2026年上市公司中報披露收官，輕工制造板塊呈現顯著的內部分化格局。從整體看，行業“增收不增利”：上半年申萬輕工制造行業總營收為3001.54億元，同比增長1.48%，但歸母凈利潤為118.89億元，同比下降12.99%。家居用品業績大幅下滑、造紙板塊利潤爆發式增長、包裝印刷穩健修復、出口與AI消費賽道亮點突出，成為上半年板塊四大特征。
板塊整體承壓，估值處于歷史低位
市場表現方面，2026年1至8月，A股輕工制造行業累計漲幅為-13.78%，在申萬31個一級行業中排名第22位，各子板塊均跑輸滬深300。截至8月28日，輕工制造行業PE（市盈率）為32.45倍，處于近十年歷史82.57%分位，整體估值處于中等偏下水平，各子板塊除包裝印刷外均處于歷史低位。
從單季度看，第二季度行業總營收為1583.16億元，同比增長0.18%；歸母凈利潤為64.14億元，同比下降11.00%，降幅較第一季度有所收窄。頭部企業憑借供應鏈、產能、客戶運營等優勢展現出較強經營韌性。
家居用品：業績大幅下滑，靜待政策效果顯現
家居用品板塊上半年業績明顯承壓。數據顯示，家居用品行業營收同比下降0.91%，歸母凈利潤同比大幅下降46.63%，凈利率降至4.42%，同比下降3.80個百分點。第二季度，家居國補基數壓力疊加地產進一步走弱，全行業與相關公司增速同環比均有所下滑。
業內人士分析，受房地產調整、消費信心不足及前期政策透支效應等多重因素影響，國內家居市場持續承壓。行業內的產能、門店、人員普遍過剩，終端價格競爭激烈。2026年7月，限額以上家具類商品零售額當月同比下降8.8%，降幅環比擴大2.2個百分點；住宅竣工面積當月同比下降28.1%，降幅環比擴大1.5個百分點。
不過，市場對下半年存有改善預期。8月28日地產新政有利于重塑新房銷售供需雙方信任度，預計“金九銀十”中資質較好的地產新房成交有望率先回暖。定制家居方面，4至5月全國樓市整體呈現“成交量筑底回升、價格結構性分化”態勢，一線與強二線城市量價企穩回升。軟體家居中，AI床墊為代表的健康睡眠賽道展現出高成長性，預計智能床墊市場規模在2030年將達近600億元，2020至2030年復合增速達15%。
造紙板塊：利潤呈爆發式增長，箱板瓦楞紙景氣領先
造紙板塊成為上半年最大亮點。按申萬行業分類口徑，造紙板塊營收同比增長17.56%，歸母凈利潤同比大增318.36%。第二季度行業盈利能力改善明顯，毛利率同環比分別提升0.36和1.40個百分點，凈利率同環比分別提升5.07和0.75個百分點。
受益于國內包裝紙、特種紙等紙制品價格上行，造紙企業利潤端實現大幅增長。ST晨鳴產能恢復、業績修復明顯，帶動了造紙行業平均業績改善。玖龍紙業發布2026財年盈喜，截至6月底年度盈利約39億元至41億元人民幣，同比增長77.1%至86.2%。
展望下半年，箱板瓦楞紙預計表現更優，漿價整體平穩運行，廢紙價格穩中有漲。國內包裝紙頭部企業已公布中秋、國慶停機計劃，供給擾動疊加需求旺季，預計紙價將繼續維持高位，帶動相關紙企利潤端與盈利能力延續改善趨勢。漿紙一體化龍頭如太陽紙業、仙鶴股份等的領先優勢有望進一步擴大。
包裝印刷：營利雙增，投資應關注三方面
包裝印刷板塊上半年實現營利雙增，行業營收與歸母凈利潤同比分別增長9.18%和0.80%，毛利率與凈利率同比基本持平，分別變動+0.12和-0.02個百分點。其中，金屬包裝受二季度提價、鋁價成本壓力緩解、飲料旺季訂單拉動、海外市場拓展及降本增效帶動，表現突出。昇興股份預計上半年歸母凈利潤2.30億元至2.70億元，同比增長56.10%至83.25%。眾鑫股份預計上半年歸母凈利潤1.75億元至2.20億元，同比增長50.22%至88.85%，受益于泰國生產基地產能投放，恢復對美國市場的產品供應。永新股份上半年實現營收19.37億元，同比增長10.95%；歸母凈利潤1.84億元，同比增長0.43%，擬每10股派發現金紅利2.7元。
從投資方向看，包裝板塊關注三條主線：一是行業地位穩固、分紅回報較高的企業如永新股份；二是并購整合推動金屬包裝格局優化及盈利改善，關注奧瑞金；三是傳統包裝企業向AI硬件、精密制造及液冷散熱延伸，重點關注推進“1+N+T”戰略的裕同科技。
文娛用品：營收增長但利潤承壓，潮玩寵物行業進入新階段
文娛用品板塊上半年營收同比增長6.47%，但歸母凈利潤同比下降30.34%，毛利率與凈利率同比分別下降0.33和1.56個百分點。
寵物食品行業步入需求放緩、供給擴張的“內卷”階段，未來2至3年板塊修復取決于供給出清格局改善、銷售費用率回落，同時需關注高附加值產品及線下專業渠道帶來的結構性成長機會。
潮玩行業已從上一輪單點爆款驅動，轉向由新品牌（新IP/新授權IP）、新產品（新形態如搪膠、積木車等）和新渠道（尤其是海外與新零售終端）共同驅動的新成長周期。行業正從情緒化沖動消費轉向情感消費，消費者的情感認同和IP增長持續性成為制勝關鍵。
消費出海與“AI+消費”：兩大新增長極值得關注
出口鏈景氣持續修復。2026年以來，多數品類出口降幅收窄并轉正，越南對美出口高增驗證產能轉移趨勢。人民幣升值導致部分企業業績分化，但更多表現為匯兌拖累，匯率趨穩后有望修復。
品牌出海方面，致歐科技等關注渠道擴張、產品升級與本地化兌現。樂舒適上半年實現收入3.3億美元，同比增長30.7%，非國際會計準則凈利0.79億美元，同比增長53%，西非、東非、中非、拉美收入分別同比增長24%、29%、29%、123%，區域擴張成果顯著。
“AI+消費”成為重要投資方向。AI眼鏡市場有望延續高增長趨勢，關注Google、三星項目進展及蘋果入局帶動行業銷量天花板提升；康耐特光學等綁定頭部大廠的優質制造商備受關注。3D打印領域，創想三維下半年新品發布值得期待；家聯科技持續擴產，利潤加速釋放。
個護領域：細分賽道亮點紛呈
輕工個護領域，行業線上紅利理性歸位，競爭趨于穩態；線下新業態、新區域逐步兌現增長潛力。從行業鏈條利潤穩定性看，牙膏優于衛生巾，可關注百亞股份、登康口腔等價值低估消費白馬。登康口腔上半年實現收入9.6億元，同比增長14.2%；歸母凈利潤1億元，同比增長19.1%。
綜合來看，2026年上半年輕工制造行業整體“增收不增利”，家居用品受地產拖累最為明顯，造紙板塊憑借紙價上行實現利潤爆發式增長，包裝印刷穩健修復，“AI+消費”與出口出海成為新的結構性增長點。展望下半年，多家機構判斷家居板塊有望在地產企穩預期下迎來前低后高走勢，造紙包裝盈利能力有望延續改善，出口鏈與AI消費賽道值得持續跟蹤，估值處于歷史低位的細分龍頭具備中長期配置價值。（李練）
轉自：消費日報網
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