中國鎢鉬產業月度景氣指數監測結果顯示，2026年7月，中國鎢鉬產業景氣指數為55.9，較6月回落1.9個百分點，仍處于“偏熱”區間；先行指數為73.6，較6月回落3.6個百分點；一致指數為76.2，較6月回落0.6個百分點。
景氣指數小幅回落，處于“偏熱”區間
7月，中國鎢鉬產業景氣指數為55.9，較6月回落1.9個百分點，處于“偏熱”區間。
本月構成鎢鉬產業景氣指數的5項指標處于“正常”區間，4項指標（鎢鉬價格指數、鎢鉬出口額指數、鎢鉬主營業務收入指數和鎢鉬利潤總額指數）處于“偏熱”區間。
先行指數出現下降
7月，先行指數為73.6，較6月下降3.6個百分點。先行指標由鎢鉬價格、M2、鎢鉬出口額指數、鎢鉬固定資產投資指數、硬質合金產量指數、粗鋼產量指數構成，該指數下降主要受固定資產投資大幅收縮拖累，鎢鉬價格小幅回落也形成一定壓制；僅鎢鉬出口額、硬質合金、粗鋼三大下游需求指標環比改善形成對沖，整體先行信號轉弱，鎢鉬行業短期上行節奏或將放緩。
分項指標分析
一是鎢鉬價格小幅回調，仍處“偏熱”區間。鎢鉬價格指數為198.6，較6月小幅回落3.8個百分點，連續十個月處于“偏熱”區間。受鎢礦供應偏緊、礦山品位下降及環保約束趨嚴等因素持續支撐，鎢鉬原料端價格維持高位運行，但前期價格持續沖高后下游采購節奏有所放緩，部分終端用戶觀望情緒加重，價格較6月微幅回調，整體仍處強勢格局。
二是貨幣供應量保持平穩。M2指數為45.5，較6月小幅回落0.6個百分點，整體仍處于“正常”區間。貨幣政策保持穩健基調，流動性合理充裕，為鎢鉬產業平穩運行提供了良好的宏觀貨幣環境。
三是鎢鉬出口額指數大幅上升。鎢鉬出口額指數為142.5，較6月大幅上升75.3個百分點，由“正常”區間進入“偏熱”區間。海外高端制造、航空航天、軍工等領域需求持續回暖，鎢鉬深加工產品出口訂單明顯增加，出口結構持續優化，高附加值產品占比提升，帶動鎢鉬出口額顯著改善。
四是固定資產投資大幅收縮。鎢鉬固定資產投資指數為13.4，較6月大幅回落71.6個百分點，仍處于“正常”區間。行業前期礦山、冶煉技改項目集中落地完成，疊加終端傳統需求淡季、企業對中長期擴產持謹慎態度，新增資本開支大幅收縮，行業投資節奏明顯放緩。
五是硬質合金產量穩步增長，保持“正常”區間。硬質合金指數為138.0，較6月上升25.9個百分點，處于 “正常”區間。光伏切割鎢絲、數控刀具、軍工耐高溫材料等領域需求持續高增，帶動硬質合金企業主動提升開工率，下游高端制造消費韌性凸顯。
六是粗鋼產量明顯修復。粗鋼產量指數為22.4，較6月大幅上升72.7個百分點，處于“正常”區間。鋼廠利潤修復帶動開工率回升，部分前期檢修高爐復產，鋼鐵行業生產活躍度明顯改善，對鎢鉬的傳統消費拉動邊際增強。
七是鎢鉬生產指數小幅回落。鎢鉬生產指數為51.6，較6月小幅回落7.1個百分點，處于“正常”區間。企業主動優化生產節奏，控產保價策略延續，原料端偏緊約束下產出規模溫和調整，供需關系趨于平衡。
八是主營業務收入小幅回落，仍處“偏熱”區間。
鎢鉬行業主營業務收入指數為229.1，較6月回落22.1個百分點，仍處于“偏熱”區間。鎢鉬價格高位運行對營收形成支撐，但產量端略有收縮，疊加部分產品價格小幅回調，收入較6月有所回落。
九是利潤總額指數持續走高，仍處“偏熱”區間。鎢鉬行業利潤總額指數為186.1，較6月上升5.3個百分點，連續4個月處于“偏熱”區間。價格持續高位運行疊加成本相對穩定，企業盈利空間進一步擴大，行業效益表現持續亮眼。
綜上所述，7 月中國鎢鉬產業景氣指數小幅回落，繼續保持在“偏熱”區間，先行合成指數連續下行，行業短期增長動能有所減弱；一致合成指數小幅下滑，當期生產端同步溫和收縮，滯后指數大幅上行，企業庫存與應收款項同步增加，資金周轉壓力有所顯現。國際方面，全球鎢鉬礦產資源供給增量有限，海外高端制造需求持續釋放，支撐國內鎢鉬出口額大幅攀升并進入偏熱區間；國內鎢礦開采總量政策剛性約束，供需緊平衡長期邏輯不變，僅終端淡季拖累鎢鉬價格小幅回落。
國內宏觀環境平穩，M2保持合理區間，穩健流動性托底全產業鏈生產經營。需求端呈現明顯分化：光伏、半導體、航空航天帶動硬質合金產量大幅增長，粗鋼需求回暖改善傳統冶金用鉬消費，鎢鉬出口成為核心需求增量；傳統機械、通用制造淡季走弱，壓制行業整體生產意愿。供給端企業執行控產保價策略，生產指數小幅回落；行業固定資產投資大幅收縮，企業暫緩新建擴產項目，投資重心短期轉向存量設備維護。
效益層面價格高位運行提供強力支撐，即便營收小幅回調，行業利潤總額依舊持續上行，盈利韌性充足。當前鎢鉬行業呈現供需長期緊平衡、出口與高端制造需求高增、盈利持續向好，但傳統終端淡季拖累生產、投資大幅走弱的運行格局。
總體來看，戰略礦產管控、海外高端產業需求擴張將長期支撐鎢鉬行業基本面，企業盈利具備持續保障，但短期先行指標走弱、傳統制造業淡季、固定資產投資大幅下滑將壓制行業景氣上行空間。后續需持續跟蹤海外鎢鉬訂單持續性、國內制造業復蘇節奏、鎢鉬現貨價格波動以及礦山開采政策變化，警惕終端需求持續走弱帶來的行業生產、景氣進一步下行風險。（張念 執筆）
附注：
1. 鎢鉬產業景氣先行合成指標（簡稱“先行指數”）用于判斷鎢鉬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：鎢鉬價格、M2、鎢鉬出口額、鎢鉬固定資產投資額、硬質合金產量、粗鋼產量。
2. 鎢鉬產業一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鎢鉬產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產、主營業務收入、利潤總額。
3. 鎢鉬產業滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：產成品余額、流動資產余額、應收賬款。
4. 綜合景氣指數反映當前鎢鉬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鎢鉬產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
轉自：中國有色金屬報
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