當前國內煤焦鋼產業鏈呈現需求系統性走弱、供給結構性緊缺、價格高位博弈的運行特征。業內人士認為，焦煤核心供給區山西煤礦復產進度不及市場預期，有效供給持續收縮，并預測9-10月市場整體將告別緊缺格局，進入高位弱勢震蕩、逐步弱平衡的運行階段。
山西煤礦普遍呈現“復產不復量”態勢
山西是國內煉焦煤核心產區，統計部門數據顯示，2025年全國焦炭產量50412.1萬噸，山西產量10197.4萬噸，占五分之一以上。山西焦煤產能釋放節奏直接影響國內雙焦市場走勢。
“5·22”沁源煤礦瓦斯爆炸事故后，山西啟動煤礦專項整治，自5月下旬起，當地累計192座煉焦煤礦停產，涉及產能約2.6億噸。6月以來山西地區煉焦精煤供應量減量突出，導致了全國煉焦精煤供應的下滑。
中國煤炭市場網副總裁鈔玉科介紹說，事故直接沖擊山西長治、呂梁、晉中等主產區，其主產瘦煤、貧瘦煤等高粘結性煉焦煤，受事故影響導致全國煉焦煤、噴吹煤、燒結煤供應大幅收縮；6月份，山西單月原煤產量驟降31.5%，導致全國原煤產量同比下降9.7%。
煤炭資源網數據顯示，2026年上半年，全國煉焦煤累計產量2.29億噸，同比下降3.78%，其中6月份產量較去年同期減少615萬噸，同比下降15.13%。山西地區上半年煉焦煤累計產量為1.04億噸，同比下降6.31%。
海通期貨煤焦研究員魏亞如分析說，近期焦煤漲勢強勁，核心原因是供應收縮。7月份全國原煤產量同比下降10.1%，出現這么大的降幅，主要是受山西安全檢查影響。此前市場普遍預判，7月份山西煤礦復產節奏會快于6月，不過實際復產情況不及預期，供給緊張狀態短期難以根本扭轉。
“晉中等地區復產煤礦存在‘復產不復量’的現象。說明安全監管已從‘停產’深化為‘限產’，形成實質性、持續性的供給剛性收縮。”魏亞如說，截至8月20日，仍有51座煤礦處于停產狀態，對應產能約5500萬噸，部分礦井停產時長已超80天。已完成驗收復產的煤礦普遍未恢復至事故前產能水平，平均產量僅恢復至停產前的66%，即實際減產幅度達30%-34%。
進口煤補量遇鋼需萎縮 焦煤供需博弈加劇
國內焦煤市場正處于供給補充與需求走弱的雙向博弈格局，進口煉焦煤持續補量對沖國內產地供給擾動，但鋼鐵行業需求持續萎縮從下游形成剛性壓制，兩種力量相互拉扯，決定現階段焦煤價格運行節奏。
“進口焦煤是當前平衡國內供需的關鍵緩沖力量，緩解了我國煉焦煤緊張的態勢。”鈔玉科說，上半年煉焦煤進口6687萬噸，同比增長26.6%。進口來源集中度很高，自蒙古國進口量4057萬噸占比60.7%，同比大增63%；自俄羅斯進口量1727萬噸占比25.8%，同比增長16%。自兩國合計進口量占到進口總量的85%以上。
蒙古國、俄羅斯煉焦煤口岸通關保持高位，進口貨源持續流入國內市場，一定程度填補國內產量收縮帶來的供給缺口，緩解總量層面的供應緊張局面。不過進口煤補充存在結構性分化，結構性緊缺矛盾并未被完全化解。鈔玉科說，蒙煤、俄煤需經港口或山西等地二次洗選配煤才能使用，澳煤雖可單煉但進口量有限。
需求端的壓力主要來自鋼鐵行業。根據中鋼協發布的行業數據，國內粗鋼表觀消費量連續多年下行，消費降幅持續大于粗鋼產量降幅，房地產深度調整壓制建筑用鋼，制造業用鋼增量難以彌補地產端缺口，鋼鐵整體需求持續走弱。
南京鋼鐵市場部市場研究員袁彬說，黑色商品（鋼鐵產業鏈系列的大宗商品）具有周期性。當前正處于自2021年5月啟動的四年下跌周期尾聲。螺紋鋼期貨主力合約從6200點附近跌至2025年的2900點附近，跌幅達53%。經歷去價格、去利潤、去產量、去產能的全過程，周期特征十分突出，且周期時長出現結構性拉長。
鋼廠盈利承壓，高爐檢修增加，鐵水產量回落，直接帶動焦化企業對焦煤的剛需收縮。鋼廠虧損背景下，原料采購趨于謹慎，以按需補庫為主，主動大規模囤貨意愿不強，向下傳導至焦煤市場，形成需求端的實質拖累。
當前市場形成獨特格局，進口煤帶來的供給增量對煤價形成壓制，但優質資源稀缺又帶來底部支撐；而鋼鐵終端需求的持續走弱，又限制焦煤向上反彈空間，市場呈現“下有支撐、上有壓力”的震蕩特征。
金九銀十預期降溫
在鋼鐵行業供需矛盾尚未實質性化解的背景下，焦煤很難走出趨勢性上漲行情。業內人士分析，后市來看，9月、10月煤焦市場將呈現“供應緩釋、需求承壓、價格高位震蕩趨弱”的格局，金九銀十預期減弱。
袁彬說，拉長周期看，國內粗鋼需求已經步入長期下行通道，鋼鐵行業正式告別高速增長，進入存量優化、供需雙降的結構性轉型階段。
目前鋼鐵行業整體處于持續回落態勢，粗鋼日產量延續下行趨勢，弱勢格局短期難以逆轉，僅8月下旬后有望依托“金九銀十”季節性預期迎來階段性小幅修復，無實質性回暖基礎。
袁彬預計下半年鋼材市場大致是“先弱后強再弱”的走勢，9月延續震蕩磨底，之后會有修復反彈，但不是趨勢反轉，四季度末又將承壓下行。
綜合供需、成本、政策、進口等多維度，8-10月煤焦鋼產業鏈將呈現供給漸進修復、需求持續承壓、價格高位弱震蕩的格局，市場從前期緊缺格局轉向弱平衡狀態。
鈔玉科預測說，未來2個月，供應端煤炭產量、進口量同步增加，山西將推動停產礦井復產，產能逐步釋放，預計四季度產能利用率能達到 90%，年底方能企穩；蒙俄煤炭增量可期，持續緩和焦煤供給壓力。需求端鋼鐵行業維持淡季，受高溫梅雨及虧損加劇影響，鋼廠高爐檢修增加，鐵水回落，煤焦剛需收縮。焦煤價格將在高位小幅回落，但大幅下跌空間已被兜底。
整體而言，短期國內焦煤市場將維持偏強震蕩、重心上移的走勢，供需緊平衡格局持續固化。中期行情走勢，將主要取決于山西煤礦復產增量落地情況、安全監管政策調整節奏以及下游鋼鐵行業需求復蘇力度，后續需重點關注區域產能釋放進度與終端補庫節奏的雙向變化。（記者 張磊）
轉自：新華財經客戶端
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