美國聯邦政府債務（以下簡稱“美債”）規模一路“狂飆”。美國財政部日前公布的數據顯示，美債總額首次突破40萬億美元，再創歷史新高。筆者認為，這一數字揭示了三重風險。
首先是美國債務失控風險，美債規模正呈現“滾雪球”式增長。
美債起源可追溯至美國獨立戰爭時期，其先后經歷了早期發展、快速擴張和加速膨脹等階段。美債規模達到1萬億美元用時超過200年，從1萬億美元到突破10萬億美元僅用了27年，而從30萬億美元膨脹至40萬億美元只用了短短4年半時間，美債規模的“指數級”擴張趨勢清晰可見。
債務成為美國聯邦政府常態化的融資工具，這無疑加劇了美債的“滾雪球”效應。近年來，即便美國沒有爆發重大危機，美債年均新增規模仍超過2萬億美元，債務增速長期接近美國經濟增速的2倍。在當前美國的財政體系下，美債失控的風險在不斷累積，主動踩“剎車”的條件和機會幾乎不存在。
其次是美國財政可持續性惡化的風險，美債越欠越多，利息負擔快速加重。
美債規模快速膨脹帶來的直接后果，就是沉重的利息負擔。當前40萬億美元的美債，比美國2025年GDP還多出近10萬億美元，平攤至美國人身上相當于每個人背負著近11.6萬美元的債務。債務杠桿高企使得美國財政的可持續性存疑，公開數據顯示，截至2026年第一季度末，美國政府債務占GDP比重近123%，遠遠超過國際公認的警戒線。
同時，巨額的利息在快速擠壓美國公共政策預算空間。美國聯邦政府今年7月利息支出達到1040億美元，僅低于醫療保險和社會保障支出。美國《財富》雜志網站刊文稱，美國政府2026財年上半年的利息支出高達5290億美元，相當于國防和教育支出的總和。可以看出，極高的償債成本在大幅加重美國的財政負擔。
最后是跨市場的外溢風險，無序擴張的美債不僅危害美國自身財政，還有可能擾亂全球金融市場的穩定性。
在債務規模惡性擴張的同時，美國為填補財政赤字持續發債，市場對其償付能力的擔憂推高風險溢價，長端美債收益率中樞持續上行。美債收益率作為全球資產定價基準，上行后無疑會抬升部分經濟體無風險利率，使得其居民借貸成本、企業投融資成本抬升。
此外，長端美債收益率走高帶來的美元資產“抽水效應”，還有可能導致資金從新興市場回流美國，加劇全球資本、匯率波動。新華財經消息稱，IMF（國際貨幣基金組織）發布的最新《全球金融穩定報告》警告，美債市場流動性脆弱性攀升，會放大跨市場風險共振，局部金融波動極易向全球擴散，持續削弱全球金融體系自我修復能力。
整體而言，美債規模快速增長、償債壓力持續加大的結構性問題難以解決，美國自身財政風險及其帶來的外溢效應值得持續關注。（韓昱）
轉自：證券日報
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