善戰者，立于不敗之地。
撰文丨韓璐
運動鞋服龍頭，正逆風加注。
8月21日，李寧公司披露，1-6月收入152.4億元，實現2.8%增長，凈利潤率11.9%。行業普遍打折加深，其仍然守住50.9%的毛利率，手頭持有約194億元的可觀現金。
現階段，體育用品消費承壓，保持有質量的增長不易，李寧管理層沒有選擇保守，大事一件接著一件：
年初，其為米蘭冬奧會中國體育代表團提供專業運動裝備，其后合作NBA 巨星斯蒂芬·庫里及其個人品牌Curry Brand。
單單8月以來，李寧先官宣2026年亞運會中國體育代表團領獎裝備，又成為中國國家滑板隊運動裝備獨家贊助商。
“深化科技創新與頂級運動資源的雙輪驅動。”
公司創始人李寧在業績會上定調，收入及利潤均實現穩健增長，庫存與運營資金保持健康，印證了經營基本面的韌性，將保持投入，夯實品牌專業運動心智與國際影響力。
據管理層透露，已進行很多前置性的動作，以保持下半年穩健經營，也將繼續擴充新的運動資源。
1、有糧不慌
上半年，運動鞋服行業的水溫有變。
年初延續回暖預期，二季度后，行業消費走弱，競爭加劇，終端表現開始低于預期，李寧也沒能獨善其身。
4-6月，李寧品牌（不含童裝）全渠道流水有所下滑，線下直營和批發渠道均有所回落。
流水反映市場溫度，經營質量在決定抗壓能力。
據李寧集團聯席CEO錢煒透露，從Q2開始，管理層即感受到來自市場一線的壓力和挑戰，在鞏固核心品類銷售的同時，內部開始進行多項調整，改善運營效率。
“基于供應鏈、成本管控和內部各項降本增效措施，經營指標整體仍有改善。”錢煒指出，上半年收入仍獲得2.8%增長，毛利率也上升0.9%。
穩住底盤、管住風險、保住盈利，這是李寧應對周期的節奏，其有三組數據，可作印證：
首先，控好庫存。
截至6月末，其全渠道庫銷比維持在4個月，庫存周轉天數65天，同比基本持平，庫存水平與庫齡結構保持健康，維持行業的高水準。
其次，優化渠道。
截至6月，李寧門店總計7579家，較去年同期凈增45家。其中，李寧品牌店鋪凈減少36家，不是被動關店，而是主動淘汰低效門店，將資源集中到更優質的店鋪。
高層級市場流水貢獻60%，核心商業體進駐率超過9成，直營門店數量減少，收入依然增長3.4%，渠道效率在提升。
再次，維持可觀的現金儲備。
上半年，李寧在運動資源等方面密集支出，經營現金仍凈流入9.54億元，截至6月，手頭賬面凈現金193.9億元，同比繼續增厚。
就全年展望，公司管理層整體較為謹慎。然而，庫存不亂，渠道不散，現金不絕，這指向一個基本判斷：
哪怕市場短期有調整，李寧始終手中有糧，心里不慌，可從容按照長期規劃，保證各項資源的高強度投入。
據管理層透露，公司將從人才、財務、數智化三方面筑牢經營底盤，完備人才梯隊建設，維持充足現金流及嚴格風控機制，并推進人工智能與數字技術于研發、生產、渠道全場景的深度滲透。
2、雙向加碼
哪怕遭遇行業逆風，李寧仍在堅定推動品牌資產和技術的布局。
2025年初，李寧本人宣布，時隔20年重新成為中國奧委會官方合作伙伴。內部非常明確，這不是一筆短期生意，而是面向中長期的戰略投資。
從年初的米蘭-科爾蒂納冬奧會，到9月的愛知·名古屋亞運會，李寧都將投入大量人力、物力和財力，支持中國體育代表團，就是在其陪伴下，在米蘭冬奧會，中國取得境外冬奧會歷史最好成績。
今年6月，李寧團隊又落一子，簽下斯蒂芬·庫里及其個人品牌Curry Brand。這位四屆NBA總冠軍擁有全球范圍的號召力，雙方合作周期將橫跨多年。
據錢煒最新透露，區別于傳統球星代言“出鞋辦活動”的短期流量打法，雙方攜手將是品牌戰略層面的深度綁定，會進行長期經營。
