Wind數據顯示，申萬券商行業44家有可比數據的券商，2026年上半年融資融券（簡稱“兩融”）利息收入合計為507.62億元，同比增長27.42%。與此同時，上半年兩融日均余額達2.73萬億元，同比增長48.5%。其中，國泰海通、中信證券成為僅有的兩融利息收入超50億元的券商，兩大頭部券商在高基數的情況下，依然保持了高增速。
面對價格戰與息差壓力，各大券商傳統的低利率獲客方式難以為繼，利用智能手段差異化、智能化定價與精準拓客等精細運營越來越受到行業重視。
兩融利息收入分化
Wind數據顯示，申萬券商行業44家有可比數據的券商，上半年兩融利息收入合計為507.62億元，同比增長27.42%。其中，國泰海通上半年兩融利息收入57.77億元，同比增長50.96%；中信證券51.35億元，同比增長39.32%，成為僅有的兩融利息收入超50億元的券商，兩大頭部券商在高基數下依然保持了高增速，行業馬太效應持續。
對于兩融業務，國泰海通證券在半年報中表示，報告期內，公司融資融券客戶凈新增4.84萬戶，同比增長83.1%，市場份額11.66%，較上年提升1.53個百分點。報告期末，融資融券余額2961.11億元，較上年末增長20.3%，市場份額9.80%，較上年末提升0.11個百分點，行業領先優勢持續擴大，整合融合效應加速顯現。
排名第三到第九的券商，兩融利息收入同比增速普遍在30%以下。華泰證券45.08億元，位列第三，也是唯一兩融利息收入40億元量級的券商，同比增長28.46%；廣發證券、中國銀河以30億元以上的兩融利息收入，分列四、五名，同比增速分別為24.94%和20.33%。招商證券、申萬宏源、國信證券和中信建投兩融利息收入均在20億元左右，同比增速方面，中信建投最高為28.15%，申萬宏源相對較低為19.53%。中金公司15.07億元位列第十，同比增長31.72%。
中小券商則延續了分化的趨勢，部分券商以特色服務實現“彎道超車”，部分券商的同比增速在10%以下。利息收入同比增速榜上，西部證券利息收入同比增長42.68%，居行業第二。浙商證券利息收入同比增長36.98%，西南證券兩融利息收入同比上漲30.66%。紅塔證券、山西證券上半年兩融利息收入分別為6644萬元和2.41億元，同比增速均低于10%。
兩融規模不斷走高
Wind數據顯示，截至2026年上半年末，A股融資融券余額約3.02萬億元，同比增長63.24%，其中，融資余額為3萬億元，同比增長63%；融券余額為233億元，較上年同期提升89%。在兩融余額進一步擴大的同時，市場兩融賬戶也在同步走高。中證數據有限責任公司披露，2026年1至6月，全市場單月新開兩融賬戶累計達96.07萬戶，截至6月末，全市場信用賬戶總量達到1646.59萬戶，賬戶規模持續刷新階段新高。2026年上半年平均維持擔保比為288%，兩融業務的安全性較高，風險總體可控。
今年年初股票市場延續了去年的上升勢能，1月初市場風險偏好快速升溫，增量杠桿資金爭相入場，兩融規模一路沖高至2.7萬億元。監管層開始進行逆周期調控。1月14日，滬深北交易所同步宣布，將投資者融資買入證券的最低保證金比例從80%上調至100%，自2026年1月19日起新開融資合約正式實施。
隨著上調融資保證金比例政策落地，市場加杠桿節奏放緩。2月至4月兩融余額在窄幅區間內反復拉鋸，運行相對平穩。4月底，硬科技主線行情持續走熱，大量半導體行業個股連續走出歷史新高行情，賺錢效應的顯現推升市場風險偏好，杠桿資金加速入場，融資余額重拾升勢。5月末，A股兩融余額站上2.9萬億元關口。6月23日，A股兩融余額歷史上首次突破3萬億元；6月25日，融資余額突破3萬億元，再創歷史記錄。
從杠桿資金的配置方向來看，2026年上半年，硬科技板塊吸納市場絕大部分增量融資資金，是杠桿資金核心布局主線。申萬一級行業數據顯示，電子板塊上半年融資凈買入規模位居全市場首位，累計凈買入2697億元，6月末行業兩融余額6475億元，占全市場兩融總規模超20%。通信板塊緊隨其后，半年融資凈買入710億元，機械設備、有色金屬、基礎化工、電力設備板塊融資凈買入額均突破200億元。在賣出方面，汽車行業上半年融資凈償還規模居全市場首位，農林牧漁、房地產、商貿零售板塊同步出現持續性融資資金流出。
日益增長的融資需求打開了券商兩融業務增長空間，券商提高融資融券業務總規模上限動作頻頻。包括華林證券、浙商證券、招商證券、華泰證券在內，多家券商相繼公告提高兩融業務總規模上限。從券商兩融規模調整方式看，既有從固定額度變更為與凈資本掛鉤的操作，也有直接提高固定額度上限這類做法。在去年多家券商相繼提高融資融券業務總規模上限的基礎上，2026年上半年，東海證券公告將兩融總規模上限從102億元上調至110億元；財達證券公告將兩融業務額度上限從凈資本的100%上調至140%。
多種方式應對息差收窄
隨著券商兩融業務競爭的日趨激烈和資金成本的進一步下行，各券商之間為爭奪兩融客戶，紛紛打起了“價格戰”，兩融業務收益率進一步走低。開源證券研報顯示，券商兩融業務平均收益率從2018年的7.00%一路降至2026年的4.30%，兩融利差從2.50%壓縮至2.10%。
面對價格戰與息差壓力，各大券商傳統采用的靠低利率的獲客方式難以為繼，業務轉型成為應對主線。華安證券提出以規模增長對沖息差收窄；西部證券表示，在信用業務方面，公司堅持差異化定價與精準拓客并舉，通過科技賦能提升業務審核效率，業務規模穩步提升；華泰證券表示，將優化差異化智能定價、分層動態授信，同時強化科技賦能，以AI客戶洞察模型為支撐，將AI技術深度滲透信用業務全鏈路，推動業務規模與效益協同發展；國聯民生證券也表示，公司融資融券業務以“客戶分層經營、差異化發展、數字服務支持”為核心主線，持續完善客戶分類與價值管理體系。（記者 柳川）
轉自：經濟參考報
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