2026年以來，被譽為“工業維生素”的鉬金屬持續走強，成為大宗商品市場最亮眼的品種之一。截至8月19日，鉬精礦（含鉬≥50%）現貨價格報5415元/噸度，年內漲幅突破40%，刷新近三年高點；鉬鐵主流現貨報價34.1-34.5萬元/噸，相較上月上漲1萬元左右。
卓創資訊分析師張秀華接受中國工業報記者采訪時分析，“鉬走強的主因是供需緊平衡，全球鉬市場供需缺口在持續擴大。各國將鉬的戰略地位上調，列入關鍵礦產清單，資源儲備、礦山投資增加，資源博弈加劇，全球供應鏈有望重構。”
這場由供需失衡與戰略價值重估共同驅動的鉬行情，正在深刻重塑鉬產業競爭格局。順應市場發展趨勢，各家礦業企業紛紛加碼上游資源整合，夯實未來增長潛力。
新產業需求改變預期 供需缺口或持續加大
本輪鉬價上漲的核心驅動力，在于供給端剛性約束與需求端結構性爆發形成的“剪刀差”。
從供給端看，全球鉬資源供給彈性極低。據美國地質調查局（USGS）數據，2025年全球鉬資源探明儲量約1700萬噸金屬量，但全球約70%的鉬是銅礦伴生副產品，產能無法隨鉬價上漲而單獨擴產。近年來全球主力礦山礦石品位持續下滑，多數老牌礦區預計2030年代步入開采末期，新建礦山則面臨投資大、周期長等制約。2025年全球鉬礦產量僅26萬噸，同比微增1.56%。
國內方面，供給約束更為明顯。鉬礦開采受到資源總量、年度開采指標、生態紅線三重嚴格限制，產能已接近天花板。2026年6月落地的新版《礦產資源法實施條例》將鉬明確納入國家級戰略性礦產，實行總量調控、規劃管控、保護性開采，從政策層面進一步鎖定供給上限。數據顯示，2026年上半年國內鉬精礦產量約16萬噸，同比僅增長2.8%，增速遠滯后于需求擴張。目前鉬精礦、鉬鐵社會庫存均已跌至近五年最低水平，供給緊張格局短期難以逆轉。
在需求端，則呈現“傳統剛需托底、新興賽道爆發”的雙重格局。傳統鋼鐵領域需求保持韌性，2026年上半年國內鋼廠鉬鐵招標量達8.2萬噸，同比增長6%，特種鋼、軍工裝甲、深海管道等高端鋼材的剛性需求持續托底。
更大的增量來自新興領域。半導體行業“以鉬代鎢”趨勢加速。隨著3DNAND存儲堆疊層數突破300層、7nm及以下先進制程普及，傳統鎢材因電阻高、填充效果差等問題已無法滿足工藝要求，行業全面轉向鉬材料。三星、SK海力士已在286層、375層存儲芯片上實現鉬材料量產，長江存儲完成技術驗證。一片300層以上12英寸NAND晶圓，鉬耗材價值在180至260元之間，占材料成本的10%至18%。AI核心硬件HBM高帶寬內存對鉬的消耗量更為突出，單顆HBM芯片鉬用量是普通DRAM芯片的3至5倍。
新興賽道的持續爆發，打開了鉬的長期需求天花板。張秀華表示，“新興賽道雖然短期對鉬的絕對用量不大，但會從多個層面重塑鉬行業。鉬將從鋼鐵配套材料變成多賽道戰略金屬，定價邏輯也將發生變化，不再只由鋼廠單一主導。這就拉高資源底座，加劇高品位原料的緊缺。”
由于2028年前幾乎沒有大型原生鉬增量釋放，主要增量來自少數銅礦伴生增量，全球供給增速僅0-2%左右，供給彈性極低，供給緊張局面難以改變。國金證券研報預測，2026至2028年全球鉬供需缺口將分別擴大至2.2萬、3.4萬和3.9萬金屬噸，鉬價中樞上移具備扎實的基本面支撐。
搶占鉬礦資源高地 礦企密集落子布局
鉬價持續走強，稀缺鉬礦資源的價值得以重估。“十五五”規模也明確提出，“夯實國家安全基礎保障，確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈、重大基礎設施安全，加強戰略性礦產資源勘探開發和儲備。”
順應產業趨勢，響應國家號召，今年以來，多家礦業企業紛紛加碼鉬礦布局，全力增儲上產。例如，金鉬股份加碼收購金沙鉬業24%股權，以鎖定沙坪溝鉬礦資源；洛陽鉬業、盛龍股份等礦企則通過募資擴產、產業并購等方式，努力增儲上產，增加資源掌控力。
其中，國城礦業（000688.SZ）最新發起的資產整合尤為引人關注。8月17日，國城礦業召開2026年第四次臨時股東會，審議通過23.68億元收購中信信托持有的內蒙古國城實業有限公司40%股權事項，交易完成后國城實業成為公司100%控股的子公司。這是國城礦業不到一年內的第二次出手——2025年12月，公司完成了對國城實業60%股權的收購。兩次收購后，國城礦業實現對核心鉬礦資產大蘇計鉬礦的全資掌控。
記者獲悉，國城實業核心資產是位于內蒙古卓資縣的大蘇計鉬礦。無論是資源稟賦還是產能體量，大蘇計鉬礦都處于國內鉬礦第一梯隊。截至2025年12月31日，該礦采礦權及探礦權范圍內保有礦石量約1.11億噸、鉬金屬量12.86萬噸，平均品位0.116%，資源品質和產能規模位居國內前列。
大蘇計鉬礦采用露天開采模式，2024年和2025年毛利率分別高達66.42%和70.46%，單位生產成本顯著低于同行業。據了解，大蘇計鉬礦目前正在辦理采礦權變更手續，擬擴大采礦范圍并將生產規模提升至800萬噸/年。全資控股后，國城礦業可全額享有產能擴張與鉬價上行帶來的收益，顯著釋放利潤彈性。
國城礦業表示，以此次收購為契機，公司打造的“鉬+鋰”雙輪驅動發展模式將進一步夯實。目前，金鑫礦業鋰礦正在爬坡，東升廟鋅鉛礦山已經在提供穩定現金流。國城礦業對核心礦場的整合，鎖定了關鍵稀缺資源權益，提升產業話語權和定價權，有望最大程度享受礦業金屬周期帶來的增長紅利。
上述礦業企業一系列的資源整合行動，戰略意義深遠。通過加強戰略礦產歸集，構建自主可控的鉬資源供應體系，可有效增強中國礦業在全球資源博弈中的話語權，提高國家能源資源安全保障水平，服務于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。（記者 余娜）
轉自：中國工業報
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