全球金融市場波動加劇之際，中國資本市場正在經歷一次韌性檢驗。
近期，受美債收益率持續走高、地緣風險擾動、全球流動性收緊預期等因素影響，國際資本市場震蕩加劇。A股市場也是跌宕起伏，尤其是科技板塊熱點輪動加快。
在市場短期波動引發關注的同時，一個更值得關注的問題是：在外部環境復雜變化背景下，支撐中國資本市場穩定運行的基礎是否正在發生變化？
有經濟學家在接受上海證券報記者采訪時表示，近年來，伴隨著中國經濟結構持續優化、上市公司質量不斷提升、投資者結構逐步改善和資本市場制度持續完善，支撐資本市場健康平穩運行的內在力量正在增強。
“不管是基本面還是資金面，都是穩中向好。現在就是情緒面受到外部干擾，這需要凝聚更大的合力，增強市場信心，引導投資者‘風物長宜放眼量’。”有資深人士說。
經濟結構持續優化 盈利改善夯實市場基礎
在東吳證券首席經濟學家、研究所聯席所長蘆哲看來，觀察當前中國資本市場的穩定性，不能只看短期指數波動，更要看經濟結構調整、產業升級和企業盈利變化帶來的長期支撐。
數據顯示，今年上半年，我國國內生產總值增量達到3.6萬億元，是近五年同期最大增量。產業升級趨勢進一步顯現，1至7月，高技術制造業增加值同比增長13.8%，快于全部規模以上工業增加值增速8.5個百分點。
產業升級有效助力企業盈利改善。國家統計局數據顯示，1至7月，規模以上高技術制造業利潤同比增長50.1%，其中電子行業利潤同比增長1.1倍、集成電路行業利潤同比增長18.5倍。
上市公司作為經濟運行的微觀基礎，盈利修復趨勢同樣明顯。中國上市公司協會發布的數據顯示：上半年，全市場上市公司實現營業收入37.76萬億元，同比增長7.6%；實現凈利潤3.58萬億元，同比增長19.5%，增速較上年全年提升16.7個百分點。第二季度單季實現營收19.92萬億元、凈利潤1.95萬億元，同比增速均顯著快于一季度。
“資本市場最終反映的是實體經濟的質量。”上海社會科學院市值管理研究中心執行主任毛勇春表示，上市公司盈利改善意味著市場估值具備更加堅實的基礎，相比流動性推動的短期行情，盈利增長帶來的價值重估更具持續性。
優質資產供給不斷豐富 資本市場資產池持續擴容
近年來，資本市場投融資功能持續優化，越來越多代表產業升級方向的企業進入資本市場，上市公司結構不斷改善。
數據顯示：今年前8個月，A股共有102家企業完成首次公開發行，同比增長52.24%；累計首發募資規模達到1901.65億元，同比增長189.83%。其中，超過九成屬于戰略性新興產業，覆蓋新一代信息技術、新材料、高端裝備制造等領域。在102家新上市企業中，北交所企業53家，科創板、創業板企業合計31家。
“IPO結構的變化，反映出中國經濟增長動能正在轉換，資本市場服務科技創新的能力不斷增強。”開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅等說，隨著新質生產力加快培育，資本市場正在成為科技創新與產業升級的重要連接平臺。
與此同時，資本市場供給結構的變化，正在逐步轉化為企業成長和盈利能力的提升。以滬市為例，科創板公司上半年合計實現營業收入1.01萬億元、凈利潤1448.87億元，同比分別增長38.6%、437.6%，凈利潤規模已經超過上年全年水平。其中，滬市集成電路產業鏈公司上半年合計實現凈利潤1252.67億元，同比增長660.3%，毛利率中位數達到33.5%。
“科技產業的發展階段和盈利兌現能力，是決定相關資產長期價值的關鍵。”創金合信基金首席權益策略分析師、投資經理羅水星說，如果盈利兌現持續強于資本成本上升，科技股中長期趨勢仍有望延續。
長期資金加快入市 市場生態持續優化
資本市場穩定運行，既需要優質資產，也需要更加成熟的投資生態。
近年來，隨著資本市場改革持續深化，投資端生態正在發生積極變化，中長期資金持續壯大，回報機制不斷完善，市場運行的穩定性和抗波動能力逐步增強。
數據顯示，新“國九條”出臺兩年多來，社保基金、保險資金、企業年金等中長期資金持有A股流通市值增長85%，累計凈買入A股約1.3萬億元。
與此同時，權益投資生態也在不斷擴容。本周（8月31日至9月4日），共有82只新基金啟動發行，單周啟動募集基金數量創歷史紀錄。其中，首批8只創業板算力基礎設施ETF集中發行，權益類基金和含權類“固收+”產品成為發行主力。業內人士認為，新產品密集發行背后，反映出居民財富配置方式正在加快轉變，資本市場資金來源更加多元，機構投資者參與度進一步提升。
在市場波動階段，中長期資金穩定市場的作用也更加明顯。今年7月，面對外部風險擾動，中國國新、中國誠通率先增持，多家央企、險企跟進，上市公司回購增持力度加大，市場穩定力量不斷增強。
“資本市場穩定不能依靠單一力量，而需要形成多層次、市場化的穩定機制。”中國浦東干部學院金融創新研究中心主任柯迪表示，近年來，從引導中長期資金入市，到完善上市公司分紅回購制度，再到強化監管執法，資本市場運行機制正在不斷成熟。
與此同時，上市公司回報意識持續增強。新“國九條”實施以來，A股公司分紅、回購規模達到同期股權融資的3倍多。今年上半年，427家滬市公司宣布中期分紅，擬現金分紅總額達6330億元，同比保持增長。
業內人士認為，隨著長期資金占比提升、上市公司回報機制完善和市場制度持續優化，中國資本市場正在形成更加注重長期價值、更加有利于穩定運行的市場生態。（記者 王敬博）
轉自：上海證券報
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