至此，李寧已簽下中國射擊隊、跳水隊、乒乓球隊等6支國家隊，且攬獲北京半馬、杭州馬拉松等多項頂級馬拉松賽事權益。
目前，其所坐擁的國內外營銷資源，是中國本土運動品牌從未有過的。
通過中國奧委會與超級球星IP合作等核心資源布局，李寧在構建一個立體化、長效化、高轉化的傳播體系，從用戶心智到商業轉化，預計將形成完整鏈路。
這樣高強度的投入，確實帶來費用壓力，單單上半年，李寧的廣告及市場開支，同比增加3.77億，達到17.13億。
饒是如此，管理層已表態，將在維持穩健運營基礎上，繼續擴充新的運動資源。
如果說，體育資源是李寧的“面子”，科技研發是它的“里子”。
過去十年，李寧累計研發投入超40億元，2026年前6個月，研發就支出3.67億元。
2026年亞運會中國體育代表團領獎服，便采用“航天技術創新應用實驗室”的成果——李寧航天溫控纖維科技，其源自嫦娥一號探測器同源材料；領獎鞋，則搭載全新可視化緩震結構“?弧科技”。
同時，李寧將這些技術，同步平移至大眾消費產品線。
例如，“超?膠囊”已全面應用于飛電、赤兔等核心跑鞋系列；“?弧科技”則帶動李寧弧跑鞋完成第9次迭代；“龍雀”競速服裝首次應用Resistex Carbon碳紗，成為跑步領域的現象級單品。
李寧個人所稱的“雙輪驅動”，目標指向也非常明確，繼續夯實李寧品牌在中國運動鞋服的領導者地位。
3、多點開花
品類能不能立住，這亦是檢驗李寧投入成效的最終標準。
上半年，跑步、籃球、綜訓三大核心品類，流水貢獻占比超過六成，達到百億量級，足見李寧核心品類的深度。
跑步，就是李寧最硬的底牌之一。
1-6月，專業跑鞋賣了超1480萬雙，在高基數、低預期的市場里守住正增長；飛電6 ULTRA和ELITE在無錫馬拉松上陪伴精英跑者頻頻跑出個人最佳。
跑得快的人穿什么，本身就是產品力最直接的證明。上半年，中國馬拉松男子百強中，李寧跑鞋獨占28席，品牌占有率第一。
管理層的判斷很篤定，未來數年，跑步品類有望持續跑贏大盤。
更可喜的變化在于，在各項資源加持下，李寧的產品矩陣，變得日益豐滿，新品類顯露出爆發潛力。
2025年，李寧推出“金標”系列，首次將中國奧委會標識與李寧品牌標識聯合應用。
米蘭冬奧期間，“龍店”快閃店落地核心商圈，金標“超”系列主推款一周售罄六成，首家龍店旗艦店將在9月落地。
同時，李寧新增代言人白鹿，綜訓和運動休閑品類的女子業務，開始提速增長；“萬龍甲”等防護性外套走紅，也帶動戶外品類整體流水超額完成目標。
這些新品類的成長，推動李寧的服裝類目，在1-6月同比增長12%，收入占比提升3個百分點。
而品類孵化能力，也顯露出李寧作為一個綜合平臺的系統能力，開始變得日益成熟。
管理層看得清楚，越是低迷的環境，越是要堅持把品類深耕下去。
“作為品牌，要以更積極、更擁抱、更開放的態度，擁抱新運動場景和品類的出現，參與到這種新趨勢當中。”
錢煒表示，李寧的目標，就是要讓每個核心品類都成為消費者的首選品牌。
當下，運動鞋服領域固然短期承壓，而從政策端釋放的信號，依然長期向好。根據《體育強國建設“十五五”規劃》，到2030年，中國體育產業總規模將破7萬億元。
孫子兵法有言：“善戰者，立于不敗之地，而不失敵之敗也”。
當下的李寧，策略也是如此，其先是筑牢自身根基，保持運營健康，立于不敗，同時也在積蓄各種能力，準備為中國本土體育用品行業打開一個更大的空間。
轉自：21世紀商業評論
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