7月以來，錫價穩步上行，逐步修復6月跌幅。從短期來看，宏觀氛圍持續修復，市場預期美聯儲加息力度減弱，美元明顯下跌，利好錫價。目前，交易所庫存已經下降至近3年最低水平，反映出目前市場供需格局良好。
美聯儲加息力度或減弱 美元指數回落
美國7月非農就業意外減少2.3萬人，為2026年2月以來首次負增長，勞動力市場明顯降溫；同時，7月核心CPI同比回落至2.5%，核心PCE同比穩定在2.9%，通脹下行趨勢明確，削弱了美聯儲繼續激進加息的必要性。
就美元指數走勢而言，短期內，美元指數形成雙頂行態，預計美元指數走強的可能性不大，且還存在一定的下行空間，將利好錫價。
錫礦石供應依然緊張 交易所庫存處于低位
原材料方面，據安泰科統計，7月，我國進口錫原料維持低位，國內個別冶煉廠產量小幅波動，其他多數保持平穩生產。40度錫精礦加工費主流成交價變化不大，云南地區報1.7萬元/噸，江西地區報1.6萬~1.8萬元/噸，原料情況保持現狀。進入8月，進口原料供應仍然沒有明顯增長，但小部分企業提高了加工費價格，目前，有小部分企業40度錫精礦加工費可在1.9萬元/噸成交，多數企業成交價在1.7萬元/噸左右。當前，全球錫精礦供應依然緊缺，主要原因是緬甸佤邦復產緩慢，當地開礦物資缺乏，拖累生產進度。另外，印度尼西亞陸上砂錫礦經過長期高強度開采后，剩余可經濟開采的資源大幅減少，印尼轉向海上開采后，燃油、設備運維等成本大幅增加，伴隨人力、環保成本的提高，錫礦開采的邊際成本持續走高。此外，安泰科對國內18家精錫冶煉廠（冶煉在產產能逾31萬噸，總產能覆蓋率98%）產量統計結果顯示，7月，上述企業精煉錫總產量為18349噸，環比小降0.02%，同比增長2.1%。1—7月，國內樣本企業精煉錫產量總計12.3萬噸，同比增長0.4%。精煉錫產量微增，反映出錫礦供應緊張對產成品產量的拖累。
需求方面，從細分領域來看，錫化工領域約占精煉錫總消費20%。精煉錫是生產PVC的重要原材料，且PVC與房地產行業密切相關。今年，我國房地產市場繼續深度調整，相關指標表現不佳。1—7月，全國房地產開發投資43009億元，同比下降19.2%。1—7月，新建商品房銷售面積45021萬平方米，同比下降11.8%；其中，住宅銷售面積下降12.7%。1—7月份，房地產開發企業房屋施工面積557572萬平方米，同比下降12.7%。其中，住宅施工面積387051萬平方米，下降13.0%；房屋新開工面積26700萬平方米，下降24.0%。1—7月，房屋竣工面積19195萬平方米，下降23.2%。其中，住宅竣工面積13443萬平方米，下降25.5%。
錫焊料領域約占精煉錫總消費40%。錫焊料廣泛用于生產電子元器件，應用在消費電子、計算機、汽車等行業。截至8月20日，費城半導體指數為11800.0189，雖然小幅回落，但依然處于近5年的高位。目前，人工智能產業蓬勃發展，AI服務器PCB用量較傳統機型大幅增加，且Chiplet、HBM高帶寬存儲等先進封裝工藝，需要大量高純錫球、錫膏完成微米級焊點連接，提振了錫的需求。
就汽車市場而言，過去幾年，我國汽車市場持續向好發展，產量和銷量穩步增加，特別是新能源汽車，其表現持續亮眼。7月，我國新能源汽車產銷分別完成157.6萬輛和156.1萬輛，同比分別增長26.8%和23.7%；新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的60.4%。1—7月，我國新能源汽車產銷分別完成901.4萬輛和900.7萬輛，同比分別增長9.5%和9.6%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的51.2%。1—7月，我國新能源汽車出口290.9萬輛，同比增長1.2倍。新能源汽車的動力電池的布線、極耳連接，以及車載電控板、傳感器等大量電子元器件，都需要無鉛錫焊料完成焊接，新能源汽車銷量的持續走高直接帶動錫消費規模擴張，利好錫的需求。
從交易所庫存來看，截至8月20日，上期所錫庫存為5527噸，處于近3年的最低水平。偏低的庫存將支撐錫價。
綜合來看，美國非農就業數據表現不及預期，且核心通脹指標持續下降，使市場對美聯儲加息預期有所減弱，美元指數也存在下行空間，宏觀面對錫價形成利好。從基本面來看，供應端，礦石緊張依然是支撐錫價的主要因素，緬甸佤邦、印尼錫礦開采成本持續提升，使錫礦供應緩慢增加；需求端，人工智能、新能源汽車等產業持續發展，成為錫消費新亮點。目前，庫存處于低位，也利好錫價。在利好因素集聚的影響下，錫價有望小漲至45萬元/噸一線。
轉自：中國有色金屬報
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