恩捷股份交出一份大幅扭虧的成績單。8月24日，恩捷股份發布2026年半年度報告，實現營業收入86.71億元，同比上漲50.47%。
本報告期，恩捷股份毛利為25.93億元，同比增加189.6%，歸母凈利潤為8.20億元——相比去年同期，公司實現扭虧為盈。此外，2026年第二季度，恩捷股份增長動能進一步釋放，單季度營收、歸母凈利潤環比分別增長21.77%、115.38%，盈利質量明顯修復。
年報提及，“2026年上半年，受全球新能源汽車及儲能市場需求增長、行業前期低價競爭下部分低效供給逐步退出、優質隔膜產能釋放節奏相對有限等因素影響，鋰電池隔離膜行業供需關系出現邊際改善，行業競爭格局呈現積極變化。”
盈利拆解：成本管控、價格修復、產品結構優化三重共振
先來看看具體財務數據。2026上半年，恩捷股份86.71億元的營收同比增長了50.47%；歸母凈利潤8.20億元，對比去年同期的？0.93億元，增幅達到了980.99%；此外，扣非歸母凈利潤8.49億元，同比增長998.29%；經營活動現金流凈額11.62億元，2025上半年2.10億元，同比上漲452.38%。
同時，第二季度單季業績環比的大幅抬升，也標志著公司正式走出行業周期低谷。
詳解這份財報，不難發現隔膜業務作為基本盤，貢獻了公司絕大部分營收與利潤來源——截至2026年6月30日，公司鋰電池隔離膜業務實現營收76.20億元，占總營收約87.88%，同比增長58.09%，成為業績增長核心驅動力。
從盈利指標看，鋰電池隔膜業務毛利率達到31.65%，同比大幅提升17.99個百分點，是利潤彈性最大的來源。
本輪毛利率的大幅上行，并非單一因素驅動，而是向內的成本控制、外部行業帶來的價格修復，以及企業自身產品結構優化的相互疊加。
具體來看，首先，對成本的控制，筑牢了盈利的安全墊。
成本控制是行業下行周期中重要的抗風險底座。依托龍頭出貨體量，公司在原材料采購端具備議價優勢，攤薄原料單位成本；大規模生產下，廠房設備折舊、能耗、人工等固定制造費用被持續分攤至每平米隔膜產品上，單位固定成本得到有效下行。
此外，恩捷股份持續優化隔膜雙向拉伸、涂覆全流程工藝，調試設備參數，減少生產過程中的廢料損耗——同等原材料投入下產出更多合格成品，直接降低單位物料消耗。
在前兩年行業激烈價格競爭階段，公司持續推進生產全鏈條降本，完成內部管理、工藝、損耗的持續優化。當行業行情回暖之后，前期積累的成本優勢直接放大盈利彈性，在同樣的產品售價水平下，更低的制造成本就可以帶來更高的單位毛利空間。
成本管控的意義在于，無論行業價格處于上行還是下行，更低的單位生產成本，都可以為企業留出利潤緩沖，降低行業周期波動帶來的沖擊。
其次，隔膜價格的修復也帶來了紅利。
過去兩年，行業新增產能集中釋放，市場供大于求，隔膜價格持續下探，大量中小企業陷入虧損。進入2026年上半年，下游動力電池、儲能電池需求持續擴張，一大批成本高、技術實力弱的低效產能逐步退出市場，市場供需關系從寬松轉向緊平衡，隔膜產品告別持續殺價，報價自前期低位實現修復回升。
正如半年報中寫道：在動力電池、儲能電池向高安全性、長壽命、高倍率等方向發展的背景下，濕法隔膜產品需求保持增長，對具備規模化交付能力、技術研發能力、產品一致性控制能力及全球客戶服務能力的頭部企業形成一定支撐。
第三，產品結構的優化，則體現了內生競爭力的增強。
隔膜市場中，普通基膜競爭激烈，毛利水平相對有限；而適配快充、高安全儲能、高端動力電池場景的涂覆隔膜、改性高端基膜，技術門檻高，客戶認證周期長，具備更高產品溢價。
恩捷股份立足于基膜與涂覆創新，落地多款新品，包括可以顯著提升熱安全的X系列高安全基膜、適配快充場景的高浸潤I系列基膜、阻燃隔膜、冷壓高粘接隔膜、5μm高強超薄基膜等。高附加值涂覆、改性隔膜出貨占比持續提升。
如此一來，即便基礎款普通隔膜價格變動有限，但高毛利產品在整體出貨量中占比持續提高，拉高公司隔膜業務加權平均毛利率。
現金流層面，上半年經營活動產生的現金流量凈額11.62億元，同比大幅增長452.38%，經營現金流顯著高于賬面歸母凈利潤，盈利具備實實在在的回款支撐。
研發、人才、資本回報多維度投入，著眼中長期發展
研發投入始終是重點之一。根據年報，恩捷股份搭建了體系化研發架構，圍繞隔膜工藝、涂覆漿料、設備改造開展研發工作，聚焦隔膜主業的產品迭代升級。
截至2026年6月30日，公司累計擁有有效授權專利750件（其中國際專利83件），在申請專利367件（含國際專利申請90件）。立足于基膜及涂覆創新，恩捷股份持續推出的新品不斷豐富產品矩陣，適配動力電池、儲能、消費電池不同應用場景的客戶需求。
除傳統液態鋰電池隔膜迭代，公司布局鋁塑膜，同時依托湖南恩捷前沿、玉溪恩捷前沿兩大平臺建設中試產線，開展硫化物固態電解質等前沿技術儲備，相關業務目前處于中試階段。
人才團隊建設層面，面向全球重點吸納材料研發、工藝設備、品質管控等核心人才，完善研發、生產、品控、市場的完整人才梯隊；配套實施股權激勵機制，綁定核心員工利益，為業務長期發展做好人才儲備。
半年報中提及，“公司將持續降本增效，不斷通過技術創新提高產品質量、降低生產成本；加強研發力度，不斷根據市場需求及趨勢開發新產品，特別是高附加值新產品，改善產品結構提升盈利水平；并持續通過開拓國內及海外市場形成多元化的客戶群體，減少國內外市場波動對公司業績的影響。”
整體來看，恩捷股份2026上半年實現扭虧，是行業周期修復與龍頭自身競爭優勢共振的結果。依托規模、技術、全球化產能優勢，公司充分享受隔膜行業供需格局改善紅利，毛利率、經營現金流同步修復。而研發、人才、全球化的持續投入，決定著公司能否將階段性周期紅利轉化為長期可持續的經營實力，仍有待后續經營數據持續驗證。
轉自：新聞晨報
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