80.3，較上月回落10.0個百分點，仍處于“正常”區間。盡管指數環比下降，但精銅產量整體仍處于較高水平。國內銅冶煉廠開工率維持高位，部分企業檢修結束后恢復生產，硫酸市場價格樂觀，對冶煉開工意愿形成支撐，產量回落幅度有限。
8. 企業營收保持“偏熱”區間
銅企業主營業務收入指數為171.1，較上月回落12.2個百分點，連續3個月處于“偏熱”區間。營收指數持續高位運行，主要原因是銅價中樞同比大幅抬升帶動產品單價明顯提高，電網與新能源基建需求旺盛支撐訂單量價齊升，企業經營狀況維持較好水平。
9. 利潤總額回歸“正常”區間
銅企業利潤總額指數為133.3，較上月下降10.2個百分點，由“偏熱”區間回落至“正常”區間。雖然有所回落，但利潤指數仍然處于高位，主要受益于銅價同比漲幅顯著、冶煉環節盈利改善，以及下游加工企業訂單飽滿、產能利用率維持高位。盡管礦山端的成本原料價格高企，但副產品硫酸收益可觀，綜合利潤空間有所擴大。
綜上所述，8月份，中國銅產業景氣指數環比下降3.7個百分點，結束此前連續兩個月回升的態勢，行業短期承壓有所加大。先行合成指數環比下降2.0個百分點，提示短期擴張動能有所減弱。國際方面，全球銅礦供應持續緊張，現貨加工費降至歷史極端低位，但美聯儲加息預期反復、美元波動加大，LME銅價呈高位震蕩走勢。國內宏觀方面，M2保持合理區間，但官方制造業PMI連續兩個月處于榮枯線以下，經濟恢復基礎尚需鞏固。需求端，表現分化，電網投資與特高壓建設帶動電力電纜產量維持高位，但房地產市場持續低迷，對銅消費拖累加大。供給端，銅精礦加工費持續下行對冶煉廠生產形成較大壓力，精銅產量環比呈下降態勢，固定資產投資持續回落。受銅價同比高企及訂單支撐，企業營收持續偏熱，但利潤總額受銅價回調等因素影響回歸“正常”區間。從總體來看，銅產業景氣水平有所回落，復蘇基礎尚不牢固，后續需密切關注宏觀政策走向、終端需求持續性及原料保障能力變化。（張念 執筆）
附注：
1. 銅產業景氣先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2. 銅產業一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3. 銅產業滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本余額、銅企業應收賬款余額、銅企業產成品資金余額。
4. 綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7. 生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
轉自：中國有色金屬報
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
