資本市場中，不同資產類別的周期節奏天然錯位，單一資產持倉難以在完整的經濟周期中始終保持穩健。如何在多輪市場波動中守住組合底線、同時保留向上彈性，是中長期資金配置必須回答的核心命題。南方基金汪輕舟給出的答案，源自她多年管理大額保險資金時形成的一條鐵律——先管住回撤，再談收益。
這位北京大學金融碩士出身、擁有11年證券從業經歷和8年投資管理經驗的基金經理，職業生涯階段曾擔任險資固收投資負責人。保險資金的考核邏輯與公募截然不同：它不追求某一年跑得多快，而是要求每一個運作周期內波動可控、回撤有底。這種近乎苛刻的約束，塑造了汪輕舟投資體系中最核心的底色——底線思維。
2022年加入南方基金后，她同步管理公募FOF與年金產品，將險資時代沉淀的紀律性帶入了更廣闊的多元資產領域。她的配置框架可以用一句話概括：固收打底，彈性資產小幅增強。具體而言，以國內債券、美債等固收類資產構筑組合的安全底倉，在充分研判市場環境后，小幅配置A股、海外權益、商品資產來增厚收益彈性。不重倉單一賽道，不博弈短期行情，這是她從險資時代延續至今的操作紀律。
先畫好邊界，再在多輪實戰中尋找空間
保險資金管理的核心邏輯在于：收益可以慢慢積累，但一次大的回撤可能把幾年的成果全部抹掉。這種對回撤的高度敏感，不是天生的性格使然，而是被真金白銀的考核體系倒逼出來的方法論自覺。汪輕舟將這種自覺帶入了公募FOF的管理中，轉化為決策流程后，形成了一套有優先級的約束體系：先確定組合能承受的最大回撤邊界，再在這個邊界內尋找各類資產的配置空間。固收底倉的厚度，決定了權益、商品等彈性資產能配多少、以什么節奏介入。這不是簡單的"股債搭配"，而是一個有約束條件、有層次優先級的系統工程。
這套框架是否經得起檢驗，最終要看它在真實市場中的表現。2024年"9.24"行情是一次典型的壓力測試。在那輪市場劇烈波動來臨之前，汪輕舟已經提前下調了組合中的權益資產倉位。當市場急速拉升時，她的組合沒有因為踏空而焦慮，因為底倉的固收部分正在穩穩貢獻收益；當市場沖高回落時，低權益倉位又讓組合免于承受大幅回撤的沖擊。而在年內的其他時間窗口里，她并非一味防守。轉債市場出現階段性配置價值時，她適度增配；黃金走出獨立行情時，她同樣果斷布局。這些操作看似靈活，實則始終沒有突破她預設的回撤邊界——固收底倉像一塊壓艙石，讓彈性資產的增配不至于演變為組合的劇烈波動。
汪輕舟帶領投研團隊開展全流程投研工作，從底層子基金跟蹤、大類資產周期研判到組合量化測算，協同輸出資產配置判斷，支撐組合的動態優化調整。正是這種"個人框架+團隊協同"的模式，讓她的分層配置體系能夠在不同市場環境中保持紀律性與靈活性的統一。
三只在管產品：框架的成色，寫在凈值曲線上
投資框架的說服力，最終由業績來兌現。南方浩祥3個月持有債券發起(FOF)A自2023年7月14日起由汪輕舟管理，截至2026年6月30日，任職年化收益率3.33%，最大回撤僅-0.87%，卡瑪比率與回撤控制兩項指標均位列同類第1，任職期間凈值整體呈穩步上行趨勢。
另一只產品南方浩鑫穩健優選6個月持有混合(FOF)A自2024年8月30日起由她管理，截至同一時點，任職年化收益率2.35%，最大回撤低至-0.69%，任職期間凈值整體呈穩步上行趨勢。
2025年4月28日成立的南方穩見3個月持有混合（FOF）A同樣以固收打底、彈性資產小幅增強為配置主線，由汪輕舟自成立起管理，截至同一時點，成立以來累計收益率4.16%。
三組數據放在一起看，無論是偏債型FOF還是混合型FOF，汪輕舟管理的組合在回撤控制維度均展現出同類領先的水平，凈值曲線呈現出穩步上行的特征。這不是某一次運氣好的結果，而是分層配置體系在不同產品形態中反復驗證的穩定輸出。
轉自：界面新聞
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